电子行业深度报告：拐点已至，存储先起

行 业 研 究 2023.08.26 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 电 子 行 业 深 度 报 告 拐点已至，存储先起 分析师 郑震湘 登记编号：S1220523080004 佘凌星 登记编号：S1220523070005 钟琳 登记编号：S1220523070006 刘嘉元 登记编号：S1220523080001 行 业 评 级 : 推 荐 公 司 信 息 上市公司总家数 492 总股本(亿股) 5,440.55 销售收入(亿元) 20,795.15 利润总额(亿元) 2,416.68 行业平均 PE 149.58 平均股价(元) 29.33 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 半导体 2023 行业环比改善趋势向好。1）全球半导体销售额连续四个月环比向上。 2023 年 6 月全球半导体销售额约 415 亿美金，相较于 5 月 407 亿美金环比增长约 1.9%。2023Q2 中国半导体市场销售额环比增速 5.6%高于全球环比增速 4.7%，截止 2023 年 6 月中国半导体销售额连续 4 个月环比为正，且环比增速均高于全球市场。2023Q2 的全球半导体硅片出货面积达到33.31 亿平方英寸，虽然同比仍有 10.1%的回落，但环比增速已转正至 2.0%。2）对终端用户销售产品的全球前 15 大半导体企业中 2023Q2 仅出现 2 家环比下滑，自年初以来，SW 电子板块中已有 63 家公司处于股票回购的进程中，彰显长期发展信心。3）英伟达 FY24Q2(CY23Q2)收入 135.1 亿美元，超出 FY24Q2 指引（107.8-112.2 亿美元），yoy+101%，qoq+88%，超出彭博一致预期（110.4 亿美元），Non-GAAP EPS 2.70 美元，yoy+429%，qoq+148%；毛利率71.2%，超出FY24Q2指引（69.5%-70.5%），yoy+25.3pcts，qoq+4.4pts。本季度推出 L40S、MGX、Spectrum-X；GH200 实现出货，配备 HBM3e 的第二代版本于 2024Q2 出货，AI 需求持续强劲。 存储：本周 Nand Flash 大宗商品高容量价格持续上扬，中低容量稳中有升。DRAM 利基产品价格已稳定，高容量产品跌幅已收敛，内存条部分产品价格急升。台湾省存储产业 2023Q2 环比显著改善。三星、SK 海力士、美光均计划减产 NAND Flash，供给端的加速收缩以及限制低价供应进一步巩固 NAND Flash Wafer 价格的上涨趋势。 封测：台股封测板块月度营收连续 3 月环比改善，日月光、南茂、力成对于23Q3 展望均表示营收有望逐季度改善。先进封装市场规模 2021-27 年 CAGR达 10.11%，市场占比 2025 年将接近 50%，为封测市场提供增长动能。台积电 CoWoS 为 HPC 应用中的主流方案，台积电预计 CoWoS 产能持续紧缺至 2024年底，后续产能将扩产两倍。先进封装工艺流程中，核心环节为 RDL、TSV、Bumping 和 Wafer，相关设备和材料供应商将持续受益。 设备：梳理国内晶圆厂 2023 年上半年招标中标情况，我们看到北方华创、中微公司、芯源微、拓荆科技、万业企业、睿励科学等公司在刻蚀、沉积以及量测检测等领域持续突破。 消费电子：下游终端出货量逐渐企稳。根据 IDC 数据，2022 年全球手机出货量总量下降约至 12 亿部，同比下降 11%，跌幅逐渐缩窄。IDC 预计，2024年全球智能手机市场出货量将重回增长态势。Canalys 报告表明，2023 年第一季度，全球可穿戴腕带设备市场的出货量为 4100 万台，同比下降了 1%。其中印度市场可穿戴腕带设备同比增长了 122%，说明可穿戴在新兴市场仍有很大的渗透空间。根据 Counterpoint 的数据，2023 年第二季度全球 PC出货量年同比下降 15%，但环比增长 8%，预计下半年将缓慢复苏。 风险提示：复苏节奏不及预期；中美贸易摩擦加剧；行业竞争加剧。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -20%-15%-10%-5%0%5%10%22/8/26 22/11/7 23/1/1923/4/223/6/14 23/8/26电子沪深300电子 行业深度报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 正文目录 1 产业复苏愈演愈烈 ................................................................................ 6 1.1 全球半导体市场逐步回暖 ................................................................... 6 1.2 核心半导体企业业绩环比改善，回购潮彰显信心 .............................................. 10 1.3 英伟达业绩大超预期，AI 需求持续强劲 ...................................................... 12 2 存储：减产&控价成效显现，Nand Flash 价格上涨趋势持续巩固 ........................................ 16 2.1 本周存储价格行情 ........................................................................ 16 2.2 本周存储行业动态 ........................................................................ 21 3 封测：环比改善，先进封装贡献动能 ............................................................... 24 3.1 板块景气度逐季回升 ...................................................................... 24 3.2 先进封装市场高速成长 .................................................................... 24 4 台积电 CoWoS 供不应求，重视先进封装关键环节供应链机遇 ........................................... 28 4.1 RDL ..................................................................................... 34 4.2 TSV ...........