公司信息更新报告：收入创单季度新高，医院盈利能力持续向上

医药生物/医疗服务 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 7 国际医学（000516.SZ） 2023 年 08 月 28 日 投资评级：买入（维持） 日期 2023/8/25 当前股价(元) 7.66 一年最高最低(元) 13.49/7.64 总市值(亿元) 173.18 流通市值(亿元) 145.51 总股本(亿股) 22.61 流通股本(亿股) 19.00 近 3 个月换手率(%) 65.62 股价走势图 数据来源：聚源 《2023Q1 收入超预期，2023 年业绩高增长持续性较强—公司信息更新报告》-2023.4.21 《经营向好，基本医疗快速恢复，消费医疗初露头角—公司信息更新报告》-2023.1.31 《2022Q3 收入增长稳健，拟剥离商洛聚焦优质资产—公司信息更新报告》-2022.10.29 收入创单季度新高，医院盈利能力持续向上 ——公司信息更新报告 蔡明子（分析师） 古意涵（分析师） caimingzi@kysec.cn 证书编号：S0790520070001 guyihan@kysec.cn 证书编号：S0790523020001  收入创单季度新高，医院盈利能力持续向上，维持“买入”评级 公司发布 2023 年半年报：2023H1 公司实现营业收入 22.10 亿元（+106.91%），归母净利润亏损 2.22 亿元（+62.69%），扣非净利润亏损 2.55 亿元（+55.95%），经营现金流净额 4.10 亿元（+302.55%）；2023Q2 实现营业收入 11.51 亿元，同比增长 50.78%，环比 2023Q1 增长 8.65%，归母净利润亏损 1.48 亿元，同比减亏（2022Q2 为-1.67 亿元），扣非净利润亏损 1.52 亿元（2022Q2 为-1.64 亿元），经营现金流净额 1.87 亿元（2022Q2 为 0.04 亿元）。2022 年公司受到停诊、疫情等影响，但在积极应对下整体业绩平稳，2023 年以来影响公司医疗业务发展的不利因素逐渐消除，且新建院区投用和新业务开展，2023Q1 收入超预期，利润亏损明显缩窄，2023Q2 虽处于淡季，仍实现较高收入增长，利润率由于 Q2 计提更多新院区折旧导致环比略有下降，但整体经营利润仍稳健，呈现稳步向上趋势，我们维持 2023-2025 年盈利预测，预计 2023-2025 年归母净利润分别为0.22/2.97/4.86 亿元，EPS 分别为 0.01/0.13/0.22 元，当前股价对应 P/S 分别为4.1/2.9/2.4 倍，公司凭借医院平台延伸产业链，旗下医院病床使用率提升空间较大，维持“买入”评级。  后续展望：高新医院净利率持续提升，中心医院达到单月盈亏平衡拐点 拆分医院来看，高新医院半年度收入创新高，年化单床产出已经接近 II 期未开业之前的近 100 万的较高水平，利润也实现了环比增长，2023H1 净利率近 5%，已达到稳定盈利且盈利能力持续提升的阶段；中心医院收入环比增长 45.44%，预计主要因为 1 月疫情相关危重病患较多，提升人均费用，同时北院区开诊以来床位快速爬坡，利润方面，2023H1 新增北院区折旧，折旧额体现在圣心医疗管理利润中，预计为 0.5-1 亿，与其原有亏损 1.5 亿合计值仍明显低于 2022H2 和2022H1 亏损额度，进一步接近单月盈亏平衡拐点。商洛医院于 2023 年 8 月 22日完成工商变更，剔除并表后减少了亏损资产，改善了公司资产结构。  风险提示：医保控费趋严，住院量爬坡速度不如预期。 财务摘要和估值指标 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 2,921 2,711 4,269 5,892 7,070 YOY(%) 81.8 -7.2 57.5 38.0 20.0 归母净利润(百万元) -822 -1,177 22 297 486 YOY(%) -1912.5 -43.1 101.8 1269.8 63.6 毛利率(%) 1.5 -6.6 27.9 29.2 32.0 净利率(%) -28.1 -43.4 0.5 5.0 6.9 ROE(%) -15.9 -28.1 0.5 6.0 8.9 EPS(摊薄/元) -0.36 -0.52 0.01 0.13 0.22 P/E(倍) -21.1 -14.7 798.4 58.3 35.6 P/B(倍) 3.3 4.1 4.1 3.8 3.4 P/S(倍) 5.9 6.4 4.1 2.9 2.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 -40%-20%0%20%40%2022-082022-122023-042023-08国际医学沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 7 目 录 1、 收入创单季度新高，医院盈利能力持续向上 ......................................................................................................................... 3 2、 盈利预测与投资建议 ................................................................................................................................................................ 4 3、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 4 附：财务预测摘要 ............................................................................................................................................................................ 5 表 1： 高新、中心医院半年度收入创新高，盈利能力皆有提升 ................................................................................................ 3 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 7 1、 收入创单季度新高，医院盈利能力持续向上 8 月 23 日，公司发布 2023