公用事业行业周报：绿证全覆盖+提振需求，运营商收益有望提升

请务必阅读正文后免责条款部分 1 A 2023 年 08 月 06 日 行业研究 评级：推荐(维持)研究所 证券分析师： 杨阳 S0350521120005 yangy08@ghzq.com.cn 联系人 ： 钟琪 S0350122020016 zhongq@ghzq.com.cn [Table_Title] 绿证全覆盖+提振需求，运营商收益有望提升 ——公用事业行业周报 最近一年走势 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 公用事业 -1.8% -1.0% -0.5% 沪深 300 3.1% -0.2% -2.0% 相关报告 《公用事业行业深度研究 ： 电力市场辅助服务：市场化势在必行，千亿市场有望开启 （推荐）*公用事业*杨阳》——2022-02-26 《新型电力系统专题一 ： 绿电：风光正好，把握碳中和下的时代机遇 （推荐）*公用事业*杨阳》——2022-02-12 投资要点： ◼ 本周重点关注： 8 月 3 日，三部委发布《关于做好可再生能源绿色电力证书全覆盖工作促进可再生能源电力消费的通知》；8 月 4 日，国家发改委和国家能源局发布《关于 2023 年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》。绿证核发实现可再生能源全覆盖，新增分布式光伏、光热发电、海上风电、生物质能和水电等，绿证市场规模扩张，2022 年我国风光发电量 9914 亿 KWh，对应绿证 9.9 亿张，参考中国绿色电力证书认购平台数据，2023 年 1-8 月平价绿证成交价格 30-50 元/张，对应市场空间可达 297-496 亿元。当前绿证供给充足，提振需求是实现绿电环境价值的关键环节。短期来看：在 2023版可再生能源消纳责任权重中，明确市场主体消纳责任核查以自身持有的绿证为主要方式，叠加 2023-2024 年非水可再生能源消纳责任权重不断提升，绿证需求有望增长。长期来看：1）推进绿证交易与碳市场衔接，控排企业有望通过购买绿证核销配额。据新华网，度电碳排放 960 克/KWh，按 2022 年碳市场均价 45.61 元/吨计算，两市场互通后，绿证价格约为 43.8 元/张，对应绿电溢价 0.0438 元/KWh，绿证价格有望稳定当前价格带运行。2025 年八大高排放行业有望纳入碳市场，碳市场容量预计增长至 70-80 亿吨，两市场互通后，绿证核销碳配额有望扩展绿证市场规模。2）推进绿证国际互认，出口型企业有望通过购买绿证规避欧洲碳关税等国际减排政策，绿证需求有望进一步增长。根据我们测算，绿证交易有望为运营商带来 0.03-0.05 元/KWh 的环境溢价，绿证需求提升，叠加绿电环境溢价，运营商收益率有望提高。 ◼ 本周行情回顾：行业方面，本周沪深 300 涨跌幅 0.7%，申万公用事业板块涨跌幅 1.17%，申万电力板块涨跌幅 1.35%，申万燃气Ⅱ涨跌幅-0.7%；个股方面，本周 86 只个股上涨，40 只个股下跌，涨/跌幅最大的个股分别为杭州热电（13.45%）/新天然气（-5.5%）。 ◼ 行业重要动态：国家能源局发布 2023 上半年可再生能源发展情况，全国可再生能源新增装机同比增长 98.3%；2023 年上半年新增投运新型储能项目装机规模约 8.63GW/17.72GWh。 ◼ 公司重要动态：中国核电和中国广核旗下徐大堡核电 1、2 号机组和宁德核电 5、6 号机组获核准；福能股份旗下子公司项目仙游木栏抽 -0.1541-0.1088-0.0635-0.01820.02710.0725公用事业沪深300证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2023/8/4 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 评级 600011.SH 华能国际 8.95 -0.61 0.84 0.93 -14.67 10.7 9.6 买入 000539.SZ 粤电力 A 7.10 -0.57 0.53 0.66 -12.41 13.4 10.8 买入 601991.SH 大唐发电 3.13 -0.10 0.20 0.26 -32.40 15.7 12.0 买入 600483.SH 福能股份 8.44 1.33 1.16 1.26 6.35 7.3 6.7 未评级 2380.HK 中国电力 2.74 0.23 0.37 0.48 11.78 7.4 5.8 买入 600905.SH 三峡能源 5.43 0.25 0.31 0.38 21.71 17.5 14.3 买入 600163.SH 中闽能源 5.41 0.38 0.44 0.48 14.12 12.2 11.4 未评级 601619.SH 嘉泽新能 4.39 0.22 0.42 0.58 19.95 10.5 7.6 买入 603105.SH 芯能科技 16.15 0.38 0.52 0.68 42.50 31.3 23.9 未评级 001289.SZ 龙源电力 20.20 0.58 0.99 1.14 34.59 20.5 17.8 未评级 600025.SH 华能水电 7.07 0.35 0.42 0.47 20.20 16.8 15.0 买入 600900.SH 长江电力 21.54 0.94 1.32 1.41 22.99 16.3 15.3 增持 600886.SH 国投电力 12.93 0.52 0.87 0.98 24.80 14.9 13.2 买入 600674.SH 川投能源 14.83 0.80 1.11 1.15 18.64 13.4 12.9 买入 资料来源：Wind 资讯，国海证券研究所 注：未评级标的盈利预测来自于万得一致预期，货币单位为人民币元，取 2023 年 8 月 4 日汇率，1 港币=0.92 元人民币。 水蓄能电站获福建省发改委核准。 ◼ 投资建议：绿证实现可再生能源全覆盖，提振绿证交易需求，运营商收益率有望提高，维持行业“推荐”评级，个股方面，建议关注火电转型新能源运营商福能股份、华能国际、粤电力 A、大唐发电、中国电力等 ，新能源运营商三峡能源、中闽能源、嘉泽新能、芯能科技、龙源电力等，水电标的华能水电、长江电力、国投电力、川投能源等。 ◼ 风险提示：政策变动风险；绿证市场建设不及预期；电价波动风险；宏观经济波动风险；绿证国际认证进度不及预期；电力体制改革进度不及预期；重点关注公司业绩不及预期。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 内容目录 1、 绿证全覆盖+提振需求，运营商收益有望提升 ........................................................................................................ 5 1.1、 绿证范围全覆盖，强化唯一性、权威性和通用性 ..................................................................................