旅游行业数据跟踪及11月投资策略：行业步入淡季，坚守绩优龙头

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业策略报告 可选消费 | 餐饮旅游 推荐（维持） 行业步入淡季，坚守绩优龙头2018 年11 月04 日 旅游行业数据跟踪及11月投资策略 上证指数 2676 行业规模 占比% 股票家数（只） 32 0.9 总市值（亿元） 3638 0.8 流通市值（亿元） 2889 0.8 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -7.1 -13.5 -20.5 相对表现 -2.8 -1.0 -2.8 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告 1、《餐饮旅游板块 2018 年三季报总结—景气度转弱，顺势而为择优而栖》2018-11-02 2、《旅游板块 2018Q3 基金持仓分析—重仓股配置分化，增持国旅宋城减持酒店》2018-10-30 3、《餐饮旅游行业周报—国旅大股东控股海免，自然景区三季报普遍乏力》2018-10-28 梅林 021-68407471 meilin@cmschina.com.cn S1090517070006 10 月餐饮旅游板块大幅回调，从月度高频数据看，酒店、出境游等子板块景气度转弱，免税保持较快增长，自然景区受降价压制。Q4 旅游行业进入淡季，短期景气度较弱，叠加市场对经济和消费预期悲观，我们对板块维持谨慎，建议聚焦三季报出色的个股，推荐绩优龙头：宋城演艺、广州酒家、中国国旅。Q3 酒店龙头经营数据转弱，虽然龙头长期成长逻辑并未被打破，但未来存在诸多不确定性，建议保持关注：首旅酒店、锦江股份，或有估值修复机会。 10 月大盘下行，餐饮旅游板块大幅回调。10 月受美股暴跌、市场情绪等影响，大盘 27 个行业下跌。餐饮旅游板块指数全月下跌 10.23%，弱于沪深 300 指数（-4.32%），弱于创业板指数（-4.47%），在 A 股 29 个行业中排名第 27位。年初至今，餐饮旅游板块下跌 7.14%，在 A 股 29 个行业中排名第 3 位。  酒店：Q3 经营数据回落，消费下行压力转大。Q3 华住、如家、锦江同店RevPAR 分别增长 4.2%/2.4%/2.7%，较 Q2（7.9%/4.3%/3.4%）下滑，主要受到上年高基数，以及宏观经济和消费下行影响。9 月锦江国内酒店整体入住率 / 平 均 房 价 /RevPAR 同 比 增 长 -5.2pct/8.7%/1.8% ， 也 较 8 月 增 速（-2.5pct/9.2%/6.1%）回落。免税：离岛免税延续增势，国旅大股东控股海免。前三季度海南离岛免税商品销售额为 73.37 亿元，同比增长 25.8%；其中 Q3 海南离岛免税商品销售额为 20.87 亿元，同比增长 30.3%。10 月三亚免税店销售额预计增长 20%~30%，仍保持较快增速。本月国旅大股东中旅集团取得海免 51%股权，垄断整个海南免税市场，深度绑定海南旅游业，享受更多政策红利。景区：一线目的地增长出色，景区普推优惠活动。8 月，黄山景区接待 44.1万人次/+7.5%，宏村 29.9 万人次/+10.4%。9 月，受中秋节位移影响，三亚市过夜游客 150.0 万人次/+24.0%，丽江市接待游客 379.5 万人次/+28.5%，桂林市接待 1165.0 万人次/+8.5%，长白山接待 33.2 万人次/+47.3%，张家界市各景区共接待 1061.1 万人次/+13.5%。出境游：国际航线继续回落，日泰下滑韩国恢复。9 月，六大航司国际航线客运量 475.4 万人次/+9.5%，中国游客赴日本 65.3 万人次/-3.8%，赴韩国 43.5万人次/+36.4%，赴泰国 64.8 万人次/-14.9%。8 月，赴奥地利 11.8 万人次/+11.0%，赴加拿大 9.8 万人次/-3.2%，赴澳大利亚 11.7 万人次/+0.7%。投资建议：旅游板块 Q3 景气度一般，仅免税和宋城等部分休闲景区维持较好增势。Q4 进入旅游淡季，短期景气度较弱，维持谨慎判断。宋城三季报业绩稳定，储备项目节奏稳健，预计未来三年主业复合增速超 30%；广州酒家月饼旺季表现不俗，成本费用显著优化，产能与渠道扩张、品类结构优化将持续驱动业绩释放；国旅短期市场预期面临调整，但海外消费回流、市内店政策放开、离岛免税政策红利和渠道整合等利好众多，回调后长期价值凸显，推荐绩优龙头：宋城演艺、广州酒家、中国国旅。Q3 酒店龙头经营数据转弱，虽然龙头长期成长逻辑并未被打破，但由于未来存在诸多不确定性，我们建议继续观望，目前估值已经触底，后续数据改善或有反弹机会，建议保持关注：首旅酒店、锦江股份。风险因素：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险。 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 一、10 月行情回顾 ....................................................................................................... 5 二、旅游行业重点数据跟踪 .......................................................................................... 6 1、酒店：Q3 经营数据回落，消费下行压力加大 ......................................................... 6 2、免税：三亚店延续增势，国旅大股东控股海免 ..................................................... 13 3、景区：一线目的地增长出色，景区普推优惠活动 .................................................. 15 4、出境游：国际航线继续回落，日泰下滑韩国恢复 .................................................. 16 三、10 月重要新闻和公告汇总 ................................................................................... 20 1、行业重大新闻 ........................................................................................................ 20 2、行业重要公告 ........................................................................................................ 21 四、11 月投资策略 ...................................................................................................... 22 风险提示：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险 .......