高频数据观察：生产端边际改善

请务必阅读正文之后的重要声明部分 固定收益周报 [Table_Main] [Table_Title] 分析师：肖雨 执业证书编号：S0740520110001 Email：xiaoyu@zts.com.cn 联系人：薛瑶 Email：xueyao@zts.com.cn [Table_Summary] 投资要点  生产：主要开工率指标整体向好。化纤生产开工率持续回升：本周 PX 开工率环比回升 1.95 个百分点，PTA 开工率与环比上涨 1.48 个百分点，涤纶长丝（江浙地区）本周开工率维持 85.95%，继续与上周持平。从 8 月份整体情况来看，开工率上行明显。PX 开工率月初至今环比上行 4.28 个百分比，月初至今同比上升 6.63%；PTA 开工率月初至今环比上行 2.25 个百分比，月初至今同比上升 6.24%；涤纶长丝（江浙地区）开工率月初至今环比微幅下跌 0.07 个百分比，月初至今同比上升 14.52%。汽车轮胎生产涨跌互现：本周汽车全钢胎开工率环比上升 0.13 个百分点，月初至今同比上涨 5.98 个百分点，半钢胎开工率环比微降 0.15 个百分点，不过从 8 月整体表现来看，月初至今同比仍上涨 7.84 个百分点。  从生产端来看，开工率指标整体向好。结合最新 PMI 数据来看，PMI 生产指数 8 月环比上升 1.7%至 51.9%，连续 3 月位于扩张区间，生产经营活动预期指数上升 0.5%至55.6%。随着一系列稳增长政策的出台落地，期待生产端整体呈持续好转态势。  需求：商品房销售面积整体上升：30 大中城市商品房成交面积环比上升 12.79%，一线、二线城市商品房成交面积环比分别上升 6.76%、20.89%；三线城市商品房成交面积分别环比小幅下降 3.67%。土地成交面积涨跌互现：截至 8 月 27 日，100 大中城市成交土地面积 714.31 万平方米，环比下行 23.82%。一线城市土地成交面积本周环比暴涨 211.25%，二线、三线城市拿地热情不高，本周土地成交面积环比分别下降 22.81%和 30.49%。成交土地溢价率涨跌互现：截至 8 月 27 日，100 大中城市成交土地溢价率为 3.22%，较上周环比上升 1.59 个百分点。一线城市成交土地溢价率较低，微0%，较上周环比下降 2.39%；二线城市溢价率较高，为 4.52%，较上周环比上行 1.96%；三线城市成交土地溢价率为 1.86%，本周环比上行 1.35%。 本周汽车消费热度继续上升：截至 8 月 27 日的一周，乘用车批发日均销量为 6.96 万辆，环比上涨 18.24%，周环比持续两周呈上行态势。乘用车零售日均销量为 5.84 万辆，本周环比上涨 12.53%，上行幅度进一步扩大。 钢材库存继续去化：库存端整体呈下行态势：螺纹钢库存继续下降，本周环比下跌 1.15%，线材库存环比继续下跌 0.52%，热轧板库存环比下行 0.73%。 进出口数据表现仍弱：出口方面需求表现涨跌互现。中国出口集装箱运价指数（CCFI）小幅回落，本周环比下行 0.19%；上海出口集装箱运价指数（SCFI）有所回升，本周环比下降 1.67 上行 1.96%。散货船市场各船型需求表现各异，BDI 本周环比回落 1.39%，中国进口干散货运价指数（CDFI）环比转正，上行 1.64%。当前进出口数据月初至今同环比整体上仍为负值，指向内外需仍有待提振。  价格：上下游产品价格整体上行。食品价格整体上行：本周猪肉价格报 22.66 元/公斤，与上周持平。除猪肉外，其他肉类价格均有不同幅度上行。牛肉、羊肉、鸡蛋、白条鸡价格分别环比上涨 0.80%、0.76%、0.09%和 0.77%。蔬果价格涨跌互现，本周28 种重点监测蔬菜平均批发价环比上升 2.55%，7 种重点监测水果平均批发价环比下降 1.15%。大宗商品价格整体上行：本周原油期货价格全面上行，布伦特原油期货结算价环比上行 4.82%，WTI 原油期货结算价环比上升 7.17%。有色期货价格全面上涨，LME3 个月铜本周环比回升 1.59%，LME3 个月铝价格环比回升 3.95%。工业品价格全面上行：CRB 现货价格指数环比回升 0.37%；南华工业品指数环比上涨 2.73%；长江有色市场铜价格环比上涨 1.22%；铝价格环比上升 4.20%；螺纹钢价格环比上升 0.63%；秦皇岛港动力煤价格环比上涨 3.30%；仅水泥价格环比下降 1.55%。。本周人民币小幅升值：本周美元兑人民币汇率环比回落 0.34%至 7.26，欧元兑人民币汇率环比下跌 0.04%至 7.87，100 日元兑人民币汇率仍报 4.99，人民币有效实际汇率指数环比回升 0.11%目前报 116.38。  风险提示：房地产市场信心修复情况仍待持续观察。 生产端边际改善 证券研究报告/高频数据观察 2023 年 9 月 2 日 [Table_Industry] 请务必阅读正文之后的重要声明部分 固定收益周报 一、生产端高频数据追踪 1、主要开工率整体回暖 化纤生产开工率持续回升：本周 PX 开工率环比回升 1.95 个百分点，PTA开工率与环比上涨 1.48 个百分点，涤纶长丝（江浙地区）本周开工率维持85.95%，继续与上周持平。从 8 月份整体情况来看，开工率上行明显。PX开工率月初至今环比上行 4.28 个百分比，月初至今同比上升 6.63%；PTA开工率月初至今环比上行 2.25 个百分比，月初至今同比上升 6.24%；涤纶长丝（江浙地区）开工率月初至今环比微幅下跌 0.07 个百分比，月初至今同比上升 14.52% 汽车轮胎生产涨跌互现：本周汽车全钢胎开工率环比上升 0.13 个百分点，月初至今同比上涨 5.98 个百分点，半钢胎开工率环比微降 0.15 个百分点，不过从 8 月整体表现来看，月初至今同比仍上涨 7.84 个百分点。 从生产端来看，开工率指标整体向好。结合最新 PMI 数据来看，PMI 生产指数 8 月环比上升 1.7%至 51.9%，连续 3 月位于扩张区间，生产经营活动预期指数上升 0.5%至 55.6%。随着一系列稳增长政策的出台落地，期待生产端整体呈持续好转态势。 图表 1：生产端主要高频数据 生产端 指标名称 本周值 本周环比(%) 上周环比(%) 月初至今环比(%) 月初至今同比(%) 更新时间 开工率 开工率:PX:国内:周（%） 82.62 1.95 0.94 4.28 6.63 2023-08-31 开工率:PTA:国内:周（%） 82.35 1.48 0.07 2.25 6.24 2023-08-31 汽车轮胎开工率:全钢胎（%） 64.60 0.13 0.09 0.36 5.98 2023-08-31 汽车轮胎开工率:半钢胎（%） 72.11 -0.15 0.13 0.63 7.84 2023-08-31 开工率:涤纶长丝:江浙地区（%） 85.95 0.00 0.00 -0.07 14.52 2023-08-31 来源：WIN