传媒行业10月中国电影月报：国庆档票房表现乏力，行业新规长期利好优质内容

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research]行业月报●传媒行业2018 年 11 月 06 日 [table_main]公司深度报告模板10 月中国电影月报：国庆档票房表现乏力，行业新规长期利好优质内容 传媒行业 推荐 维持评级核心观点：传媒及影视动漫子行业股价进一步下探，估值水平跌至历史低位本月大盘指数进一步下挫，市场风险偏好较为悲观，再结合之前影视从业人员纳税舆论、片酬天花板和购剧限价令等多个因素的影响，传媒行业及影视动漫子行业股价均继续下探。10 月上证综指下跌 7.75%，创业板指数下跌 9.62%，影视动漫（申万）指数下跌 9.77%，传媒（申万）指数下降 10.42%，传媒板块及影视动漫子行业均跑输大盘。9 月份和 10 月份影视动漫（申万）板块的平均绝对估值水平分别为 25.49 倍和22.63 倍，同比下降 11.22%。传媒板块及影视动漫子行业一年滚动市盈率均跌至自 2013 年 1 月 4 日以来的历史低位（均采用 TTM 整体法，剔除负值）。 国庆档影片质量不及预期，十月综合票房同比下滑明显2018 年 10 月国内电影综合票房达 36.25 亿元，同比下降 29.65%；观影 1.06 亿人次，同比下降 30.26%；排片场次 996.50 万，同比增长15.42%；全国影院平均上座率 8.50%，同比下降 5.20%；平均票价为 31.80元，同比下降 6.19%，环比下降 3.05%。10 月电影市场综合票房同比降幅较大，主要由于国庆档影片质量不及预期，缺乏爆款，以及在线售票平台取消票补，多个因素导致票房表现乏力。现阶段，随着观众审美素养的提升，对影片内容也要求更高，口碑效应对票房的影响愈发明显，内容本身已经成为决定票房的关键因素。 院线市场竞争格局基本稳定，集中度稍有增加2018 年 1-10 月，各院线表现出良好经营态势，前十大院线票房合计达 336.52 亿，整体市场规模同比上涨 10.73%，高于同期全国票房的同比涨幅 9.23%。前十大院线中，大地院线年初至今票房依然保持最大增速，高达 26.46%，幸福蓝海次之达到 15.16%。 院线的市场份额分布基本稳定，集中度进一步增加。2018 年 1-10月前十大院线市场份额为 68.62%，同比整体稳中有升，头部院线优势明显，市占率及经营效率均保持高位。 投资建议在税收新规、演员片酬限额等政策变化、网络售票平台票补的取消、以及电影观众审美水平的逐渐提升等多重因素的影响下，影视行业工业化和规范化进程进一步加快。上游成本结构得到优化，制作成本从明星片酬逐渐向内容本身转移，促进影视制作由“明星中心制”向“制片人中心制”转变。在此行业发展态势下，影视内容公司的发展战略由“流量至上”向“精品化内容”转型，未来影视动漫板块将更多依赖产品本身的质量。虽然转型压力短期内带来行业阵痛，但长期来看利好以内容为驱动的影视公司。建议关注内容行业龙头【光线传媒】、【华谊兄弟】和【华策影视】。 风险提示票房增速下行，院线行业并购整合低于预期，行业政策风险等。 分析师 杨晓彤 ：010-83571329 : yangxiaotong@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130518020001 特别鸣谢 穆歌 ：010-66561812 ：muge_yj@chinastock.com.cn 行业月报/传媒行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、行业市场数据回顾 ................................................................................................................................................................ 2 （一）板块行情 ........................................................................................................................................................................ 2 （二）个股表现 ........................................................................................................................................................................ 4 二、电影产业数据跟踪 ................................................................................................................................................................ 4 （一）电影票房 ........................................................................................................................................................................ 4 （二）院线表现 ........................................................................................................................................................................ 8 （三）下月即将上映重点影片 .............................................................................................................................................. 10 三、投资建议 .............................................................................................................................................................................. 10 四、风险提示 ........................................................................