有色行业周报：持续推荐黄金、铜铝

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2023 年 09 月 03 日 强于大市(维持) 证 券研究报告•行业研究•有色金属 有色行业周报（8.28-9.3） 持续推荐黄金、铜铝 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：黄腾飞 执业证号：S1250523070010 电话：13651914586 邮箱：htengf@swsc.com.cn 联系人：朱善颖 电话：18810685324 邮箱：zsyyf@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行 业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 股票家数 129 行业总市值（亿元） 26,096.56 流通市值（亿元） 23,856.61 行业市盈率 TTM 14.9 沪深 300 市盈率 TTM 11.7 相 关研究 [Table_Report] 1. 有色行业周报（8.21-8.27）：持续推荐黄金、铜铝 (2023-08-27) 2. 有色行业周报（8.14-8.20）：黄金、铜铝买点渐现 (2023-08-20) 3. 有色行业周报（8.7-8.13）：持续关注工业金属配置机会 (2023-08-13) 4. 有色行业周报（7.31-8.6）：顺周期推荐铜铝，关注黄金 (2023-08-06) 5. 有色行业周报（7.24-7.30）：关注地产带动铝板块投资机会 (2023-07-30) 6. 有色金属行业 2023Q2 基金持仓分析：行业配置环比下滑，增持贵金属板块 (2023-07-27)  [Table_Summary]  行情回顾：本周沪深 300指数收报 3791.49，周涨 2.22%。有色金属指数收报4400.48，周涨 3.35%。本周市场板块涨幅前三名：电子 (+7.06%)、机械设备 (+5.59%)、轻工制造 (+5.57%)；涨幅后三名：非银金融 (-0.10%)、公用事业 (-0.26%)、银行 (-0.34%)。  贵金属：美国公布的 8 月非农就业数据虽然略超预期，但 6、7 两个月的前值大幅修正下调，失业率意外上升至 3.8%，经济数据的下调致使美元指数和美债收益率小幅走低，刺激黄金价格反弹。鉴于鲍威尔在全球央行年会上的发言维持鹰派，短期美联储政策和美国基本面之间仍存博弈，关注 9月利率点阵图的指引。黄金上涨周期并未结束：美联储加息进入尾声，货币周期的切换背景下，长端美债实际收益率和美元大周期仍向下；能源转型、逆全球化及服务业通胀粘性下，长期通胀中枢难以快速回落；避险情绪频发，黄金战略配置地位提升。主要标的山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金。  基本金属：持续出台的刺激政策稳步提升市场预期，上周地产端刺激叠加 PMI数据超预期，带动商品市场情绪高涨，其中低库存、Back 价差结构的商品价格弹性尤为突出。短期政策底已现，预期持续改善，中期来看中美制造业去库周期进入尾声，美联储货币周期切换利于提振金属的金融属性，长期铜铝供给增速低、消费持续受益于新能源高增的逻辑不变，关注优质铜矿企业及低能源成本铝冶炼企业，主要标的紫金矿业、金诚信、洛阳钼业、铜陵有色、神火股份、云铝股份、天山铝业。  能源金属： 1）镍：供需：7月印尼镍生铁产量 11.94万吨，环比-2.65%。7月国内镍生铁产量约 3.28 万镍吨，环比+4.46%。新能源需求环比上升，7 月我国动力电池产量 61GWH，环比+1.5%，其中三元电池产量 20.4GWH，环比+15.2%。库存：截止 8月 25日，LME+上期所镍库存为 40287吨，环比+0.67%，总库存为近 5年低位，低库存对镍价形成支撑。成本利润：截止 9月 1日，8%-12%高镍生铁价格 1170元/镍点，镍生铁最低利润率约为-2.14%。主要标的：华友钴业、中伟股份、格林美。 2）锂：供需：7 月我国碳酸锂、氢氧化锂产量分别为 45314、26636 吨，环比+10%、+3%，7月我国动力电池产量 61GWH，环比+1.5%，整体 7月锂盐供需偏宽松。成本利润：截止 9月 1日，澳洲锂辉石 5.5-6.5%精矿报 4300-4600美元/吨，折合锂盐生产成本约 34万元/吨，主要标的：赣锋锂业、融捷股份、西藏矿业。 3）磁材：供需：据弗若斯特沙利文，2025年我国及全球稀土永磁材料产量将分别达 28.4 万吨和 31 万吨。据乘联会，7 月我国新能源乘用车零售量 64.7万辆，同比+33%；7月我国光伏新增装机 18.74GW，同比+178.04%；7月我国风电新增装机 3.32GW，同比+174%。主要标的：望变电气、东睦股份。  风险提示：宏观经济不及预期，产业供需格局恶化，下游需求不及预期。 -17%-12%-7%-3%2%6%22/922/1123/123/323/523/723/9有色金属 沪深300 有 色行业周报（8.28-9.3） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 行业及个股表现 ............................................................................................................................................................................................ 1 1.1 行业表现.................................................................................................................................................................................................. 1 1.2 个股表现.................................................................................................................................................................................................. 2 2 行业基本面 ..................................................................................................................................................................................................... 2 2.1 贵金属：美国经济数据不及预期，金价小幅上涨 ...................