社服周观点：宋城演艺演出场次新高看好Q3业绩表现，沉浸式空间培育试点名单公布

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 社服周观点： 宋城演艺演出场次新高看好 Q3 业绩表现，沉浸式空间培育试点名单公布 2023 年 8 月 7 日 [Table_Summary] ➢ 宋城演艺单日演出场次到达本年度新高，超越 19 年同期水平。根据宋城演艺公众号， 8 月 5 日/8 月 6 日宋城演艺演出场次分别为 63/58 场，创今年以来演出场次新高，较 2019 年 8 月第一个周日（8 月 4 日）的 40 场同比增长 58%/40%。我们认为，23 年暑期演出场次创新高，需求端得益于“双减”政策在无疫情影响情况下对暑期亲子游的强催化作用，供给端则受益于：1）多个千古情景区在 20-22 年间开设的 2 号标准剧院在 23 年暑期旺季带来的客流容纳能力提升；2）近年勤修内功在亲子游项目上的优化发力；3）演艺王国演出矩阵对景区内项目体验丰富度的提升效果；4）上海/西安/桂林等千古情项目改进优化带来的客流引流效果。相较 19 年，西安、上海两大千古情项目新开、九寨千古情项目重开、桂林/丽江千古情项目景气度进一步拔高，多因素催化下，我们预计宋城演艺 23Q3 有望突破向好，在暑期旺季景气度催化下有望超越 19 年同期水平。 ➢ 文化和旅游部于 2023 年 8 月 3 日发布通知，公布第一批全国智慧旅游沉浸式体验新空间培育试点名单。名单包括亮马河国际风情水岸智慧旅游沉浸式体验空间、拈花湾夜间智慧旅游沉浸式体验新空间等 24 个依托休闲街区、度假区、文博场馆、主题公园、工业遗产培育的试点项目。我们认为，智慧旅游沉浸式体验新空间需要科技与文旅的融合，虽具备较高技术准入门槛，但项目灵活性强、产品组合/拓展空间充足、可与多种文化形式互相融合、创新方式多样，符合当前旅游市场求新求异需求，在文旅部供能、需求端驱动下有望快速发展壮大。 ➢ 数据追踪：出行数据高陡峭修复，招聘数呈现拐点。1）STR 酒店数据跟踪：中国内地酒店业（约 9000 个样本）于 7 月第 5 周（7.23-7.30）RevPAR 绝对值环比上升/恢复率环比持平：7 月第 5 周 RevPAR 绝对值为 430.8 元，环比+3%；恢复度为 124.0%，恢复度持平。2）招聘企业/帖子数量跟踪：23 年 7 月 30 日为止一周，国内新增招聘公司 42057 个/环比-0.22%，恢复至 19 年同期 50.12%；国内新增招聘贴 102631 个/环比-0.29%，恢复至 19 年同期 38.0%。 ➢ 投资建议：1）暑运旺季主线重点推荐前期回调、7 月后景气度明显优化的酒店板块，标的包括君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店、华住集团、金陵饭店，建议关注美股亚朵集团；以及基本面扎实的景区标的天目湖、宋城演艺，建议关注旅游产业链齐全的中青旅、长白山；2）人服主线重点推荐商业模式存在防御属性的北京人力，建议关注科锐国际、外服控股；3）推荐外展业务高景气、成长空间巨大的米奥会展。4）受益于消费回流和升级的免税板块，重点推荐中国中免、王府井，建议关注海南机场、海汽集团、海南发展等；5）推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的广州酒家、九毛九、同庆楼，建议关注餐饮龙头海底捞、海底捞、呷哺呷哺；6）推荐受益于线下场景修复，并有望迎来政策催化的行动教育、传智教育。 ➢ 风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 601888.SH 中国中免 125.86 2.43 3.78 5.39 52 33 23 推荐 600859.SH 王府井 23.99 0.17 0.90 1.41 141 27 17 推荐 300662.SZ 科锐国际 37.80 1.48 1.95 2.44 26 19 15 推荐 301073.SZ 君亭酒店 36.60 0.23 1.64 2.38 159 22 15 推荐 600754.SH 锦江酒店 48.69 0.11 1.86 2.25 443 26 22 推荐 600258.SH 首旅酒店 20.51 -0.52 0.72 0.94 / 28 22 推荐 601007.SH 金陵饭店 9.59 0.11 0.32 0.39 87 30 25 推荐 1179.HK 华住集团 35.95 -0.56 1.06 1.06 / 34 34 推荐 603043.SH 广州酒家 26.22 0.91 1.30 1.54 29 20 17 推荐 9922.HK 九毛九 14.50 0.03 0.45 0.71 483 32 20 推荐 0520.HK 呷哺呷哺 4.58 -0.31 0.34 0.57 / 13 8 推荐 9869.HK 海伦司 8.77 -1.26 0.26 0.32 / 34 27 推荐 605108.SH 同庆楼 34.70 0.36 1.07 1.41 96 32 25 推荐 300144.SZ 宋城演艺 13.08 0.00 0.41 0.57 / 32 23 推荐 603136.SH 天目湖 23.97 0.11 1.05 1.33 218 23 18 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；股价为 23 年 8 月 4 日收盘价，华住/海伦司/九毛九/呷哺呷哺单位为港元。 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 刘文正 执业证号： S0100521100009 电话： 13122831967 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 分析师： 饶临风 执业证号： S0100522120002 电话： 15951933859 邮箱： raolinfeng@mszq.com 研究助理： 邓奕辰 执业证号： S0100121120048 电话： 13585520099 邮箱： dengyichen@mszq.com 研究助理： 周诗琪 执业证号： S0100122070030 电话： 15821501215 邮箱： zhoushiqi@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.社服周观点：2021 年年报及 2022 年一季报总结：疫情扰动不改长期复苏逻辑，建议优选“格局改善+优质供给”龙头 2.社服周观点：22Q1 社服行业基金持仓分析，持续推荐复苏主线 3.露营行业深度报告：“身困疫情，心向山野”，露营装备及户外游市场蓄势待发 4.社服周观点：上海疫情传播指数降低，复苏主线修复行情有望持续演绎 5.社服周观点：云南非边境市县恢复跨省游，清明旅游以本地市内游为主流 行业周报/消费者服务 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 1. 社服周观察：宋城演艺单日演出场次新高 Q3 业绩有望突破，沉浸式