港股2023年8月投资策略：港股与A股齐突破，珍惜三季度的上涨窗口

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年08月01日超 配港股 2023 年 8 月投资策略港股与 A 股齐突破，珍惜三季度的上涨窗口核心观点行业研究·行业投资策略港股超配·维持评级证券分析师：王学恒010-88005382wangxueh@guosen.com.cnS0980514030002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《海外市场速览-市场对美联储加息的定价尚不充分》 ——2023-07-30《港股“中特估”重定价研究-新国企考核为催化，股息估值体系为抓手》 ——2023-07-27《海外市场速览-港股有望进入震荡底部抬高阶段》 ——2023-07-23《中资美元债双周报（23 年第 28 周）-美债收益率见顶回落，人民币汇率企稳回升》 ——2023-07-19《海外市场速览-港股短线风险可控，中长线看好基本面改善》——2023-07-16美联储加息与否短期不再困扰市场。我们认为短期美国加息与否已经不再困扰市场，下一次议息会议最快要到 9 月。但我们在此提出一个预警：美股在 3 季报开始，可能会出现低于预期的风险，原因是，GDP 在 2023年 Q3-2024 年 Q2 将呈现逐季下降的走势，这与 EPS 的预期并不相同，必然有一方是错的。美股的风险溢价降到负值，我们更应该对 A 股与港股有信心！中国经济有更高增速、股价还在底部、流动性充盈、下半年全球比较优势明显。A 股已经启动，政策底就是市场底。套用政策底之后多久才是市场底，在这里是不适用的，我们的判断是 A 股 6 月份低点即是市场底，目前已经走出了攻击形态。从经济指标上，产量、货币、PPI 等多组数据已经反映了 2023 年 6 月份经济已然有所改善，且 7 月改善的幅度更大！我们倾向于三季度的风格是总体偏价值、低估值方向，而在此之间，AI以及 TMT 也将再次转向活跃的走势。坚定做多港股，珍惜三季度上涨窗口。鉴于短期美国加息的影响结束，且国内正处在经济环比改善之月，且政策的出台又在进程中，港股/A 股正迎来年内最好的时光，我们给予恒生指数下半年 23200 点的目标价。在板块配置上，我们推荐：1、恒生科技：恒生科技是我们在中期策略中提出下半年最看好的板块，看点是：业绩不错，商业模式上没有库存，平台经济的议价力，政策上促进民营经济发展壮大的意见，以及其 ROE 提升将会持续超预期（见中期策略）；2、出行板块：有优质的性价比。消费者服务（旅游与教育）与交通运输，它们这半年以来 EPS 有了一定幅度的上修，然而股价反而下跌，未来有率先修复的可能；3、消费板块：轻工制造、纺织服装、家电、食品饮料业绩有一定幅度的下修，但股价下跌得更多，故而有不错的空间（即向趋势线靠近）；4、机械、传媒、银行、综合金融（主要是一些大型控股集团）业绩有一定幅度的上修，股价虽然上涨但幅度不大，我们认为也会跟随港股的趋势上行；5、房地产、建材、医药：业绩下修幅度较大，也产生了不小幅度的下跌，这部分主要跟踪政策变化，会有一定幅度的改善；6、石油石化、通信、建筑、军工：上半年股价上行幅度超过了 20%，但业绩上修的幅度却不大，需等待业绩的上修。风险提示：美国经济衰退的风险，全球地缘冲突的风险。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录美国：风险在哪里？ ............................................................ 5加息与否短期不再困扰市场 .............................................................. 5接下来美股跟踪什么，担心什么？ ........................................................ 6由美股想到的：A 股/港股更应该自信 ..................................................... 9国内：政策底即市场底 ......................................................... 10需要再等个市场底么？ ................................................................. 10一些政策之外的积极信号 ...............................................................10关于三季度风格的讨论 ................................................................. 12港股：坚定做多！ ............................................................. 15恒指在 7 月份表现出很好的赚钱效应 ..................................................... 15关于下半年港股目标价的讨论 ...........................................................16关于板块配置的建议 ...................................................................17南向资金继续净流入 ...................................................................18投资建议 ............................................................................. 21风险提示 ..................................................................... 21免责声明 ..................................................................... 22oPuNtRqQvMoMqRuNoOsNyQaQaO7NpNnNoMtQlOmMvNfQmMpN8OnMqPNZnPxPNZsPrM请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 加息概率 ............................................................................ 5图2： 美国失业率 .......................................................................... 6图3： 美国通胀 ............................................................................ 6图4： 纳斯达克的风险溢价 ......