2023年7月PMI数据点评：需求仍待修复

1 快评号外第 585 期（2023 年 7 月 31 日）需求仍待修复——2023 年 7 月 PMI 数据点评7 月制造业 PMI 环比上升 0.3pct 至 49.3%，连续第四个月落入收缩区间。非制造业 PMI 环比下降 1.7pct 至 51.5%。制造业与非制造业景气度持续分化。一、制造业：产需两端景气分化，多指标环比回升7 月制造业 PMI 环比连续第二个月回升，仍位于历史同期低位。产需两端景气度保持分化，生产修复仍快于需求。在生产端，7 月生产指数环比小幅回落 0.1pct 至 50.2%，连续第二个月位于扩张区间。在需求端，内需修复快于外需，但均位于收缩区间。新订单指数环比上升0.9pct 至 49.5%，连续第二个月环比回升，内需修复动能有所改善，但仍然偏弱；出口订单指数环比小幅下降 0.1pct 至 46.3%，连续第五个月环比回落，出口增速下行压力持续加大。价格指数环比大幅回升，企业成本压力边际上升。主要大宗商品价格边际改善，7 月原材料价格指数环比连续第二个月回升，超季节性大幅上升 7.4pct 至 52.4%，时隔五个月率先重回扩张区间。需求修复动能边际改善推动出厂价格指数回升 4.7pct 至 48.6%，连续第二个月环比回升，但仍位于收缩区间。企业信心增强。生产经营活动预期指数上升 1.7pct 至 55.1%，环比止跌回升。企业景气度环比小幅回升，仍保持分化。大型企业景气度为 50.3%，持平上月；中型企业景气度环比小幅回升 0.1pct，小型企业2 快评号外第 585 期（2023 年 7 月 31 日）景气度环比止跌回升 1pct，均连续第四个月位于收缩区间。企业库存去化速度边际放缓。企业原材料、产成品库存指数环比分别小幅回升 0.8pct、0.2pct 至 48.2%、46.3%，持续位于收缩区间。就业修复持续承压，从业人员指数微降 0.1pct 至 48.1%，连续第五个月位于收缩区间。供应链平稳修复，供应商配送时间指数微升 0.1pct 至50.5%。从大类行业看，中间品类、设备类和生活消费品类环比回升，原材料与能源类较上月回落，其中生活消费品类 PMI 录得 53.6%，重回扩张区间，并领跑大类行业。从细分行业看，7 月 PMI 指数绝对值最高的行业为食品、医药、有色。环比改善幅度较大的行业还包括金属（11.5pct）和纺织服装（7.2pct）。环比回落幅度最大的行业为汽车制造业，较上月大幅回落 11.6pct 至 43.3%，重回收缩区间。二、非制造业：修复斜率持续放缓非制造业商务活动指数环比超季节性下降 1.7pct 至 51.5%，录得年内新低。建筑业与服务业景气度仍保持扩张，但连续第四个月环比下降，均为历史同期最低值，修复斜率持续放缓。一方面，受极端天气影响，建设施工进度放缓；另一方面，服务业修复动能持续转弱，暑期出行类、休闲类消费是重要支撑项。建筑业景气度保持扩张，基建投资支撑力度边际减弱。建筑业经营活动指数环比下降 4.5pct 至 51.2%。年中淡季叠加天气因素拖累施工进度，土木工程经营活动指数大幅下降 10.3 pct 至 54%。房地产景气度3 快评号外第 585 期（2023 年 7 月 31 日）较上月上升 0.5pct 至 43.7%，环比“五连降”态势中止，但连续第四个月位于收缩区间，修复动能仍然偏弱。服务业扩张持续放缓。服务业经营活动指数环比下降 1pct 至 52.8%。租赁及商务服务业为拖累项，服务业其余各细分行业环比均止跌回升。餐饮业 7 月环比上升 1.1pct 至 55.6%，修复动能再度增强。服务业从业人员指数为 46.8%，环比微升 0.1pct，整体就业压力仍较大。三、小结：需求仍待修复总体上看，7 月 PMI 环比小幅改善，但仍受需求疲弱拖累，疫情以来首次连续第四个月落入收缩区间。制造业供需两端修复动能分化，生产端处于扩张区间，但需求端收缩压力仍在，内需持续上行、外需加速回落。非制造业指数环比持续下降，但仍保持扩张，服务业就业承压。前瞻地看，PMI 指数或逐渐走出年中底部，短期或边际上行至荣枯线附近。 （评论员：谭卓 张冰莹）4 快评号外第 585 期（2023 年 7 月 31 日）图 1：7 月采购经理人（PMI）指数资料来源：WIND、招商银行研究院图 2：制造业与非制造业景气度持续分化资料来源：Macrobond、招商银行研究院图 3：生产端修复快于需求端资料来源：Macrobond、招商银行研究院图 4：出口景气度持续位于收缩区间资料来源：Macrobond、招商银行研究院图 5：PMI 价格指数环比回升资料来源：Macrobond、招商银行研究院新订单新出口订单原材料产成品原材料购进 出厂/销售2023-0252.656.754.152.449.850.654.451.250.257.52023-0351.954.653.650.448.349.550.948.649.755.52023-0449.250.248.847.647.949.446.444.948.854.72023-0548.849.648.347.247.648.940.841.648.454.12023-0649.050.348.646.447.446.145.043.948.253.42023-0649.350.249.546.348.246.352.448.648.155.1较前值0.3-0.1 0.9-0.1 0.80.27.44.7-0.1 1.72023-0256.3-55.851.9-48.251.150.850.264.92023-0358.2-57.348.1-47.050.347.849.263.22023-0456.4-56.052.1-47.251.150.348.362.52023-0554.5-49.549.7-47.147.447.648.460.42023-0653.2-49.549.0-47.149.047.846.860.32023-0651.5-48.147.7-45.950.849.746.659.0较前值-1.7 --1.4 -1.3 --1.2 1.81.9-0.2 -1.3 制造业非制造业从业人员生产经营/业务活动预期需求库存价格PMI生产