2023年半年报点评：数字维修恢复增长，充电桩乐观推进

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年08月28日买 入i道通科技（688208.SH）2023 年半年报点评：数字维修恢复增长，充电桩乐观推进核心观点公司研究·财报点评计算机·计算机设备证券分析师：熊莉证券分析师：张伦可021-617610670755-81982651xiongli1@guosen.com.cnzhanglunke@guosen.com.cnS0980519030002S0980521120004基础数据投资评级买入(维持)合理估值收盘价25.28 元总市值/流通市值11423/11423 百万元52 周最高价/最低价48.44/25.12 元近 3 个月日均成交额182.99 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《道通科技（688208.SH）-2022 年年报和 2023 年一季报点评：充电桩产品开启放量，利润恢复增长》 ——2023-05-06《道通科技（688208.SH）-2022 年业绩预告点评：新能源业务投入致业绩承压，海外充电桩业务进展乐观》 ——2023-02-01《道通科技（688208.SH）-前三季度公司收入同比下滑 5.55%，新业务欧美充电桩拓展顺利》 ——2022-10-30《道通科技（688208.SH）-营收受北美业务放缓影响，新能源充电桩放量可期》 ——2022-08-22《道通科技（688208.SH）-21 年全年营收实现较高增长，一季度业务受多重因素影响承压》 ——2022-04-29收入利润快速增长，毛利率受产品结构影响。2023 年上半年公司实现收入14.48 亿元，同比+40.13%；实现归母净利润 1.89 亿元，同比+120.69%；实现扣非归母净利润 1.90 亿元，同比+156.06%。单二季度，公司实现收入 7.41亿元，同比+42.67%；实现归母净利润 1.17 亿元，同比 423.78%。2023 年上半年公司毛利率为 54.12%，同比下滑 4.28 百分点，主要由于公司充电桩业务增长较快，充电桩毛利率较诊断产品低所致。上半年公司研发管理销售三项费用率整体下降 11.3 百分点，主要受益于公司充电桩业务规模逐步增加，摊薄费用所致。研发投入保持在平稳水平，充电桩产品逐步完善。报告期内，公司研发投入2.75 亿元，同比减少 2.9%，占营业收入的比例为 19.03%。截止 2023 年 6月末公司研发人员为 912 人，占公司员工总数的 59.3%。报告期内，公司发布包括 AC Ultra 欧标系列、AC Lite 电商系列、AC Elite CTEP & AC UltraCTEP（符合加州商用应用场景）系列产品、DC Fast PTB（德国）等新产品，以上产品快速通过了海外多国认证，包括美国 UL、CSA、能源之星（EnergyStar）认证及欧盟 CE、UKCA、MID 认证等，并成为国内率先符合 CTEP、NTEP和 PTB 要求的产品。同时公司持续开发道通充电云平台相关功能，目前已构建充电运营、远程 运维、充电 APP 三大产品。充电桩品牌逐步建立，海外订单陆续落地。2023 年上半年，公司积极参与49 场全球充电桩相关展会，积极打造品牌影响力。公司同时建立了多个国际示范站，包括美国乔治亚州，荷兰阿姆斯特丹，比利时布鲁塞尔，爱沙尼亚塔林，荷兰蒂尔堡，澳大利亚悉尼，新加坡，马来西亚，泰国，印尼，迪拜等地。预计随着新能源汽车销量的快速增加，海外充电桩市场需求释放，公司有望把握行业机遇，实现快速增长。公司上半年已在多国实现了销售突破，陆续拿到北美、欧洲、亚洲等地区多国订单并逐步实现交付。当前交流桩交货周期约 1-2 月，直流桩交货周期约 3-6 月。风险提示：宏观经济形势波动风险、海外充电桩需求不及预期等风险。投资建议：维持“买入”评级。预计 2023-2025 年归母净利润 3.91/5.50/9.17亿元，同比增速 283.2%/40.8%/66.6%；摊薄 EPS=0.87/1.22/2.03 元，当前股价对应 8 月 25 日 PE=29.2/20.8/12.5x。盈利预测和财务指标202120222023E2024E2025E营业收入(百万元)2,2542,2663,2724,2415,900(+/-%)42.8%0.5%44.4%29.6%39.1%净利润(百万元)439102391550917(+/-%)1.3%-76.7%283.2%40.8%66.6%每股收益（元）0.970.230.871.222.03EBITMargin14.2%6.0%10.7%12.0%14.9%净资产收益率（ROE）15.3%3.3%12.1%15.5%22.6%市盈率（PE）26.0112.029.220.812.5EV/EBITDA34.660.229.722.314.6市净率（PB）3.993.753.523.222.82资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：道通科技营业收入及增速（单位：亿元、%）图2：道通科技单季营业收入及增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：道通科技归母净利润及增速（单位：亿元、%）图4：道通科技单季归母净利润及增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3财务预测与估值资产负债表（百万元）202120222023E2024E2025E利润表（百万元）202120222023E2024E2025E现金及现金等价物8811446185515281161营业收入22542266327242415900应收款项55273480710461455营业成本955974152721603178存货净额9671142125916982538营业税金及附加1616334259其他流动资产203227327424590销售费用238370435466531流动资产合计26773548424846965744管理费用242208301389521固定资产10621150123212981352研发费用483561626676730无形资产及其他4796939188财务费用62(56)624投资性房地产415438438438438投资收益56(18)101010长期股权投资21357资产减值及公允价值变动5311055资产总计42015234601565287629其他收入(404)(577)(626)(676)(730)短期借款及交易性金融负债469173500300200营业利润397189364520892应付款项3361985908491269营业外净收支(14)(1)000其他流动负债4254866508751241利润总额383188364520892流动负债合计1229858174020242710