2023年8月PMI数据点评：需求修复仍待巩固

1 快评号外第 600 期（2023 年 8 月 31 日） 需求修复仍待巩固 ——2023 年 8 月 PMI 数据点评 8 月制造业 PMI 环比上升 0.4pct 至 49.7%，连续第五个月落入收缩区间。非制造业 PMI 环比下降 0.5pct 至 51%。制造业与非制造业景气度持续分化。 一、制造业：产需两端景气同时回升 8 月制造业 PMI 环比连续第三个月回升，但仍位于历史同期低位。产需两端景气度同步改善，生产修复仍快于需求。在生产端，8 月生产指数环比回升 1.7pct 至 51.9%，连续第三个月位于扩张区间。在需求端，内外需景气度持续分化。新订单指数环比上升 0.7pct 至 50.2%，连续第三个月环比回升，时隔五个月重返扩张区间，内需修复动能持续改善；出口订单指数环比结束“四连降”，止跌回升 0.4pct 至 46.7%，连续第五个月位于收缩区间，出口增速下行压力仍在加大。 价格指数环比大幅回升，企业成本压力边际上升。部分大宗商品价格上涨，8 月原材料价格指数环比上升 4.1pct 至 56.5%，连续第二个月位于扩张区间。需求修复动能持续改善推动出厂价格指数回升 3.4pct 至52%，连续第三个月环比回升，时隔六个月重返扩张区间。 企业信心持续增强。生产经营活动预期指数上升 0.5pct 至 55.6%，环比连续第二个月上升。企业景气度环比小幅回升，仍保持分化。大型 2 快评号外第 600 期（2023 年 8 月 31 日） 企业景气度环比微升 0.5pct 至 50.8%，连续第四个月位于扩张区间；中、小型企业景气度环比分别回升 0.6pct、0.3pct，均连续第五个月位于收缩区间。 企业库存去化速度边际放缓。企业原材料、产成品库存指数环比分别小幅回升 0.2pct、0.9pct 至 48.4%、47.2%，持续位于收缩区间。就业修复承压，从业人员指数再度微降 0.1pct 至 48%，连续第六个月位于收缩区间。供应链修复加速，供应商配送时间指数上行 1.1pct 至 51.6%。 从大类行业看，原材料与能源类环比回升，中间品类、设备类和生活消费品类较上月回落，其中生活消费品类 PMI 录得 51.1%，连续第二个月位于扩张区间，并领跑大类行业。从细分行业看，8 月 PMI 指数绝对值最高的行业为食品、医药、化纤。环比改善幅度较大的行业还包括石油（6.5pct）和计算机（4.8pct）。环比回落幅度最大的行业为金属制品业，较上月大幅回落 17.3pct 至 36.3%，重回收缩区间。 二、非制造业：修复斜率持续放缓 非制造业商务活动指数环比超季节性下降 0.5pct 至 51%，再度录得年内新低。建筑业与服务业景气度均保持扩张，但环比分化。一方面，极端天气影响边际减弱，基建项目建设施工进度再度加快；另一方面，服务业修复动能持续转弱，暑期出行类、休闲类消费的支撑效果有限。 建筑业景气度保持扩张，基建投资修复动能边际增强。建筑业经营 3 快评号外第 600 期（2023 年 8 月 31 日） 活动指数止跌回升，环比上升 2.6pct 至 53.8%。年中淡季行至尾部，天气因素对施工进度的影响边际减弱，土木工程经营活动指数回升 4.6 pct 至 58.6%。房地产景气度较上月再度回落 1.3pct 至 42.4%，连续第五个月位于收缩区间，修复动能仍然偏弱。 服务业扩张持续放缓。服务业经营活动指数环比下降 1pct 至 50.5%，连续第五个月环比下降，录得历史同期最低值。水上、道路运输业和零售业环比上升，服务业其余各细分行业均环比下降或与上月持平。服务业从业人员指数为 46.8%，环比微升 0.1pct，整体就业压力仍较大。 三、小结：需求修复仍待巩固 总体上看，8 月 PMI 环比小幅改善，但仍受需求疲弱拖累，疫情以来首次连续第五个月落入收缩区间。制造业供需两端景气度均有提升，生产端保持修复，需求端内外分化，内需重回扩张区间、外需加速回落。非制造业指数环比持续下降，但仍处扩张区间，服务业就业承压。前瞻地看，PMI 指数在年中淡季尾部，短期或边际上行至扩张区间。 （评论员：谭卓 张冰莹） 4 快评号外第 600 期（2023 年 8 月 31 日） 图 1：8 月采购经理人（PMI）指数 资料来源：WIND、招商银行研究院 图 2：制造业与非制造业景气度持续分化 资料来源：Macrobond、招商银行研究院 图 3：生产端修复仍快于需求端 资料来源：Macrobond、招商银行研究院 图 4：内外需景气度分化 图 5：PMI 价格指数环比持续回升 新订单新出口订单原材料产成品原材料购进 出厂/销售2023-0351.954.653.650.448.349.550.948.649.755.52023-0449.250.248.847.647.949.446.444.948.854.72023-0548.849.648.347.247.648.940.841.648.454.12023-0649.050.348.646.447.446.145.043.948.253.42023-0749.350.249.546.348.246.352.448.648.155.12023-0849.751.950.246.748.447.256.552.048.055.6较前值0.41.70.70.40.20.94.13.4-0.1 0.52023-0358.2-57.348.1-47.050.347.849.263.22023-0456.4-56.052.1-47.251.150.348.362.52023-0554.5-49.549.7-47.147.447.648.460.42023-0653.2-49.549.0-47.149.047.846.860.32023-0751.5-48.147.7-45.950.849.746.659.02023-0851.0-47.547.9-46.251.750.046.858.2较前值-0.5 --0.6 0.2-0.30.90.30.2-0.8 制造业非制造业从业人员生产经营/业务活动预期需求库存价格PMI生产 5 快评号外第 600 期（2023 年 8 月 31 日） 资料来源：Macrobond、招商银行研究院 资料来源：Macrobond、招商银行研究院