2023年8月基本面量化月报：复苏逻辑定价尚未充分

证券研究报告 | 金融工程专题 http://www.stocke.com.cn 1/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 金融工程专题 报告日期：2023 年 08 月 05 日 复苏逻辑定价尚未充分 ——2023 年 8 月基本面量化月报 核心观点 以史为鉴，当前复苏逻辑定价尚未充分，顺周期行业仍是主要关注方向，结合中观景气判断，看好家电、建材、钢铁等行业。宏观周期之外，亦要重视半导体周期的回归，看好半导体及消费电子的投资机会。 ❑ 以史为鉴，当前复苏逻辑定价尚未充分。 在 2012、2016、2020 三轮复苏周期中，无论复苏强弱，我们均可看到位于下游的汽车及家电行业率先启动，随后可见周期中上游行业的企稳修复。本轮周期中，周期下游已于 2023 年 5 月前后走强，但周期中游的修复刚刚开始，周期上游走势仍较弱，复苏逻辑定价尚未充分。向后看，周期下游行情的可持续性更强，而中上游行业在企稳修复行情结束后，则需进一步跟踪实际复苏 S 强度。 ❑ 中观景气视角，顺周期行业中看好家电、建材、钢铁等行业。 从中观维度来看，伴随着经济景气回升，目前家电、建材、钢铁等行业的景气度指标持续向上，看好相关行业的投资机会。 ❑ 宏观周期之外，重视半导体周期的回归。 消费电子景气模型已于上月发出看好信号，而本月半导体景气指标亦触底回升，半导体周期的企稳上行值得关注，看好消费电子及半导体的投资机会。 ❑ 综合策略最近一个月收益 6.5%，相对行业等权指数及中证 800 的超额收益分别为 3.3%、2.5%。 我们以各行业等权配置作为初始权重，根据各个细分行业的景气度信号进行权重调整，形成综合配置策略。综合策略最近 1 个月跑赢行业等权及中证 800 指数，相对行业等权及中证 800 指数的超额收益分别为 3.3%和 2.5%。 ❑ 风险提示 1、本文板块配置建议基于量化模型得出，模型基于历史数据的统计归纳，结论未来存在失效风险。2、本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何基金持仓股票的推荐。3、稳增长政策不及预期风险。 分析师：陈奥林 执业证书号：S1230523040002 chenaolin@stocke.com.cn 研究助理：徐浩天 xuhaotian@stocke.com.cn 相关报告 1 《戴维斯双击时刻，把握行业Beta》 2023.08.02 2 《顺周期逻辑加速演绎》 2023.07.30 3 《建筑材料行业基本面景气度预测研究》 2023.07.28 金融工程专题 http://www.stocke.com.cn 2/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 核心观点 ....................................................................................................................................................... 4 2 本期话题：顺周期行业的定价节奏 ........................................................................................................... 4 3 基本面量化模型结果更新 ........................................................................................................................... 8 3.1 家用电器 ............................................................................................................................................................................. 8 3.2 钢铁 ..................................................................................................................................................................................... 9 3.3 建材 ..................................................................................................................................................................................... 9 3.4 食品饮料 ........................................................................................................................................................................... 10 3.5 消费电子 ........................................................................................................................................................................... 11 3.6 半导体 ............................................................................................................................................................................... 12 4 综合策略表现 ............................................................................................................................................. 13 5 风险提示 .........................................................................................................................................