交通运输行业周报：巴拿马枯水持续拉动小船运价，高股息个股走强

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年08月20日超 配交通运输行业周报巴拿马枯水持续拉动小船运价，高股息个股走强核心观点行业研究·行业周报交通运输超配·维持评级证券分析师：姜明证券分析师：黄盈021-60893313jiangming2@guosen.com.cnhuangying4@guosen.com.cnS0980521010004S0980521010003证券分析师：罗丹证券分析师：曾凡喆021-60933142010-88005378luodan4@guosen.com.cnzengfanzhe@guosen.com.cnS0980520060003S0980521030003证券分析师：高晟021-60375436gaosheng2@guosen.com.cnS0980522070001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《交通运输行业周报-出境团队游再度扩容，中美直航班次量有望翻倍》 ——2023-08-13《交通运输行业周报-集运运价表现超预期，海控配置价值或已显现》 ——2023-08-07《交通运输行业 2023 年 8 月投资策略-继续推荐顺周期板块，航运、航空旺季表现可期》 ——2023-07-30《交通运输行业周报-集运欧线小幅回升，民航暑运高位运行》——2023-07-24《交通运输行业周报-航空 2Q 经营利润明显改善，集运美线超预期提价》 ——2023-07-16航运：本周航运指数的变化主要来自于巴拿马运河枯水对供给格局产生的影响，集运端来看，美线受巴拿马运河的影响最大，因此运价表现持续较为强劲，如美线持续虹吸小船型，澳新等使用小船型的航线有望持续受益；油运端，VLCC 目前尚未走出淡季影响，且中国经济恢复不及预期导致运价持续较为低迷，TD3C 航线本周较为稳定，报 25500 美元/天，BCTI 本周较为强劲，上涨 15.3%，我们仍看好年内油运供需较 2022 年更佳，随着旺季逐步到来，运价高点的高度及持续性均有望超过 22 年水平。投资上，当前我们仍看好集运和油运各自的旺季表现，集运方面，美线近期运价持续超出此前预期，年内盈利能力得到保障，且中远海控经过 2020-2021 超景气周期，已完成了资产负债表的修复，如后续维持高分红，投资价值或已逐步体现，油运方面，行业供需改善逻辑从未改变，2023 年俄油禁令、中国经济复苏均将带来行业需求提升，而供给侧船舶老龄化及新订单缺失则保障了运价的向上弹性，预计年内运价高点有望超过 2022 年高点，继续重点推荐海能、招轮、南油。航空机场：7 月暑运需求整体保持旺盛，我国民航业单月旅客运输量6242.8 万人次，相比 2019 年同期增长 5.3%，创单月客流新高。我们坚定看好民航上市公司业绩反转的趋势，三季度民航业有望实现全面盈利，部分航司业绩可能创历史同期新高，继续推荐春秋航空、吉祥航空、中国国航、南方航空，关注华夏航空、中国东航。随着出境团队游的恢复和洲际长航线的持续加班，枢纽机场国际航线客流量有望持续走高，拉动其业绩表现进一步回升。当前枢纽机场股价均处于低位，或迎来反弹机会，推荐上海机场、白云机场，关注深圳机场。快递：本周上市公司披露 7 月经营数据，业务量规模上，圆通/韵达/申通/顺丰业务量分别为 16.9/15.7/14.4/8.8 亿票，同比增速方面申通最快达到 20.5%，其次圆通 12.2%、顺丰 7.7%（不含丰网）、韵达-0.8%。价格方面，各家公司均有不同程度下滑，其中顺丰较为稳健，剔除丰网下滑幅度 5%，通达系快递公司价格均同比下滑，其中韵达最为显著达到12.3%，单票收入 2.20 元/票，圆通下滑 9.0%达到 2.3 元/票，申通单价下滑幅度 11%达到 2.2 元/票。我们认为价格的下滑与当前各家公司轻量化策略、以及价格策略有关。下半年继续关注公司网络能力提升以及鄂州机场投用进度。投资方面看好估值处于历史低位、下半年机场投用可能迎来网络结构升级的顺丰控股、优势凸显的圆通速递，关注改善中的申通快递、韵达股份，以及顺周期品种德邦股份。物流：密尔克卫 23 年的成长将由新投入仓库产能、国际化进展支撑，当前已过业绩压力最大的时间点，公司目前市值对应 23 年业绩不足 20 倍，维持“买入”评级。另自下而上推荐一带一路跨境多式联运龙头嘉友国际，公司H1 预计实现净利润 4.5-5.1 亿元，当前估值对应 23 年仅 16X，继续推荐。投资建议：我们继续看好中国经济复苏带来板块整体景气度的提升。推荐密尔克卫、春秋航空、吉祥航空、中国国航、上海机场、招商轮船、中远海能、招商南油、嘉友国际、顺丰控股、圆通速递、韵达股份、京沪高铁，关注华夏航空、大秦铁路、广深铁路。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2023E2024E2023E2024E603713密尔克卫买入89.0146304.586.1719.414.4002352顺丰控股买入46.12255221.822.4025.319.2601021春秋航空买入59.4581162.363.9225.215.2603871嘉友国际买入18.3127891.181.4715.512.4资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3内容目录本周回顾 ...................................................................... 5投资观点综述 .................................................................. 6航运 .................................................................................. 8航空机场 ............................................................................. 11快递板块 ............................................................................. 14铁路板块 ............................................................................. 15物流板块 ............................................................................. 15投资建议 ..................................................................... 15风险提示 ..................