金融产品面面观系列（二）：基金产品生命周期，清盘vs“迷你”

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2023 年 08 月 14 日 深度研究 金融工程研究 研究所 证券分析师： 李杨 S0350522070001 liy19@ghzq.com.cn 联系人 ： 许紫薇 S0350122040052 xuzw@ghzq.com.cn [Table_Title] 基金产品生命周期：清盘 vs“迷你” ——金融产品面面观系列（二） 相关报告 《——金融产品面面观系列（一）：美国对冲基金都采用哪些投资策略？*李杨》——2023-07-17 投资要点： ◼ 今年以来公募基金许多存续期长的基金遭遇清盘 截至 7 月 31日，今年以来宣布清盘的基金共 149 只（剔除联接基金和非初始基金），涉及 69 家公司；由于今年以来权益市场持续波动，清盘基金也集中在混合型和股票型中，去年同期的清盘基金则以债基为主；从清盘基金的存续期来看，今年以来存续期在 5 年以上的清盘基金明显增加。 ◼ 哪些因素会影响基金的存续期 整体来看，影响基金存续期的因素主要有三类：基金公司、基金类型与产品赛道维度。当前存续的基金表现出了明显的头部公司优势；权益类和债券类产品清盘情况明显更多，除市场走势外，与机构定制也有一定关系；产品赛道表现出“强者恒强”的特征，在具体赛道上布局早、规模大、由龙头公司管理的基金存续期更长。 ◼ 从迷你基金看市场清盘趋势 因规模不足而引起的基金清盘，是基金清盘比较常见的原因，整体市场缩水，迷你基金快速增长，表现出负债需求在边际下滑。市场不乏自救成功的迷你基金，这部分基金的自救方式大致可分为三类：近期业绩表现优秀、机构中长期资金避险需求、业绩持续稳健+代销发力。我们预期今年 Q3 和 Q4合计将有约 150 基金进行清盘，清盘基金数量与迷你基金的数量比例保持在季度 7%左右。 ◼ 风险提示 本报告所有分析均基于公开信息，不构成任何投资建议；报告中采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差；报告中结论均基于对历史客观数据的统计和分析，但过往数据并不代表未来表现。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 内容目录 1、 基金在什么情况下会决定清盘？ ............................................................................................................................ 4 2、 今年以来许多存续期长的基金遭遇清盘 ................................................................................................................. 5 3、 哪些因素会影响基金的存续期................................................................................................................................ 7 3.1、 基金公司维度：头部公司的基金存续期会更长吗？ ........................................................................................ 8 3.2、 基金类型维度：权益类和债券类基金清盘情况明显更多 ................................................................................. 9 3.3、 产品赛道维度：领域竞争日益激烈，强者恒强 ............................................................................................. 10 4、 从迷你基金看市场清盘趋势 ................................................................................................................................. 11 4.1、 整体市场缩水，迷你基金快速增长，负债需求边际下滑 ............................................................................... 11 4.2、 迷你基金的自救表现出了怎样的负债端需求导向 .......................................................................................... 13 4.2.1、 近期业绩表现优秀 .............................................................................................................................. 14 4.2.2、 机构中长期资金避险需求 ................................................................................................................... 14 4.2.3、 业绩持续稳健+代销发力 ..................................................................................................................... 15 4.2.4、 迷你基金自救的增量资金是否能够持续 .............................................................................................. 15 4.2.5、 未来基金清盘情况预测 ....................................................................................................................... 16 5、 风险提示 .............................................................................................................................................................. 16 qRxOpNnNwPmPs