电力设备与新能源行业动态点评：欧盟《新电池法》靴子落地

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电力设备与新能源 欧盟《新电池法》靴子落地 华泰研究 电力设备与新能源 增持 (维持) 研究员 申建国 SAC No. S0570522020002 shenjianguo@htsc.com +(86) 755 8249 2388 研究员 边文姣 SAC No. S0570518110004 SFC No. BSJ399 bianwenjiao@htsc.com +(86) 755 8277 6411 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 宁德时代 300750 CH 350.54 买入 资料来源：华泰研究预测 2023 年 8 月 15 日│中国内地 动态点评 欧盟电池新规将正式生效，国内动力电池出口迎挑战 8 月 17 日，欧盟官方公示满 20 天的《欧盟电池和废电池法规》（简称“《新电池法》”）将正式生效，或对中国动力电池出口欧洲形成新的绿色壁垒。《新电池法》要求未来在欧洲经济区销售的动力电池和工业电池须具备碳足迹声明和标签及数字电池护照，并对电池重要原材料的回收比例也作出了相关要求。据 SNE Research，22 年中国动力电池在欧洲的市场份额达 34%，欧盟电池新规要求升级或将增大国内电池厂商短期出口成本。长期来看,此次新规有望带动国内电池回收体系加速建设，行业逐步规范，市场有效整合。建议关注已携手海外厂商布局电池回收的企业，如宁德时代。 碳足迹全环节管理，碳排放数据趋于透明 根据《新电池法》，自 24 年 7 月起，出口到欧洲的大部分电池（含电动汽车电池、轻型交通工具电池和可充电工业电池）需提供碳足迹声明及标签。电池出口厂商需披露从上游矿产、材料到电池生产、回收以及再利用各环节的碳排放数据。后续欧盟还将会对碳排放进行分级，并设定相关阈值，并要求电池在 2027 年 7 月达到相关碳足迹的限值要求。碳排放的相关要求或将强制出口企业进行零碳转型，在生产技术上将向着高效低能耗、环保低碳等方向进行革新。 电池回收要求趋严，或倒逼国内回收标准化体系建设加速 《新电池法》要求在其生效 8 年后，欧洲区销售的新电池的生产制造过程中应至少使用 16%/85%/6%/6%的回收钴/铅/锂/镍。另外，在法规生效 13 年后，回收材料比例还将提高，生产新电池应至少使用 26%/85%/12%/15%的回收钴/铅/锂/镍。在回收比例趋严的影响下，废电池处理需求或显著提高，主机厂、电池与回收企业的合作也将更为紧密。有望倒逼国内回收体系的完善，长期看将带动国内产业链的绿色转型，推进行业的可持续发展。回收要求趋严或利好已和海外厂商合作布局回收的企业。 电池护照需披露能量密度、循环寿命等核心信息 欧盟《新电池法》引入了电池标签、数字护照的概念，以满足其对信息披露的要求。到 2026 年，进入欧洲的大部分动力电池（含电动汽车电池、轻型交通工具电池和可充电工业电池）需持有电池护照。《新电池法》对电池护照的披露要求包括：电池制造商、碳足迹、供应链尽职调查、电池材料和成分、合规性认证、循环性能、资源效率、耐久性等。电池护照旨在确保供应链的透明度，出口企业将面临 1）护照数据库建设、2）护照管理系统维护及 3）国际统一标准构建等挑战。 风险提示：海外政策进一步限制中国出口的风险；行业竞争加剧的风险；原材料价格波动的风险。 (31)(23)(16)(8)0Aug-22Dec-22Apr-23Aug-23(%)电力设备与新能源沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电力设备与新能源 图表1： 重点推荐公司一览表 收盘价 目标价 市值 (百万) EPS (元) PE (倍) 股票名称 股票代码 投资评级 (当地币种) (当地币种) (当地币种) 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 宁德时代 300750 CH 买入 231.30 350.54 1,016,863 6.99 10.31 13.89 18.39 33.09 22.43 16.65 12.58 注：数据截至 2023 年 08 月 15 日 资料来源：Bloomberg，华泰研究预测 图表2： 重点推荐公司最新观点 股票名称 最新观点 宁德时代 (300750 CH) H1 净利同比高升，Q2 环比稳增 公司 23 H1 实现营收 1892.46 亿元，同比+67.52%；实现归母净利润 207.17 亿元，同比+153.64%。公司 23Q2 实现营收 1002.08 亿元，同/环增55.86/12.54%；实现归母净利润 108.95 亿元，同/环增 63.22/10.9%。我们维持公司 23-25 年归母净利润为 453/611/808 亿元的预测，参考可比公司23 年 Wind 一致预期下平均 PE 25 倍，考虑公司动力电池及储能业务先发优势明显，龙头地位稳固，给予公司 23 年目标 PE 34 倍，目标价 350.54元（考虑股本变动后前值对应 340.23 元），维持“买入”评级。 风险提示：全球新能源车销量不及预期，客户开拓不及预期；行业竞争加剧。 报告发布日期：2023 年 07 月 26 日 点击下载全文：宁德时代(300750 CH,买入): 车储龙头业绩高增，新技术密集落地 资料来源：Bloomberg，华泰研究预测 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 电力设备与新能源 免责声明 分析师声明 本人，申建国、边文姣，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见；彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。 一般声明及披露 本报告由华泰证券股份有限公司（已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格，以下简称“本公司”）制作。本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料。本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司及其关联机构(以下统称为“华泰”)对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态。华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司不是 FINRA 的注册会员，其研究分析师亦没有注册为 FINRA 的研究分析师/不具有 FINRA 分析师的注册资格。 华泰力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成购买或出售所