金融工程专题：2023年创新高基金盘点，做了哪些正确的事？

证券研究报告 | 金融工程专题 http://www.stocke.com.cn 1/27 请务必阅读正文之后的免责条款部分 金融工程专题 报告日期：2023 年 08 月 28 日 2023 年创新高基金盘点：做了哪些正确的事？ ——金融工程专题 核心观点 本文详细盘点今年创新高基金的形成路径，究其原因可分为主题投资、行业配置、个股挖掘、另类策略四种类型，其中源于行业或者风格 beta 的把握和少数个股的成功诚然难以复制，但是多种低拥挤度异质策略、围绕个股性价比的买入卖出、分散低波价值的投资思路均值得借鉴。 ❑ 哪些基金在 2023 年逆势创新高？ 2021 下半年以来偏股基金指数下行趋势持续，引发投资者关于主动股基赚钱效应较弱的讨论，本文重点研究在 2023 年逆势创新高的基金。在满足对比条件的791 只主动股基中，55 只基金今年以来净值再创新高，占比为 6.95%。若同一基金经理仅保留规模最大的产品，则共有 41 只基金净值创新高。 ❑ 特殊的观察视角：基金对主题性机会的把握程度 存量资金博弈背景下今年 A 股行业轮动加快，轮动强度指标高于近 10 年水平。结构性行情持续演绎提升主动股基投资难度，及时切入主题机会并有效兑现收益并不容易。我们从主动股基对主题性机会的把握程度入手，理解其业绩创新高背后的逻辑，并将其分为四种类型：主题投资、行业配置、个股挖掘、另类策略。 ❑ 主题投资型基金在单个赛道集中度较高，专注捕捉主题行情 部分基金年初提前发现机会，左侧布局，如 TMT 主题的东吴移动互联 A、金鹰核心资源、创金合信科技成长，超配通信运营商和 AI 的诺安行业轮动，聚焦困境反转的影视板块的泰信行业精选，超配航空出行复苏链的广发聚富、易方达瑞享，超配油运、造船的招商安荣，还包括持续专注金融地产、顺周期、黄金稀土等赛道的基金产品。另一方面，部分基金对人工智能产业变革较为敏锐，中途积极切入科技股行情并战胜赛道 beta，如华安媒体互联网、万家汽车新趋势等。 ❑ 行业配置型基金在单个行业保持中低集中度的同时积极轮动 我们观察到有两类特征显著的轮动策略：一类基金重视行业性价比、在高位积极止盈、动态均衡，如受益于重仓 TMT 板块（通讯运营商、人工智能、传媒），但逢高兑现收益兑的执行力强，增持低估值的防御性板块的工银创新动力、鹏华优选价值、中欧养老产业、景顺长城能源基建等。另一类基金选择持续向确定性高的新方向轮动波段，如积极增持传媒、泛消费、机器人等板块的中银主题策略。 ❑ 个股挖掘型基金的特征是自下而上选股收益明显，重仓股大多逆势上涨 这些基金的选股理念具备三大核心共性：低估值价值、低拥挤度中小盘、盈利增长积极，如国泰研究精选两年、华商新趋势优选、中庚价值领航，部分基金在交易层面兑现及时，针对 TMT 板块涨幅较高的个股左侧卖出止盈，如东方红京东大数据、鹏华弘嘉、大成睿享。 ❑ 另类策略型基金的共性是个股和行业高度分散，采用另类策略增强收益 比如选股因子重视估值性价比的主动量化基金招商量化精选，采用小盘反转投资策略、重视高低轮动的大成景恒，坚持长期挖掘低估值、微盘价值冷门股的金元顺安元启，采用港股高折价策略，受益于中特估行情的前海开源沪港深裕鑫，价值股为主、引入转债等增厚收益的海富通强化回报。 分析师：陈奥林 执业证书号：S1230523040002 chenaolin@stocke.com.cn 研究助理：肖植桐 xiaozhitong@stocke.com.cn 相关报告 1 《底部特征初步显现》 2023.08.28 2 《指数增强产品：回撤结束了吗？》 2023.08.26 3 《雪球大规模敲入仍有较大安全空间》 2023.08.25 金融工程专题 http://www.stocke.com.cn 2/27 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ❑ 风险提示 报告数据均来自于历史公开数据整理分析，存在失效的风险，历史业绩不代表未来。报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。本文基于基金经理的部分代表产品得到相关研究结论，所述研究结论限于基金经理的该基金产品范畴内，个别产品表现不代表基金经理全部业绩表现，更不代表未来。 oPxOsQmPqRoOqMvNmQnRmNbR8Q7NtRnNnPsRkPnNuMiNpNxO9PpOsOwMqMqOwMmMtN金融工程专题 http://www.stocke.com.cn 3/27 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 哪些基金在 2023 年逆势创新高？ ............................................................................................................. 5 2 特殊的观察视角：基金对主题性机会的把握程度 ................................................................................... 7 3 主题投资型：受益于主题行情，积极选股战胜 beta ............................................................................. 10 3.1 科技板块 ........................................................................................................................................................................... 10 3.2 中特估 ............................................................................................................................................................................... 11 3.3 复苏链 ............................................................................................................................................................................... 11 3.4 医药 ..............................................................................................................................................................