白酒行业7月电商数据跟踪：7月白酒销售额同比上行，贵州茅台加速增长

[Table_RightTitle] 证券研究报告|食品饮料 [Table_Title] 7 月白酒销售额同比上行，贵州茅台加速增长 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——白酒行业 7 月电商数据跟踪 [Table_ReportDate] 2023 年 08 月 21 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 7 月三大电商平台（淘系、京东、拼多多）线上销售数据公布，白酒线上销售总体表现较好，高端品牌、龙头企业表现优异。7 月白酒线上销售额同比增速上行，销售额 32.68 亿元，同比上升 63.30%。从线上渠道对比来看，白酒行业中，京东和拼多多销售额表现维持增长势头，淘宝销售额同比增速略乏力。三大电商中京东占比虽有所下滑，但仍占据主导地位。拼多多销售占比大幅增加，占比首次超越 20%。从龙头线上渠道来看，茅台线上销售额同比增速创新高，五粮液同比增速有所扩大，分别同比+235.20%/+87.30%。总体来看，7 月白酒线上销售表现较好。判断主要原因可能是：1）去年低基数影响；2）宴请、商务需求不断恢复；3）白酒企业加强线上销售渠道拓展。当前白酒企业业绩增长确定性强，回款节奏较优，渠道韧性强，淡季积极消化库存。展望未来，随着政策发力，市场预期改善。下半年经济持续复苏将带动消费力增强; 8月升学宴叠加下半年中秋、国庆双节动销有望加速白酒去库存化；白酒产量呈下降趋势，行业进入存量竞争、品牌化、品质化发展模式，行业集中度不断提高，高端化发展是未来白酒行业的主旋律。建议关注：回款节奏较优、中报超预期、下半年双节旺季预期表现较好的龙头企业，长期关注需求增长确定性和成长性较强的高端、次高端白酒龙头。 投资要点： 白酒线上销售额同比上行，茅五销量维持高增长。7 月白酒三大电商线上销售总额为 32.68 亿元（YoY+63.30%），其中京东仍为白酒线上销售主战场，占比 56.93%；拼多多渠道占比大幅扩大，占比首次超越 20%。淘系平台同比增速大幅放缓，销售额为 6.98 亿元（YoY+5.16%）。京东同比增速小幅下降，销售额为 18.60 亿元（YoY+75.30%）。拼多多同比增速较上月持续增长，销售额为 7.10 亿元（YoY+156.69%）。贵州茅台：线上销售总额为 15.82 亿元（YoY+235.20%），线上销售额同比 增 速 创 近 两 年 历 史 新 高 。 淘 系 / 京 东 / 拼 多 多 销 售 额 分 别 为1.48/8.51/5.83 亿元，占比分别为 9.37%/53.79%/36.84%。拼多多销售额占比翻倍，再次反超淘系平台。五粮液：7 月淘系平台与京东线上销售总额为 4.14 亿元（YoY+87.30%），淘系平台和京东销售额分别为 0.69和 3.44 亿元，占比分别为 16.77%和 83.23%，京东渠道优势明显。 茅五批价小幅波动，下半年双节有望迎来量价齐升。贵州茅台：继 6 月20 年普飞批价上调后，7 月 20 年普飞批价始终维持 3050 元/瓶；飞天散瓶价格先升后降，月初上涨至 2850 元/瓶，随后跌至 2840 年/瓶，较上月整体价格小幅下降。五粮液：7 月初普五（八代）价格延续 6 月价格，随后下跌至 960 元/瓶。行业整体或于 8 月中下旬开启中秋国庆旺季备货，下半年的关键在于中秋国庆需求的旺盛程度及批价能否通过放 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 板块短期调整，大众品中报密集发布 酒类持仓均遭减配，政策助力食饮修复 白酒板块低估值+预期改善，反弹有望持续 [Table_Authors] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 18665372087 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%食品饮料沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3580 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 9 页 量的压力测试，预计高端龙头的批价将保持坚挺，量价齐升的概率较高。 风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.经济增速不及预期风险；4. 平台数据统计有误及统计不全风险。 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 9 页 $$start$$ 正文目录 1 销量：白酒线上销售额同比上行，茅五销量维持高增长 ........................................... 4 1.1 白酒线上销售同比持续上行，拼多多占比大幅增加 ........................................ 4 1.2 茅台线上销售额同比增速创新高，五粮液同比增速有所扩大 ........................ 5 2 酒价：茅五批价韧性强，次高端酒控价能力较好 ....................................................... 6 2.1 飞天茅台批价小幅波动，五粮液酒价下调后维持不变 .................................... 6 2.2 次高端白酒价格小幅波动，控价能力较好 ........................................................ 6 3 投资建议及风险因素 ....................................................................................................... 7 3.1 投资建议 ................................................................................................................ 7 3.2 风险因素 ................................................................................................................ 7 图表 1： 白酒行业线上销售总额及同比增速 .................................................................. 4 图表 2： 天猫淘宝白酒行业线上销售额及同比增速变化情况 ...................................... 4 图表 3： 京东白酒行业销售额及同比 ..........................................................