穆迪+中国钢铁业：行业观察（中文）

企业 行业简介 2023 年 6 月 28 日 目录 概述 1 行业结构和近期趋势 2 影响钢铁供需的因素 8 环境和社会考虑因素以及中国的净零排放承诺 16 运营业绩 18 监管环境 19 穆迪相关研究 21 尾注： 23 分析师联系人 祝云龙 +86.10.6319.6506 副总裁 - 高级分析师 mike.zhu@moodys.com 王玥 +86.21.2057.4072 助理分析师 grace.wang@moodys.com 张苏秦 +86.21.2057.4025 助理分析师 suqin.zhang@moodys.com 黄卓尧 +852.3758.1561 副董事总经理 clement.wong@moodys.com 刘长浩 +852.3758.1377 董事总经理-企业融资 gary.lau@moodys.com 客户服务 美洲 +1.212.553.1653 亚太 +852.3551.3077 日本 +81.3.5408.4100 欧洲、中东、非洲 +44.20.7772.5454 中国钢铁业： 行业观察 概述 » 行业结构和近期趋势：中国 (A1/稳定) 的钢铁业较为分散。但行业的集中度正逐渐提升，原因是政府正鼓励行业整合，作为其提高效率、化解过剩产能和整合国有资产的全面举措之一。2022 年，中国十大钢铁企业的粗钢产量占国内总产量的比重从 2015 年的 34%上升至 44%。 » 影响钢铁供需的因素：普通住宅需求、基建项目、机械和设备制造以及汽车生产均为中国钢铁需求的驱动因素。虽然政府制定了严格措施来抑制钢铁产量和限制新增产能，但产能过剩仍是钢铁业的老问题。2020 年中国钢铁产量突破了 10 亿吨，此后在 2021 年和 2022 年连续两年同比下降。下降的原因是政府实施限产来控制碳排放以及经济增长放缓，特别是房地产等下游行业的需求放缓。 » 环境考虑因素和净零排放承诺的影响：中国是全球最大的钢铁生产国和消费国。近年来钢铁业在中国碳排放量中的占比较高。政府长期以来一直呼吁钢铁企业实施超低排放改造。2022 年 2 月，政府将钢铁行业的碳达峰时间点延长 5 年，并宣布 2030 年为新目标。随着政府加大脱碳力度，钢铁企业正在采取措施减少碳排放。 » 运营业绩：截至 2022 年年底，中国七大钢铁企业 1 的总资产约人民币 3.1 万亿元，2017 年年底以来的复合年增长率为 5.5%。其销售额增至人民币 2.4 万亿元，复合年增长率为 14.1%。资产增长的主要驱动因素包括行业整合以及由此带来的运营规模增长。 » 监管环境：中国的国有钢铁企业受中央或省级国有资产监督管理委员会和其他监管机构的监管。国有和民营钢铁企业受到安全、环境、运营和税收等方面的法律法规监管。 此报告是于 2023 年 06 月 27 日发表的穆迪报告 Steel – China: A detailed view of the sector 的中文翻译本。 (中文为翻译稿，如有出入，以英文为准) 2 2023 年 6 月 28 日 中国钢业：行业观察 企业 MOODY’S INVESTORS SERVICE 行业结构和近期趋势 中国的钢铁业较为分散。但政府正鼓励行业整合，作为其提高效率、化解过剩产能和整合国有资产的全面举措之一。整合国有资产的目标是创建多家更具全球竞争力的大型钢铁企业。政府化解过剩产能的举措包括关闭低效工厂和限制新增产能。 行业整合 按产量计算的全球十大钢铁企业中有 6 家总部设在中国。其中规模最大的是中国宝武钢铁集团有限公司 (宝武集团，A2/稳定)。根据世界钢铁协会的数据，2022 年该公司粗钢产量为 1.32 亿吨 (图表 1)。宝武集团生产各种钢铁产品，这些产品应用于汽车、家电、造船、油气和制造业等。其主要子公司宝山钢铁股份有限公司 (宝钢，A2/稳定) 是汽车制造用冷轧钢板的领先生产商，也是全球最大的汽车钢材供应商之一。 鞍钢集团有限公司 (鞍钢) 是中国第二大钢铁企业，是在国务院国有资产监督管理委员会 (国资委) 控制下运营的国有企业。 图表 1 按产量计算的全球最大钢铁企业，2022 年 *包括新余钢铁的产量 ** 包括 60%的 AM/NS India (原 Essar Steel) ^ 包括本钢的产量 ^^ 包括新日铁不锈钢公司、三洋特殊钢、奥沃科 (Ovako)、40%的 AM/NS India 和 31.2%的 USIMINAS 资料来源：世界钢铁协会 中国钢铁行业的分散反映在钢铁产量的统计数据中。2022 年，中国三大钢铁企业仅占全国钢铁总产量的 20%以上，高于 2015 年的 15%。此外，2022 年十大钢铁企业占中国钢铁总产量的 44% (图表 2)，高于 2015 年的 34%，反映出行业持续整合 (图表 3)。相比之下，2022 年韩国和日本等在内其他市场的前两大钢铁企业分别占其国内钢铁产量的 87%和79%。 132695644414139373430020406080100120140宝武集团*(A2/稳定)安赛乐米塔尔** (Baa3/稳定)鞍钢集团^日本制铁^^ (Baa2/稳定)沙钢集团河钢集团POSCO(Baa1/稳定)建龙集团首钢集团塔塔钢铁集团(Ba1/正面)百万吨中国钢铁企业国外钢铁企业本报告并非信用评级行动公告。对于本报告中涉及的任何信用评级，请参阅 www.ratings.moodys.com 发行人/实体专页上的评级索引，了解最新评级行动信息和评级历史。 3 2023 年 6 月 28 日 中国钢业：行业观察 企业 MOODY’S INVESTORS SERVICE 图表 2 2022 年中国十大钢铁企业占全国钢铁总产量的 44% 图表 3 2015 年中国十大钢铁企业占全国钢铁总产量的 34% 资料来源：世界钢铁协会 资料来源：世界钢铁协会 过去几年中国钢铁行业的进一步整合反映了行业的并购趋势。随着企业整合并因而扩大运营规模，2022 年中国前十大钢铁企业的平均钢铁产量已从 2015 年的 2,800 万吨增加到 4,400 万吨。 根据世界钢铁协会的数据，中国的钢铁消费量占全球钢铁产量的一半以上 (图表 4)。占全国钢铁总需求约三分之一的房地产行业出现需求疲软的迹象，2022 年中国钢铁表观消费量较 2021 年的 9.54 亿吨左右下降了 3.5%，达到 9.21 亿吨。 图表 4 中国的钢铁消费量占全球钢铁产量的一半以上 (钢铁表观消费量，2022 年) 钢铁表观消费量 = 钢铁产量加净直接进口量 资料来源：世界钢铁协会 2016 年，中国政府同意宝钢集团有限公司 (宝钢集团) 与武汉钢铁 (集团) 公司 (武钢集团) 合并，成为宝武集团。合并以后，宝武集团还完成了其他几项兼并： » 2019 年兼并马钢 (集团) 控股有限公司 (马钢)。 » 2020 年兼并太原钢铁 (集团) 有限公司 (太钢集团)。 » 2021 年托管重庆钢铁 (集团) 有限责任公司 (重钢集团) 和昆明钢铁控股有限公司 (昆钢)。 » 2022 年宝武集团收购新余钢铁