中泰通信行业周报：北美科技巨头加大AI投入，持续看好算力基础设施

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 北美科技巨头加大 AI 投入，持续看好算力基础设施 -中泰通信行业周报（0731-0806） 通信 证券研究报告/行业周报 2023 年 8 月 6 日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：陈宁玉 执业证书编号： S0740517020004 电话：021-20315728 Email：chenny@zts.com.cn 研究助理：杨雷 Email：yanglei01@zts.com.cn 研究助理：佘雨晴 Email：sheyq@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 127 行业总市值(百万元) 4081642 行业流通市值(百万元) 1432549 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2022 2023E 菲菱科思 91.80 2.82 3.35 4.64 5.79 32.55 27.40 19.78 15.85 1.15 买入 广和通 22.91 0.48 0.79 1.03 1.32 48.12 29.09 22.24 17.38 1.02 买入 源杰科技 198.52 1.66 2.49 3.80 5.05 119.59 79.73 52.24 39.31 2.33 买入 中际旭创 139.95 1.53 1.93 2.44 2.95 91.47 72.51 57.36 47.44 3.48 买入 中兴通讯 40.82 1.71 2.11 2.45 2.75 23.87 19.35 16.66 14.84 1.21 买入 备注 以 2023 年 8 月 4 日收盘价计算 [Table_Summary] 投资要点  本周沪深 300 上涨 0.70%，创业板上涨 1.98%，其中通信板块上涨 3.22%，板块价格表现强于大盘；通信（中信）指数的 127 支成分股本周内换手率为 2.81%；同期沪深 300 成份股换手率为 0.58%，板块整体活跃程度强于大盘。 通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是：天孚通信（15.60%）、ST 高升（14.20%）、汇源通信（13.66%）、华星创业（11.76%）、中际旭创（10.28%）；跌幅居前五的公司分别是：百邦科技（-13.06%）、科创新源（-7.76%）、*ST 日海（-5.74%）、亿联网络（-5.39%）、高斯贝尔（-2.10%）。  北美云厂商业绩普遍超预期，资本开支指引整体乐观。微软、谷歌等北美云巨头近日陆续发布最新季度财报，整体来看云业务发展稳健，AI 资本投入力度有望持续加大。 1）微软：23Q2（FY23Q4）收入 562 亿美元，同比+8%，净利润 201 亿美元，同比+20%，智能云收入 240 亿美元，略高于市场预期，同比+14.8%，环比+8.7%，Azure 及其他云服务同比+26%，其中 AI 贡献约 1pct，微软云全年收入超过 1100 亿美元，Azure 占比首次过半，成为主要驱动力，Azure OpenAI 客户已有 1.1 万个，预计下一季度智能云收入 233 亿至 236 亿美元，同比增长 15%-16%，Azure 营收增速 25%-26%，AI贡献提升至约 2pct。Q2 资本开支 89.4 亿美元（不考虑融资租赁），同比+30.2%，环比+35.4%，超市场预期，预计 FY2024 资本开支将逐季增长，主要用于数据中心、GPU、CPU 及网络设备等 AI 相关投资。 2）谷歌：23Q2 营收 746 亿美元，同比+7%，净利润 184 亿美元，同比+14.8%，谷歌云延续高增长，收入 80.31 亿美元，同比+28%，环比+7.7%，营业利润 3.95 亿美元，同比大幅扭亏，环比翻倍增长，连续两个季度实现盈利。资本开支 68.9 亿美元，同比+0.9%，环比+9.5%，略低预期，主要由于办公设施装修及部分数据中心项目建设放缓，服务器为投资主要构成，AI 投入大幅增长，预计 23H2 及 2024 年持续加大 GPU、TPU、数据中心容量等技术基础设施投资。 3）亚马逊：23Q2 营收 1343.8 亿美元，同比+10.8%，净利润 67.5 亿美元，同比扭亏为盈，AWS 收入 221.4 亿美元，高于市场预期，同比+12.2%，环比+3.7%。资本开支114.6 亿美元，同比-18.8%，环比-12.4%，预计全年资本开支略高于 500 亿美元，低于2022 年的 590 亿美元，将增加 AWS 用于人工智能项目基础设施的投资。 4）Meta：23Q2 营收 320 亿美元，同比+11%，环比+11.7%，净利润 78 亿美元，同比+16.5%，环比+36.4%，超市场预期，资本开支 62.2 亿美元，全年资本开支规划下修至270 亿-300 亿美元，但将保持 AI 投资强度，预计 2024 年受 AI 数据中心和服务器投资推动，资本开支总额增长。  Arista 营收利润创新高，全面参与 AI 竞争。Arista23Q2 营收 14.59 亿美元，同比+38.7%，环比+8%，高于此前指引 13.5 亿至 14 亿美元，Non-GAAP 毛利率 61.3%，同比-0.6pct，环比+1pct，受益供应链管理费用改善及企业贡献增加，预计后续毛利率将延续逐季改善趋势，2024 年趋于稳定，净利润 4.92 亿美元，同比+64.5%，环比+12.7%。预计 23Q3 营收 14.5-15 亿美元，按中值计算同比+25.3%，环比+1.1%，Non-GAAP 毛利率约 62%，全年收入增速指引由 25%上调至 30%。公司云网络端口出货量累计超过7500 万个，正在经历企业向 100G 升级，云端向 200/400G 升级，以及 AI 需求由 400G 向 800G 升级三重更新周期。Arista 是全球交换机龙头，主要为大型数据中心计算环境提供基于软件驱动的网络解决方案，云巨头厂商贡献约 35%-40%收入，22 年微软及Meta 营收占比分别为 16%、26%，良好的客户结构助力其在数据中心高速交换机市场份额提升，Crehan 数据显示 2012-2022 年市占率由 3.5%增至 25.3%。公司在业绩说明 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 会上表示面对 AI 历史性机遇将积极投资，Arista 与 AMD、博通、思科、Intel、Meta 及微软等 AI 和 HPC 网络主要参与方共同发起成立超以太网联盟（UEC），计划提供基于以太网的开放、可互操作、高性能的全通信堆栈架构，以满足大规模 AI 和高性能计算不断增长的网络需求，同时正在拓展 EOS 功能及开发全新 AI Analyzer 以更好监测 AI 网络流量，实现训练可视化。公司认为目前仍为 AI 早期发展阶段，预计 2025 年之后将形成更