产业策略自动驾驶产业研究系列：斯年智驾，场景物流无人驾驶领军者，商业化奇点临近

证券研究报告 请务必阅读正文之后第 28 页起的免责条款和声明 斯年智驾：场景物流无人驾驶领军者，商业化奇点临近 产业策略自动驾驶产业研究系列｜2023.8.11 ▍ 中信证券研究部 ▍ 核心观点 连一席 产业策略 首席分析师 S1010523020002 沈思越 产业策略分析师 S1010523030001 港口作为自动驾驶商业化的先锋示范，正处于规模化落地前夜，港内与港外场景物流可展望数千亿元市场规模。斯年智驾作为聚焦场景物流的头部无人驾驶公司，在技术上基于通用车-云一体化架构，正加速扩大场景物流无人运输“去安全员”版图。商业模式上，公司已落地厦门港、宁波港、潍坊港在内的 7 大码头，并积极进军物流园区、散货集散地以及场间短驳等场景，当前无人驾驶车队规模保持行业领先。基于代表性落地案例，公司预计 2023 年将进一步扩大港口优势，并持续拓展港外场景物流，有望加速迎来商业化奇点。 ▍ 公司概况：场景物流自动驾驶头部玩家，加速商业化复制。斯年智驾针对场景物流中的无人驾驶技术展开研发与商业化，核心产品包括无人集卡、智能运输平板车（IMV）与无人拖车等，凭借软硬件技术壁垒，正加速实现场景物流“去安全员”常态化运营。公司基于“运营+销售”双轮驱动的商业模式，在国内 7 大港口、3 个散货集散地、2 个物流园区及若干场间短驳场景落地无人运输项目，当前无人驾驶车队规模超 200 辆。中长期看，公司将逐步转向轻资产模式，并加速从港口至散货集散地、物流园区、场间短驳等场景物流的全面拓展。 ▍ 行业背景：规模化落地正当时，港内与港外场景物流可展望数千亿级市场。港口、散货集散地、物流园区等作为封闭场景，正处于 L4 级无人驾驶规模化落地前夜，且商业模式清晰带来持续的收入与利润，帮助无人驾驶公司在运营中迭代技术，实现自我造血。同时，港口等场景物流也面临安全风险、劳动力短缺、运营成本高的核心痛点，自动驾驶有望切实为行业实现降本增效。港口等无人驾驶市场空间具备高度延展性，我们测算至 2025年，港内潜在运输市场约 100 亿元，而散货集散地、物流园区以及场间短驳市场加总可达 2400 亿元。竞争格局上，当前斯年智驾、主线科技、西井科技以及飞步科技等走在前列。 ▍ 竞争优势：聚焦港口赛道，构建技术与商业化壁垒。斯年智驾是场景物流无人驾驶头部公司，技术上基于“强车-强云”一体化架构，自研核心算法、软件平台、硬件系统、无人驾驶套件等，构建港口软硬件技术壁垒。斯年当前已部署超 200 辆自动驾驶车辆，落地 7 大港口，整体作业效率达到有人驾驶的 90%。公司打造“厦门港海润码头”港口无人驾驶标杆样板间，助力港口方实现 38 台 IMV“去安全员”常态化运营，该项目作为国内少数实现混行无人驾驶的港口，验证了公司无人技术商业化“可复制性”。基于标杆项目，公司计划 2023 年进一步扩大港口优势。展望未来，伴随港内无人运输技术成熟，公司自 2023 年起加速布局散货运输、物流园区等场景，并逐步渗透开放场景下的场间短驳运输。 ▍ 风险因素：港口自动驾驶技术发展不及预期；港口自动驾驶商业化不及预期；港口智能化政策扶持不及预期；出现港口安全事故。 产业策略自动驾驶产业研究系列｜2023.8.11 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 2 目录 公司概况：港口自动驾驶头部玩家，加速商业化复制 ...................................................... 4 行业背景：无人驾驶规模落地正当时，港内&港间展望千亿级市场.................................. 8 行业概况：需求与技术共振，场景物流无人化提速 .......................................................... 8 市场空间：港内&港间水平运输可达千亿级，展望干线物流万亿蓝海............................. 14 竞争格局：技术提供商与主机厂结盟，加速港口无人驾驶渗透 ...................................... 16 竞争优势：技术先行，打造行业标杆项目....................................................................... 19 技术先行：全栈自研车-云一体化架构，构建高精定位技术壁垒 ..................................... 19 商业模式：中短期“运营”迅速打开市场，长期“销售模式”双轮驱动 ................................. 21 风险因素 ......................................................................................................................... 26 插图目录 图 1：斯年智驾 SWOT 分析 ............................................................................................. 4 图 2：斯年智驾主要公司发展史 ........................................................................................ 5 图 3：斯年四大无人驾驶落地场景 .................................................................................... 6 图 4：公司商业模式示意图 ............................................................................................... 6 图 5：斯年智驾当前落地港口情况 .................................................................................... 7 图 6：斯年智驾核心团队概况 ............................................................................................ 7 图 7：斯年智驾与港口自动驾驶同业融资情况 .................................................................. 8 图 8：场景物流四大场景展示 ............................................................................................ 9 图 9：集装箱码头运输