商贸零售行业2026年3月社零数据跟踪报告：3月社零同比+1.7%，增速较1-2月有所回落

[Table_RightTitle] 证券研究报告|商贸零售 [Table_Title] 3 月社零同比+1.7%，增速较 1-2 月有所回落 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——2026 年 3 月社零数据跟踪报告 [Table_ReportDate] 2026 年 04 月 17 日 [Table_Summary] 投资要点： 总体：2026 年 3 月社零同比+1.7%，增速较 1-2 月有所回落。2026年 3 月，我国社会消费品零售总额 41,616 亿元，同比增长 1.7%，较 1-2 月累计增速回落 1.1 个百分点。3 月我国 CPI 同比+1.0%，较 2 月的+1.3%回落 0.3 个百分点。①按消费类型分类：商品零售和餐饮收入增速均较 1-2 月有所放缓。3 月商品零售同比+1.5%，较 1-2 月增速回落 1.0 个百分点；餐饮收入同比+2.9%，较 1-2 月增速回落 1.9 个百分点。限额以上企业商品零售额同比+1.2%，较1-2 月增速回落 1.3 个百分点。②按地区分类：城镇和乡村社零增速均有所回落，乡村增速仍高于城镇。3 月城镇消费品零售额同比+1.5%，较 1-2 月增速回落 1.2 个百分点；3 月乡村消费品零售额同比+2.7%，较 1-2 月增速回落 0.5 个百分点。 细分：必选消费品类增速分化，中西药品类、饮料类、化妆品类等增速环比回升。3 月份，限额以上单位 16 类商品中，5 类商品（家用电器类、家具类、汽车类、建筑及装潢材料类、体育娱乐用品类）为负增长，其余 11 类为正增长，其中通讯器材类（+27.3%）、文化办公用品类（+15.0%）、金银珠宝类（+11.7%）增速较为亮眼。较 1-2 月增速来看，6 类商品（中西药品类、饮料类、化妆品类、文化办公用品类、通讯器材类、石油及制品类）零售额同比增速上升，10 类商品（粮油食品类、日用品类、烟酒类、服装鞋帽类、金银珠宝类、家用电器类、家具类、汽车类、建筑及装潢材料类、体育娱乐用品类）增速回落。①必选：粮油食品类（+9.5%）、日用品类（+4.6%）、中西药品类（+5.7%），其中中西药品类增速回升明显，粮油食品类和日用品类保持正增长但增幅有所收窄。②可选：饮料类（+8.2%）、化妆品类（+8.3%）、文化办公用品类（+15.0%）、通讯器材类（+27.3%）保持正增长且增幅环比扩大；石油及制品类（+0.1%）由负转正增长；烟酒类（+7.7%）、服装鞋帽类（+7.0%）、金银珠宝类（+11.7%）保持正增长但增幅有所收窄；家用电器类（-5.0%）、家具类（-8.7%）、体育娱乐用品类（-2.0%）由正转负增长；汽车类（-11.8%）、建筑及装潢材料类（-9.0%）保持负增长且降幅扩大。 网上：1-3 月线上零售额累计同比+8.0%。2026 年 1-3 月，全国网上零售额 49,774 亿元，同比增长 8.0%，占社会消费品零售总额的比重为 38.98%。其中，实物商品网上累计零售额为 31,614 亿元，同比增长 7.5%，在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别增长 17.2%/11.6%/3.6%。 投资建议：2026 年国务院政府工作报告将“着力建设强大国内市场”置于首位，政策重心从短期刺激转向居民资产负债表实质性修 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 1-2 月社零总额同比+2.8%，增速环比回升 情绪经济风起，消费新股涌动 服务消费政策延续升级，新兴赛道蓄势发力 [Table_Authors] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 18665372087 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn -10%-5%0%5%10%15%20%25%30%商贸零售沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3062 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 11 页 复，叠加服务消费提质扩容等制度红利，消费行业有望在结构分化中迎来中长期布局机遇，建议关注三条主线布局 2026 年消费行业投资机会：（1）服务消费扩容提质主线。政策首次提出“实施服务消费提质惠民行动”，服务消费成为扩内需核心抓手。建议关注：①受益于春秋假制度落地及消费信心回暖的出行链（景区、酒店等）；②正处于规模化扩张关键期的连锁餐饮龙头；③演唱会、体育赛事等新兴体验业态的早期布局机会。（2）情绪消费与国货崛起主线。消费分级时代，潮玩、古法金、国货美妆等情绪消费赛道景气度高企。建议关注：①具备全产业链布局能力、IP 资源丰富、渠道布局广泛的潮玩龙头；②注重产品设计、运营能力强、品牌势能强、高分红属性的黄金珠宝龙头企业；③强研发、产品力和营销能力优秀的国货化妆品龙头。（3）需求复苏主线。食品饮料板块估值处于历史低位，具备修复空间。建议关注：①渠道库存有望在2026 年完成去化、低估值+高股息的白酒龙头；②需求复苏、成本改善的啤酒、调味品、乳制品龙头；③价格战趋缓、积极拥抱新渠道的速冻食品龙头；④在高景气功能饮料赛道具备竞争优势的软饮料龙头。 风险因素：政策力度不及预期风险、消费复苏不及预期风险、宏观经济增长不及预期风险。 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 11 页 $$start$$ 正文目录 1 总体：3 月社零同比+1.7%，增速较 1-2 月有所回落 .................................................. 4 2 细分：必选消费品类增速分化，中西药品类、饮料类、化妆品类等增速较 1-2 月回升 ....................................................................................................................................... 5 3 网上：1-3 月线上零售额累计同比+8.0% ...................................................................... 8 4 投资建议 ........................................................................................................................... 9 5 风险因素 ......................................................................................................................... 10 图