大消费板块2023Q2基金持仓分析：大消费减配至历史低位，家用电器逆风领跑增仓

[Table_RightTitle] 证券研究报告|商贸零售 [Table_Title] 大消费减配至历史低位，家用电器逆风领跑增仓 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——大消费板块 2023Q2 基金持仓分析 [Table_ReportDate] 2023 年 08 月 16 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 23Q2 大消费板块重仓比例持续下降，环比下降 1.40pcts 至 9.30%，处于 18Q1 至今的历史最低位，重仓持股市值占比水平环比下降 3.01pcts至 20.35%，超配比例环比下降 1.50pcts 至 5.51%。受到消费市场整体弱复苏影响，大消费板块整体低迷，除家用电器与纺织服饰，其他行业持仓均遭不同程度减配，且行业分化减弱。家用电器个股重仓比例显著提升，食品饮料个股普遍遭到基金减仓。活跃资本市场和刺激消费政策陆续推出，大消费拐点渐明，持仓比例有望提升。 投资要点： ⚫ 大消费板块重仓比例下降至历史低位，超配比例持续下降。23Q2 大消费板块基金重仓比例下降至 9.30%（环比-1.40pcts），目前处于 18Q1 至今的历史最低位。大消费板块基金重仓配置水平依然较高，23Q2 重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为 20.35%（环比-3.01pcts），超配比例为 5.51%（环比-1.50pcts）。 ⚫ 分行业：大消费板块行业分化减弱，食品饮料大幅减仓，家用电器领跑增配。疫情后 2023 年上半年经济弱复苏，市场担忧通缩前景，大消费板块整体低迷，除家用电器与纺织服饰，其他行业持仓均遭不同程度减配。食品饮料行业下降幅度最大，重仓比例为 6.22%（环比-1.35pcts），重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为 13.61%（环比-2.92pcts），超配比例为 6.12%（环比-1.86pcts）；家用电器行业上升幅度最大，重仓比例为 1.25%（环比+0.29pcts），重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为2.73%（环比+0.64pcts），超配比例为 0.65%（环比+0.54pcts）。 ⚫ 分个股：TOP20 大消费板块席位骤减，家用电器个股增配显著。23Q2TOP20 个股中属于大消费板块的个股仅剩 3 只食品饮料个股，大消费重仓比例 TOP10 食品饮料保持 7 个席位，家用电器占据剩余三席。2023Q2，大消费板块重仓比例前十合计重仓比例为 5.96%（环比-0.99pcts），其中属于食品饮料行业的个股重仓比例合计为 5.22%（环比-1.08pcts），家用电器个股重仓比例合计为 0.73%，非食品饮料行业个股重仓比例占比增加。 ⚫ 投资建议： 2023 年 7 月 24 日中共中央政治局召开会议提出要活跃资本市场，提振投资者信心；7 月 31 日国家发展改革委发布《关于恢复和扩大消费的措施》。在政策多 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 6 月印度钻石进出口情况表现不佳，下游需求有待恢复 6 月黄金珠宝线上整体表现较优，部分内资品牌表现突出 6 月社零同比增长 3.10%，消费复苏趋势放缓 [Table_Authors] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 18665372087 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%商贸零售沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3521 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 12 页 重发力的刺激下，我们认为压制消费板块股价表现的因素将得到释放，消费板块有望迎来业绩和估值双修复，板块拐点渐明。结合 23Q2 基金持仓情况与政策受益方向，建议关注：1）食品饮料：食品饮料作为消费必选品韧性十足，业绩稳健。建议关注高端、次高端白酒、啤酒、乳制品、调味品、速冻食品等板块龙头。2）社会服务：伴随疫情结束，叠加下半年中秋国庆节假日，休闲旅游场景修复，建议关注餐饮、旅游、景区、酒店、免税等板块。3）大宗消费：受益于稳定大宗消费政策，结合基建、地产后周期需求，建议关注家居、家电板块。4）美护珠宝：颜值时代下，美妆、医美市场广阔，珠宝消费场景渗透率的提升，高景气度持续，建议关注美妆、医美、珠宝板块龙头。 ⚫ 风险因素：政策力度不及预期风险、消费复苏不及预期风险、宏观经济增长不及预期风险。 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 12 页 $$start$$ 正文目录 1 大消费板块重仓比例下降至历史低位，超配比例持续下降 ....................................... 4 2 行业持仓：食品饮料大幅减仓，家用电器领跑增配 ................................................... 4 3 个股持仓：TOP20 大消费板块席位骤减，家用电器个股增配显著 .......................... 8 4 投资建议 ......................................................................................................................... 11 5 风险因素 ......................................................................................................................... 11 图表 1： 大消费板块重仓比例走势及其重仓比例平均值（%） ................................... 4 图表 2： 23Q2 大消费板块超配比例（%） ..................................................................... 4 图表 3： 22Q2-23Q2 各一级行业基金重仓比例（%） ................................................... 5 图表 4： 23Q2 各一级行业基金重仓持股市值占比、超配比例及其变化 .................... 6 图表 5： 2023Q2 食品饮料板块超配比例（%） ............................................................. 7 图表 6： 2023Q2 家用电器板块超配比例（%） .............................................