电力设备及新能源行业：光伏电池组件逆变器出口月报(25年8月)

光伏电池组件逆变器出口月报（25年8月）长城证券产业金融研究院分析师：于夕朦 S1070520030003吴念峻 S1070524070003证券研究报告评级（强于大市）2025年9月23日www.cgws.com2◼组件海外积极拉货，逆变器渠道调整。（1）2025年8月，中国太阳能电池片组件合计出口额为29.21亿美元，同比+19.8%，环比+31.4%，以infolink均价测算对应合计出口量为40.42GW，在经历国内5.31的抢装节点后，国内厂家将出货重心投向海外，叠加国内光伏产品退税政策影响，海外进入积极的拉货状态，囤积当前低价产品，8月国内出口欧洲光伏电池组件11.61GW，同比+39.41%，环比+23.84%，连续两月实现同比正增长，新兴市场百花齐放，欧洲以外市场实现电池组件出口28.81GW，同比+67.77%，环比+36.54%。（2）逆变器方面，2025年8月国内出口总额8.78亿美元，同比/环比+1.93%/-3.63%，单月逆变器出口规模达384.61万台，同比/环比-27.26%/-16.39%；欧洲逆变器渠道状态回归正轨，下游需求旺盛，本月出口额规模维持稳定，亚洲市场印度、沙特、阿联酋、东南亚等主力市场持续调整，南非、尼日利亚、刚果、肯尼亚需求愈发成熟，澳大利亚受益于政策补贴需求持续爆发；细分到各主力省份，海外分销渠道进入休假调整状态，但单价较高的户储/工商业光储产品持续景气，浙江省（德业、锦浪、昱能、禾迈、艾罗）25年8月出口逆变器144.82万台，环比-24.1%，实现逆变器出口额16.51亿元，环比+7%，江苏（固德威、上能电气）8月出口逆变器30.63万台，环比-29.8%，实现出口额8.3亿元，环比-16%；广东（首航新能）7月实现出口22.65亿元/143.86万台，环比-7%/-7%，安徽（阳光电源）8月出口逆变器5万台，环比-30.7%，实现出口额7.52亿元，环比-9.8%。www.cgws.com3◼过去一年多的时间内光储行业景气度下滑，报表端也没有出现真正的底部业绩锚，定价与估值在无法预期中被下修，但结合产业链排产变化、价格走势考虑，以及对于减值计提的处理，24-25年可能为行业盈利的底部时刻，各家在财报端的表现与分化所发出的信号有望夯实胜率。平价上网与能源转型仍为全球各地光储装机的需求底色，供给侧方面，当下光伏产业链的内卷已导致老产能的亏损与新项目的拖延搁置，行业部分环节出现的非理性竞争与政策端的积极引导正加快产能出清，每一轮需求拉动的排产提升都是验证周期演变的重要节点，逆变器由于其更高的竞争壁垒而率先重回成长，新的供需平衡点代表更优的格局与更大的市场空间，即优秀光储企业的赔率。建议关注：阿特斯、晶澳科技、钧达股份、阳光电源、福斯特、德业股份、锦浪科技、盛弘股份、帝科股份、福莱特。◼风险提示：政策不及预期风险；原材料价格上涨风险；下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；新技术发展不及预期风险。www.cgws.com4数据来源：海关总署,长城证券产业金融研究院数据来源：海关总署，长城证券产业金融研究院www.cgws.com5www.cgws.com6数据来源：海关总署，长城证券产业金融研究院www.cgws.com7数据来源：海关总署,长城证券产业金融研究院www.cgws.com8数据来源：海关总署,长城证券产业金融研究院数据来源：海关总署,长城证券产业金融研究院www.cgws.com9www.cgws.com10数据来源：海关总署,长城证券产业金融研究院数据来源：海关总署,长城证券产业金融研究院www.cgws.com11www.cgws.com12◼ 政策不及预期风险；◼ 原材料价格上涨风险；◼ 下游需求不及预期风险；◼ 行业竞争加剧风险；◼ 新技术发展不及预期风险。免责声明长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。长城证券版权所有并保留一切权利。www.cgws.com13特别声明《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。www.cgws.com14分析师声明本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。长城证券投资评级说明公司评级：买入——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上;增持——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间;持有——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间;卖出——预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。行业评级：强于大市——预期未来6个月内行业整体表现战胜市场;中性——预期未来6个月内行业整体表现与市场同步;弱于大市——预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。行业指中信一级行业，市场指沪深300指数www.cgws.com15长城证券产业金融研究院深圳地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层邮编：518033传真：86-755-83516207北京地址：北京市宣武门西大街129号金隅大厦B座27层邮编：100031传真：86-10-88366686上海地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层邮编：200126传真：021-31829681www.cgws.com16长城证券产业金融研究院长城研究 • 与您共成长www.cgws.c