通信行业周报：运营商业绩稳健增长，攻守兼备价值凸显

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 运营商业绩稳健增长，攻守兼备价值凸显 -中泰通信行业周报（0807-0811） 通信 2023 年 8 月 13 日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：陈宁玉 执业证书编号： S0740517020004 电话：021-20315728 Email：chenny@zts.com.cn 研究助理：杨雷 Email：yanglei01@zts.com.cn 研究助理：佘雨晴 Email：sheyq@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 124 行业总市值(百万元) 400295244 行业流通市值(百万元) 1349483 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 菲菱科思 84.53 2.82 3.35 4.64 5.79 29.98 25.232 18.22 14.60 1.06 买入 广和通 20.79 0.48 0.79 1.03 1.32 43.3197 26.32 20.18 15.75 0.93 买入 源杰科技 185.5 1.66 2.49 3.80 5.05 111.757 74.50 48.82 36.73 2.18 买入 中际旭创 121.98 1.53 1.93 2.44 2.05 79.7306 63.20 49.99 41.35 3.03 买入 中兴通讯 35.75 1.71 2.11 2.45 2.75 20.91 16.94 14.59 13.00 1.06 买入 备注 以 2023 年 8 月 11 日收盘价计算 [Table_Summary] 投资要点  本周沪深 300 下跌 2.30%，创业板下跌 3.37%，其中通信板块下跌 5.99%，板块价格表现弱于沪深 300，弱于创业板指；通信（中信）指数的 124 支成分股本周内换手率为1.80%；同期沪深 300 成份股换手率为 0.41%，板块整体活跃程度强于大盘。 通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是：中光防雷（10.47%）、ST 高升（9.84%）、ST 美讯（1.79%）、鼎信通讯（1.08%）、*ST 新海（0.84%）；跌幅居前五的公司分别是：东信和平（-23.62%）、剑桥科技（-13.66%）、中际旭创（-12.84%）、中兴通讯（-12.42%）、天孚通信（-11.79%）。  【运营商攻防兼备】本周三大运营商中期业绩均已发布；其中，中国电信总体符合预期，中国联通略超预期，中国移动大超预期。当前运营商成长驱动力主要由政企市场/产业数字化/产业互联网带来，且尤以云计算和大数据业务最为引人注目。23H1，天翼云 459亿，增速 63.4%，全年目标 1000 亿保持不变，市场对天翼云的增速担忧或将逐渐消除。联通云收入 255 亿，增速 36%，增速略低于预期，但联通大数据业务依然保持强劲，收入达 29 亿元，增速 54%。移动云收入 422 亿，增速 80.5%，大数据 25.6 亿，增速 56.6%，云计算&大数据均大超预期。三大运营商上半年持续调整资本开支结构，加大研发投入以及提高分红派息。站在当前时点，我们认为运营商防御属性有望再次显现。短期来看，随着国家数据局成立，联通董事长调任首任局长，且联通大数据业务处于行业领先地位，联通有望充分受益。中期来看，电信云计算依然强劲，作为国云主体，天翼云有望成为国内第一朵云，电信估值弹性有望再次受益。中长期来看，中国移动无论营收、利润、净利及竞争壁垒，其有望成为世界领先一流企业，移动将有望充分受益行业发展。  【中国电信】23H1 营业收入 2587 亿元同比增长 7.7%，其中通信服务收入 2360 亿元同比增长 6.6%，归母净利 202 亿元同比增长 10.2%，扣非归母净利 204 亿元同比增长11.3%。23Q2 单季收入 1290 亿元同比增长 6.1%，其中通信服务收入 1175 亿元同比增长 5.5%，归母净利 121 亿元同比增 10.3%。个人业务方面：移动通信服务收入达到人民币 1016 亿元，同比增长 2.7%，移动用户 ARPU4 达到人民币 46.2 元，同比增长 0.4%。家庭业务方面：固网及智慧家庭服务收入达到人民币 620 亿元，同比增长 3.6%，宽带综合 ARPU5 达到人民币 48.2 元，同比增长 2.1%。产业数字化业务方面：收入达到人民币 688 亿元，同比增长 16.7%，占服务收入比达到 29.2%，提升 2.6pct。其中，云计算收入 459 亿元同比增长 63.4%，且全年力争实现千亿收入；大模型方面，发布了 TeleChat 生成式语义大模型、视觉大模型星河 2.0，且自研核心算法仓应用于 5500 个场景算法；算力方面，上半年智算新增 1.8EFLOPS，达到 4.7EFLOPS，增幅 62%，通算新增 0.6EFLOPS，达到 3.7EFLOPS，增幅 19%。IDC 方面，对外机架数达53.4 万，70%以上新增机架部署在热点区域；物联网方面，收入 33 亿元同比增长 75.7%，物联网连接数超过 4.7 亿户同比增长 31.5%；5G 行业方面，累计 5G 行业应用项目数 20500 个，新增约 6000 个，5G 应用累计签约大于 210 亿元。此外，公司上半年资本开支 416 亿元，同比下降 0.1%，其中产业数字化 118 亿元同比增长 16.7%。公司上半年研发支出为 41.4 亿元同比增长 27.2%，较去年末提升 21%。公司兑现 A 股发行承诺，董事会决定派发每股中期股息人民币 0.1432 元，中期派息率 65%，且至 23 年底到 70%。我们认为公司整体业绩符合预期，云计算业务超预期，后续需重视云计算带来的估值弹性。  【中国联通】23H1 营业收入 1918 亿元同比增长 8.8%，其中主营业务收入 1710 亿元同比增长 6.3%，实现净利润 124.6 亿元，归母净利 54.4 亿元，同比增长 13.7%。23Q2 单季收入 946 亿元同比增长 8.45%，其中主营业务收入 848 亿元同比增长 6.4%，归母净利 31.8 亿元同比增张 15.3%，业绩总体符合预期。个人业务方面：移动出账用 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 户超过 3.28 亿户，净增 534 万户，5G 套餐用户渗透率超过 70%。家庭业务方面：固网宽带出账用户达到 1.08 亿户，净增连续突破 400 万，融合渗透率达到 75%。产业互联网方面：收入达到人民币 430 亿元，占主营业务收入比首次超过 25%。其中，云计算收入 255 亿元，同比提升 36%，全年收入力争超过