策略周报-资金透视：谁在博弈AIvs顺周期？

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 策略 资金透视：谁在博弈 AI vs 顺周期？ 华泰研究 研究员 王以 SAC No. S0570520060001 SFC No. BMQ373 wangyi012893@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 王伟光 SAC No. S0570523040001 wangweiguang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 2023 年 8 月 08 日│中国内地 策略周报 增量资金底部拐点初现，北向加仓顺周期而杠杆布局 AI 受益于积极的政策定调，增量资金连续两周回暖，我们在 7 月 26 日《增量资金进场的三段式演绎》中提示，与历次底部资金入场顺序有所不同，本次资金面拾级而上的关键在于杠杆资金→北向资金→公募资金的承接。上周杠杆资金活跃度大幅回升，净流入规模为 4 月中旬以来的高点，或表明增量资金底部拐点已现，后续北向资金能否接力推动资金回暖的关键在于央行年会及国内地产数据如何演绎。结构上，上周顺周期与 AI 主题交织，杠杆与北向共同加仓非银、金融 IT、白酒、汽车，而分歧在于北向加仓顺周期地产链，而杠杆资金布局 AI 的反弹机会。 散户资金连续两周净流入，杠杆资金交易活跃度大幅回升 上周散户资金（以小单交易金额衡量）连续两周净流入（122.2 亿元），预估证券开户变化趋势小幅回升，但仍处于 5 月中旬以来趋势性下行通道中。上周杠杆资金净流入 140.8 亿元，环比上上周净流出（63.6 亿元）大幅增加，上周融资交易活跃度为 8.0%，环比上上周大幅回暖；结构上，上周煤炭（+2.8pct）、非银金融（+2.6pct）、综合金融（+2.0pct）融资交易活跃度上升。ETF 规模上，TMT、消费等大类板块 ETF 净流入居前，金融地产、公共产业板块净流出，医药生物、计算机等 ETF 净申购规模居前，非银金融、银行 ETF 净赎回规模居前。 公募基金新发仍处于底部修复区间，但权益仓位小幅回升 上周新成立偏股型基金 45.1 亿份（上上周：95.4 亿份），环比回落，处底部修复区间；主动偏股型基金权益仓位略升至 76.5%、预估申赎比环比回升，显示投资者对于公募基金的申购意愿增强。最新（截止 07.28）私募基金权益仓位为 80.2%，近期仍震荡；资金需求角度，上周产业资本净减持 50.23 亿元，环比减少，电子/电力设备/汽车等行业净减持规模居前；上周新增 IPO 个数 7 个，IPO 募集资金 67.6 亿元，定增募集资金 136.9 亿元、可转债募集资金 111.8 亿元；上周解禁规模 1035.8 亿元，本周解禁市值 600.0 亿元，股票供给侧压力环比有所回落。 积极政策定调下，北向资金连续两周净流入 上周北向资金净流入 124.7 亿元，维持上上周净流入（345.1 亿元）态势，成交活跃度小幅回落至 13.5%。上周电力设备及新能源（+54.2 亿元）、非银金融（+24.9 亿元）、食品饮料（+22.4 亿元）等板块北向资金净流入规模居前，机械（-20.5 亿元）、通信（-12.3 亿元）、电子（-10.8 亿元）等板块净流出规模居前。上周北向资金对电力设备及新能源、非银金融、计算机等板块的仓位上调较多，对医药、银行、食品饮料下调较多；对传媒、综合金融、电力设备与新能源等板块的持股比重提升幅度居前，家电、煤炭、银行板块的持股比重下降较多。 上周南向资金净流入减少，恒指沽空比例回落 上周南向资金净流入 14.9 亿元，环比上上周净流入额（138.6 亿元）大幅减少，表明内地投资者对港股市场信心有所减弱，非银金融（29.9 亿元）、医药（18.0 亿元）、消费者服务（13.0 亿元）等板块净流入规模居前，汽车（-37.5 亿元）、传媒（-25.4 亿元）、电子（-10.2 亿元）等板块净流出规模居前；整体外资方面，上期（07.27-08.02）海外共同基金净流入港股 18.4 亿美元，其中以被动型外资为流入主力（21.2 亿美元）；上周恒指沽空比例环比下降，表明沽空压力略减；上周港股公司回购案例数（5起）减少，回购金额（179.32 亿港元）增加。 风险提示：1）估算模型失效；2）数据统计口径有误。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 策略研究 正文目录 每周资金面概述 ............................................................................................................................................................ 4 各类主力资金行为周观察 ...................................................................................................................................... 5 上周散户资金净流入缩小，预估证券开户变化趋势回升 ............................................................................... 5 杠杆资金净流入，上周交易热情小幅下降 ..................................................................................................... 5 公募基金发行份额环比下降 ........................................................................................................................... 6 上周私募基金权益仓位有所回落.................................................................................................................. 10 海外共同基金净流入扩大，北向资金转为净流入 ........................................................................................ 10 长线资金方面，截至 23 年 6 月险资权益配置比例为 12.91% ..................................................................... 12 产业资本方面，二级市场大股东净减持额减少，本周周度解禁市值增加 .......................................