联创光电(600363)2023H1业绩点评：产品结构持续升级优化，业绩实现稳步增长， “激光+超导”业务打开新成长空间

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 公司动态点评 2023 年 08 月 03 日 联创光电（600363.SH） 2023H1 业绩点评：产品结构持续升级优化，业绩实现稳步增长， “激光+超导”业务打开新成长空间 财务指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 3,586 3,314 3,574 4,105 4,570 增长率 yoy（%） -6.3 -7.6 7.9 14.9 11.3 归母净利润（百万元） 232 267 440 606 701 增长率 yoy（%） -14.2 15.4 64.6 37.6 15.7 ROE（%） 7.4 7.8 11.0 13.4 13.6 EPS 最新摊薄（元） 0.51 0.59 0.97 1.33 1.54 P/E（倍） 71.2 61.7 37.5 27.2 23.5 P/B（倍） 4.9 4.5 4.0 3.5 3.1 资料来源：长城证券产业金融研究院 事件：7 月 26 日，公司发布 2023 年半年度报告，2023 年 H1 公司实现营收16.59 亿元，同比下降 24.75%；实现归母净利润 2.15 亿元，同比增长 20.06%。 产品结构持续升级优化，业绩实现稳步增长。2023 年 Q2 公司实现营收 8.70亿元，同比下降 12.30%，实现归母净利润 1.21 亿元，同比增长 3.70%，公司 2023 年 H1 净利润实现快速增长，主要原因为产业升级效果明显，低质业务逐渐剥离，降本增效成果初步显现，营收结构优化成果显著。从利润端看， 2023年 H1公司销售毛利率为 18.08%，较 2022年 H1（11.81%）上升 6.27pct；2023H1 销售净利率为 15.74%，较 2022 年 H1（10.05%）上升 5.69pct；其中，公司 2023Q2 销售毛利率与净利率分别为 19.10/17.41%，较 2023Q1 提升 2.15/3.51pct，公司盈利能力不断稳步提升；从费用端看， 2023H1 研发费用 0.71 亿元，同比减少 10.01%，主要系报告期内研发人员薪酬较 2022年上半年减少所致；管理费用 1.00 亿元，较 2022 年上半年上升 8.44%，主要系报告期内计提职工薪酬增加、折旧费用增加所致。我们认为，随着公司产品结构优化的持续推进与高价值产品的投产，同时公司各项费用光控良好，长期看盈利水平仍有上升空间，持续看好公司未来业绩发展。 不断夯实智能控制器主业，大力推进激光产业高速发展，持续优化产业结构。1）智能控制板块：加大自主研发与量产，持续优化产品结构初显成效。公司不断加快物联网、人工智能、新能源等前瞻性技术研究，同时开展工业车辆控制器、新能源电池管理、高效变频控制器的产品开发和市场孵化，预计未来 3-5 年将在工业车辆、工业控制系统、新能源汽车电子等专项领域取得广泛推广应用。2）激光板块：在手订单饱满，激光产业取得重大进展。2023年 H1，公司中久激光泵浦源、激光器、激光电源等项目订单饱满，产能处于满负荷生产状态，并根据业务规划有序扩充产能。整机与器件方面新产品不断推出，产品市场化取得重大进展。3）超导板块：高温超导加热产品市场化进程取得突破，长期看好未来成长空间。产学研项目已实现成果转化，子公司联创超导“大尺寸高温超导磁体系统关键技术研究”课题验收通过，同时推进并承担 3 个省市级科研项目，目前在手订单已超过 60 台；同时公司开拓高温超导新的应用场景，与硅单晶生长炉设备厂商合作。我们认为，随着 买入（首次评级） 股票信息 行业 电子 2023 年 8 月 2 日收盘价（元） 36.25 总市值（百万元） 16,501.93 流通市值（百万元） 16,333.44 总股本（百万股） 455.23 流通股本（百万股） 450.58 近 3 月日均成交额（百万元） 256.36 股价走势 作者 分析师 侯 宾 执业证书编号：S1070522080001 邮箱：houbin@cgws.com 相关研究 -14%-6%2%10%18%26%34%42%2022-082022-122023-042023-08联创光电沪深300公司动态点评 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 公司在激光产业的持续性增长与超导产业的前瞻性布局，有望打开新的成长空间。 核心业务产品研发持续推进，多项科技成果成功转化。1)公司研发稳步推进，研发人员占比小幅上升。2023 年上半年研发投入略微下降，研发投入占营业收入比例为 4.26%，相较于 2022 年下降 0.76pct；截至 2022 年底，研发人员数量占比为 8.63%；截止 2023 年 6 月底，公司获专利授权 382 项；2）“激光+超导”领域多项科技成果成功转化，各大在研项目持续推进。2023年 H1 公司积极布局激光和超导两个科技前沿应用领域，进行产业优化升级，取得了多项科技成果，2023 年 H1 公司成功研发并推出更轻巧、更高电光效率和更高亮度的激光器件产品，并已开始批量生产。“大尺寸高温超导磁体系统关键技术研究”课题研究成功转化，超导感应加热设备市场化进程取得较为显著的突破；同时，公司同步推进诸多科研项目。我们认为，随着多个研究项目的持续推进与成果转化，有望快速转换为公司业绩贡献，公司持续开拓新兴领域，不断保持产品技术研发，有利于持续保持竞争优势。 盈 利 预 测 与 投 资 评 级 ： 我 们 预 测 公 司 2023-2025 年 归 母 净 利 润 为4.40/6.06/7.01 亿元，当前股价对应 PE 分别为 38/27/24 倍，鉴于公司在激光与超导领域的超前布局，未来业绩有望实现较快增长，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：新业务扩展不及预期风险；市场竞争加剧风险；新产品产能扩充不及预期风险；低效益业务剥离不及预期风险。 公司动态点评 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.产品结构优化初见成效，业绩稳步增长 .............................................................................................................. 4 2.不断夯实智能控制器主业，大力推进激光产业高速发展，持续优化产业结构 ...................................................... 5 3.核心业务产品研发持续推进，多项科技成果成功转化 ......................................................................................... 6 4.盈利预测与投资评级 ...........................................................................................................................