零售行业周报：关注顺周期+政策预期加码下零售板块机会

商贸零售 / 行业投资策略周报 / 2023.08.06 请阅读最后一页的重要声明！ 关注顺周期+政策预期加码下零售板块机会 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 于健 SAC 证书编号：S0160522060001 yujian@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC 证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1. 《政策催化预期回暖，零售行业龙头有望优先受益》 2023-07-31 2. 《线上补库β持续，跨境电商板块复苏持续性望超预期》 2023-07-23 3. 《6 月社零同比+3.1%，百货延续恢复态势》 2023-07-17 零售行业周报 核心观点 ❖ 2023Q2 基金重仓 SW 商贸零售行业的市值规模为 147.39 亿元，环比 2023Q1降低 45.1%，占基金重仓总市值规模的 0.48%，较 2023Q1 的 0.84%环比降低0.36pct，在申万一级行业中排第 27 名，相比 2023Q2 商贸零售行业标准配置比例的 1.24%延续低配状态，且自 22Q3 以来持仓比例连续回落。在当前政策利好频出的背景下，消费持续回暖可期，建议关注零售板块投资机会。 ❖ 跨境出口链：亚马逊 3P 卖家补库 β 不断验证，新品上市驱动业绩高增可持续。二季度美国头部线上平台业绩、指引均超预期，其中亚马逊收入同比+11%（高于预期的 9%），第三方服务收入同比+18%，三季度增速预计 9-13%；Shopify 收入同比+31%，GMV 同比+17%，三季度增速预计 20%。工具出口链，下游商超渠道经过一年时间去库效果显著，看好需求韧性+高周转商品（手工具&电动工具）订单回暖左侧机会。根据海关数据，23Q2 手工具出口金额同比+14.3%（前值-0.3%）显著转正，电动工具同比-3.9%（前值-28.5%）降幅收窄，OPE 由于价值量较高，终端需求承压明显，同比持续下滑。投资建议方面，1）跨境电商：持续推荐细分龙头华凯易佰、安克创新（300866.SZ）、乐歌股份（300729.SZ）、吉宏股份（002803.SZ），业绩高增有望持续，关注次新股致欧科技（301376.SZ）、赛维时代（301381.SZ）；2）工具链：推荐业绩修复弹性大、全球供应链管理能力优秀，市占率有望持续提升的巨星科技（002444.SZ）、泉峰控股(2285.HK）。 ❖ 线下零售：1）政治局会议强调要积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用，近期多地开始发放新一轮消费券，涉及汽车、家电、体育等消费类型。扩消费政策预期加码下推荐经营向好，业绩回暖确定性高的百货龙头重庆百货（600729.SH）、天虹股份（002419.SZ）等；2）2020 年 2 月 28 日，《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》提出鼓励发展市内免税，其后发展市内免税的相关表述在多份政策文件中均有提及，近期促消费政策频出，市内免税落地可期，建议关注王府井（600859.SH），百联股份（600827.SH），武商集团(000501.SZ)。3）专业连锁板块建议关注孩子王（301078.SZ），公司发行可转债拟用零售终端建设项目和智能化物流中心建设项目，有望进一步促进公司的发展，同时在酒水流通景气回升下，建议关注新华都（002264.SZ），华致酒行（300755.SZ）。 ❖ 风险提示：宏观经济增长不及预期；行业竞争加剧；海外通胀持续。 -18%-12%-5%1%7%13%商贸零售沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（08.04） EPS（元） PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 300592 华凯易佰 74.17 25.65 0.76 1.28 2.12 19.99 20.04 12.10 增持 300729 乐歌股份 50.10 16.08 0.92 2.46 1.46 17.58 6.54 11.01 增持 002803 吉宏股份 70.65 18.67 0.48 1.14 1.52 33.00 16.38 12.28 增持 600729 重庆百货 140.74 34.62 2.23 3.49 3.90 10.61 9.92 8.88 增持 002419 天虹股份 76.44 6.54 0.10 0.24 0.29 66.99 27.25 22.55 增持 数据来源：wind 数据，财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业投资策略周报/证券研究报告 1 周观点：基金配置维持低位，关注顺周期下零售板块投资机会 ....................................................... 4 2 本周行情回顾 ........................................................................................................................................... 6 3 行业高频数据跟踪 ................................................................................................................................... 8 4 投资建议 ................................................................................................................................................... 9 5 风险提示 ................................................................................................................................................. 10 图 1. 申万一级行业 2023Q2 基金重仓比例 .................................................................................................. 4 图 2. 商贸零售行业标准配置比例及基金重仓比例 ..................................................................................... 4 图 3. 商贸零售行业基金超配幅度（pct） ..