环保行业2023年半年报业绩综述：固废、水务运营稳健，设备成长可期

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 环保行业 2023 年半年报业绩综述 固废、水务运营稳健，设备成长可期 2023 年 09 月 05 日 ➢ 2Q23 延续 1Q23 趋势。1H23，环保行业 136 家上市公司，实现归母净利润同比增长的有 62 家，另有 7 家扭亏为盈；有 42 家归母净利润同比下降，另有 25 家亏损或持续亏损。2Q23，实现归母净利润同比增长的有 53 家，另有 5家扭亏为盈；有 52 家归母净利润同比下降，另有 26 家亏损或持续亏损。与 1Q23类似，仍有近半公司业绩表现不佳。 ➢ 固废处理：存量运营稳步复苏，增量市场有所收窄。板块 31 家公司中，1H23有 16 家实现归母净利润同比增长、有 1 家扭亏为盈，同比下降的有 11 家、另有 2 家出现亏损、1 家持续亏损；其中，2Q23 有 15 家实现归母净利润同比增长，同比下降的有 13 家，另有 1 家出现亏损、2 家持续亏损。上半年，新开标项目平均单价 113 元/吨、总投资额约 101 亿人民币、新增产能 15690 吨/日，分别同比增长 25.6%、下降 24.63%、下降 24.57%。 ➢ 水务及水治理：运营稳健，水网建设补短板。板块 53 家公司中，1H23 有22 家实现归母净利润同比增长、有 4 家扭亏为盈，同比下降的有 19 家、出现亏损的有 5 家、另有 3 家持续亏损；其中，2Q23 有 19 家实现归母净利润同比增长、有 2 家扭亏为盈，同比下降的有 23 家、另有 5 家出现亏损、4 家持续亏损。5 月 25 日，国务院印发《国家水网建设规划纲要》，水务基础设施短板有望补齐。 ➢ 综合环境治理：新增规模提升，期待业绩反转。板块 15 家公司中，1H23 有4 家实现归母净利润同比增长、1 家扭亏为盈，同比下降的有 3 家、另有 3 家出现亏损、4 家持续亏损；2Q23 有 3 家实现归母净利润同比增长、1 家扭亏为盈，同比下降的有 4 家、另有 4 家出现亏损、3 家持续亏损。上半年，土壤修复新中标项目金额约 92.27 亿元，同比增长约 13%，新中标项目规模持续增长。 ➢ 烟气治理：火电开工规模增长，有望放量。板块 8 家公司中，1H23 有 3 家实现归母净利润同比增长、1 家扭亏为盈，同比下降的有 3 家、另有 1 家出现亏损；2Q23 有 3 家实现归母净利润同比增长，同比下降的有 3 家、另有 2 家持续亏损。1H23 火电核准、新开工装机规模分别为 2943、3237 万千瓦，拉动烟气治理需求。 ➢ 环保设备：成长可期。板块 29 家公司中，1H23 有 17 家实现归母净利润同比增长，同比下降的有 6 家、另有 2 家出现亏损、4 家持续亏损；2Q23 有 13 家实现归母净利润同比增长、有 2 家扭亏为盈，同比下降的有 9 家、另有 3 家出现亏损、2 家持续亏损。新能源环卫车市场持续放量，成长可期。 ➢ 投资建议：固废处理，存量运营项目稳步复苏；水务行业，水网建设补短板；环保设备，电动环卫车市场成长可期。固废板块谨慎推荐高能环境、三峰环境、旺能环境、瀚蓝环境；水务板块谨慎推荐复洁环保，建议关注联合水务、洪城环境；环保设备板块谨慎推荐玉禾田，建议关注福龙马、盈峰环境。 ➢ 风险提示：1）政策推进不及预期；2）新业务开展不及预期；3）地方财政压力； 4）行业竞争加剧；5）原材料成本上升。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 603588 高能环境 9.25 0.45 0.74 0.94 20.4 12.5 9.8 谨慎推荐 002034 旺能环境 15.91 1.68 1.83 1.99 9.5 8.7 8.0 谨慎推荐 600323 瀚蓝环境 17.82 1.41 1.73 1.91 12.7 10.3 9.3 谨慎推荐 688335 复洁环保 22.09 1.13 1.08 1.39 19.5 20.4 15.9 谨慎推荐 300815 玉禾田 15.80 1.24 1.38 1.56 12.7 11.4 10.1 谨慎推荐 601827 三峰环境 7.36 0.68 0.78 0.85 10.8 9.4 8.7 谨慎推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2023 年 09 月 04 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 严家源 执业证书： S0100521100007 邮箱： yanjiayuan@mszq.com 研究助理 尚硕 执业证书： S0100122030008 邮箱： shangshuo@mszq.com 相关研究 1.电力行业 2023 年半年报业绩综述：轻舟已过万重山-2023/09/02 2.公用事业行业周报（2023 年第 34 周）：碳市场亟待扩容，环境基建补短板-2023/08/26 3.环保行业事件点评：提升环境基础设施建设，水治理、固废治理值关注-2023/08/25 4.电力月谈（2023 年 8 月期）-2023/08/22 5.公用事业行业周报（2023 年第 33 周）：需求强劲、水电修复，未雨绸缪风光退役潮-2023/08/19 行业动态报告/电力及公用事业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 2023 年中报综述 ..................................................................................................................................................... 3 2 各子板块 1H23 中报业绩汇总 .................................................................................................................................. 5 2.1 固废处理：存量运营稳步复苏，增量市场有所收窄 ................................................................................................................... 5 2.2 水务及水治理：运营稳健，水网建设补短板 ................................................................................................................................ 7 2.3 综合环