三一重工(600031)工程机械系列报告:盈利能力大幅提升,海外营收占比近六成
本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·A 股公司简评 工程机械 盈利能力大幅提升,海外营收占比近六成 ——工程机械系列报告 核心观点 2023Q2 营收实现双位数增长,同比增长 10.8%,归母净利润同比高增 80.8%。盈利能力实现大幅提升,主要系 1)高毛利率的海外营收占比提升;2)部分产品价格提升;3)原材料价格、海运费、汇率变动等产生积极影响。分产品看,大部分产品线毛利率实现提升,竞争力进一步增强;分市场看,海外营收占比近六成,起重机等非挖产品出口高增。公司在国际化、电动化方面的布局处于行业领先地位,工程机械行业正走出低谷,公司未来竞争力将持续兑现。 事件 2023 年上半年,公司实现营业收入 394.97 亿元,同比下降 0.38%,归母净利润 34.00 亿元,同比增长 29.07%,扣非后归母净利润38.63 亿元,同比增长 75.18%。其中,Q2 单季度实现营业收入217.09 亿元,同比增长 10.78%,归母净利润 18.88 亿元,同比增长 80.83%,扣非后归母净利润 24.25 亿元,同比+117.16%。 简评 Q2 营收实现双位数增长,盈利能力大幅提升 营收端,2023H1 公司营收 394.97 亿元,同比-0.38%,其中 Q2单季度实现营收 217.09 亿元,同比+10.78%。利润端,上半年归母净利润 34.00 亿元,同比+29.07%,毛、净利率分别为 28.21%、8.85%,同比分别+5.71pct、+1.97pct;其中 Q2 单季度实现归母净利润 18.88 亿元,同比+80.83%,毛、净利率分别为 28.72%、8.92%,同比分别+5.88pct、+3.35pct,环比分别+1.11pct、+0.14pct。盈利能力大幅提升主要系:1)高毛利率的海外营收占比提升;2)部分产品价格提升;3)原材料价格、海运费、汇率变动等产生积极影响。 分产品:大部分产品线毛利率实现提升 1)混凝土机械:营收 83.95 亿元,同比+0.48%,毛利率 22.07%,同比+1.16pct;稳居全球第一品牌。 2)挖掘机械:营收 151.50 亿元,同比-9.49%,毛利率 34.29%,同比+9.19pct;大中挖国内市占率均大幅提升超 5pct;超大挖国内市占率第一,上半年销售额近翻倍。 维持 买入 吕娟 lyujuan@csc.com.cn 021-68821610 SAC 编号:S1440519080001 SFC 编号:BOU764 研究助理 陈宣霖 chenxuanlin@csc.com.cn 发布日期: 2023 年 09 月 06 日 当前股价: 16.08 元 主要数据 股票价格绝对/相对市场表现(%) 1 个月 3 个月 12 个月 -6.35/-4.06 0.37/4.24 -3.13/0.35 12 月最高/最低价(元) 19.56/13.50 总股本(万股) 848,660.21 流通 A 股(万股) 846,421.58 总市值(亿元) 1,448.66 流通市值(亿元) 1,444.84 近 3 月日均成交量(万) 5293.55 主要股东 三一集团有限公司 29.22% 股价表现 相关研究报告 2023-04-27 【 中信建投 工程机 械】三一 重工(600031): 业绩表现优于行业,盈利能力同环比提升 ——工程机械系列报告 2023-04-04 【 中信建投 工程机 械】三一 重工(600031):海外营收高速增长,Q4 毛利率显著回升 ——工程机械系列报告 -19%-9%1%11%21%2022/8/172022/9/172022/10/172022/11/172022/12/172023/1/172023/2/172023/3/172023/4/172023/5/172023/6/172023/7/172023/8/17三一重工上证指数三一重工(600031.SH) 1 A 股公司简评报告 三一重工 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 3)起重机械:营收 73.64 亿元,同比+3.04%,毛利率 25.00%,同比+9.33pct;履带吊国内市占率超 40%,大中型履带吊国内第一;根据 AEM 数据,汽车起重机、全地面起重机、越野起重机海外市场占有率均显著提升。 4)桩工机械:营收 12.54 亿元,同比-24.65%,毛利率 32.69%,同比-4.13pct。 5)路面机械:营收 13.63 亿元,同比+0.92%,毛利率 28.85%,同比+1.29pct。摊铺机市占率全国第一,压路机、平地机市占率大幅提升。 6)其他:营收 51.07 亿元,同比+46.06%,毛利率 23.92%,同比+4.94pct。 分市场:国内市场毛利率修复,海外营收占比约六成 国内市场毛利率修复。营收 161.67 亿元,同比-27.23%,占比 43.12%,毛利率 24.41%,同比+3.35pct,在营收下滑的情况下仍实现提升。 海外市场营收占比约六成,起重机等非挖产品出口高增。营收 224.66 亿元,同比+35.87%,占比 56.88%,毛利率 31.01%,同比+6.59pct,环比 2022H2 提升 3.0pct。海外营收具体分区域看,亚澳 89.38 亿元,同比+22.07%;欧洲 81.82 亿元,同比+71.56%;美洲 39.58 亿元,同比+22.65%;非洲 13.88 亿元,同比+14.14%;分产品看,挖掘机械 99.57 亿元,同比+31.79%;混凝土机械 45.08 亿元,同比+13.74%;起重机械 37.63 亿元,同比+57.68%;路面机械等其他产品 42.38 亿元,同比+61.2%。 工程机械行业正走出低谷,公司国际化、电动化布局行业领先,竞争力将持续兑现 从行业趋势来看,国内市场正处于筑底回升期,海外市场中国工程机械的竞争力正在凸显,预计后续营收增长仍将维持较高增速。从公司方面来看,三一在国际化、电动化方面布局领先,竞争力将持续兑现。国际化方面,公司加速突破欧美发达国家市场,扩展主销型谱的覆盖能力,上半年累计完成欧美 22 款新产品上市。大型设备的细分市场,公司发力弥补矿山平地机、矿山挖掘机、履带式起重机等大设备产品型谱短板,完成 10 余款大设备产品开发上市。电动化方面,公司全面推进各个产品的电动化,上半年完成 50 余款电动产品的开发,上市超 40 款电动化产品,目前电动搅拌车、电动自卸车、电动起重机、电动泵车销售市占率均居行业第一。 2 A 股公司简评报告 三一重工 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 投资建议 预计公司 2023-2025 年实现归母净利润分别为 64.69、83.93、108.08 亿元,同比分别增长 51.40%、29.74%、
[中信建投]:三一重工(600031)工程机械系列报告:盈利能力大幅提升,海外营收占比近六成,点击即可下载。报告格式为PDF,大小0.68M,页数6页,欢迎下载。
