电影行业专题报告：暑期档有望创历史新高，看好全年票房强

电影行业专题报告：暑期档有望创历史新高，看好全年票房强劲复苏姚蕾(证券分析师)方博云(证券分析师)杨仁文(证券分析师)S0350521080006S0350521120002S0350521120001yaol02@ghzq.com.cnfangby@ghzq.com.cnyangrw@ghzq.com.cn评级：推荐(首次覆盖)证券研究报告2023年08月03日影视院线请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2相对沪深300表现表现1M3M12M影视院线-0.3%-10.1%25.2%沪深3004.0%-0.8%-4.6%最近一年走势-0.2058-0.03240.14090.31420.48760.6609影视院线沪深300相关报告《国海证券_行业研究：5、6月双月报：行业阶段性回调，持续关注低估值龙头、影视院线板块*传媒*姚蕾 》——2023/07/21《国海证券_行业研究：4月月报：坚守AIGC主线，关注低估值龙头*传媒*姚蕾 》——2023/05/21《国海证券_行业研究：3月月报：继续看好AIGC+，传媒有望持续领跑应用端*传媒*姚蕾 》——2023/04/11《国海证券_行业研究：2月月报：关注国内外AIGC模型产品动态，看好应用端爆发潜力*传媒*姚蕾 》——2023/03/15《国海证券_行业研究：1月月报：持续关注AIGC对生产力及生产关系的改造，开年影剧表现强劲*传媒*姚蕾 》——2023/02/05《国海证券_行业研究：12月月报：内容供需将迎双复苏，东方甄选12月GMV再创新高*传媒*姚蕾 》——2023/01/08请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3重点关注公司及盈利预测资料来源：wind，国海证券研究所 注：港股市值单位为人民币（选取8月2日收盘汇率，1港元= 0.9213元人民币），数据截止2023年8月2日，未评级标的盈利预测均来自Wind一致预期。重点公司代码 公司名称对应PE（倍）归母净利润预测（亿元）归母净利润预测增速总市值(亿元)评级2022A2023E2024E2022A2023E2024E2022A2023E2024E002739.SZ万达电影-27.821.4-19.210.9 14.2 -1908.5% 156.9%30.0%303.8未评级603103.SH横店影视-38.830.6-3.23.0 3.8 -2422.5% 193.2%26.9%114.8未评级600977.SH中国电影-30.324.5-2.19.2 11.3 -190.9%527.2%23.4%277.8未评级601595.SH上海电影-105.654.6-3.31.1 2.0 -1630.7% 131.4%93.3%110.9买入300251.SZ光线传媒-31.719.5-7.17.8 12.7 -128.7%209.1%62.9%246.7买入002027.SZ分众传媒38.721.517.627.950.2 61.4 -54.0%80.0%22.3%1080.3买入001330.SZ博纳影业-29.017.9-0.74.3 6.9 -119.9%689.4%62.2%123.3未评级1896.HK猫眼娱乐87.019.014.01.14.8 6.5 -71.5%357.7%35.5%91.5未评级002905.SZ金逸影视----3.8---7.1%--39.1未评级300291.SZ百纳千成302.019.714.50.23.2 4.3 -68.6%1435.9%35.8%62.8未评级请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4核心提要：◼2023H1中国电影市场复苏较好，人次为主要驱动因素，票价同比小幅提升。根据艺恩，2023H1实现票房（含服务费）262.9亿元，同比增长52.9%，主要驱动因素为人次增长，同比增长达51.9%，票价同比增长0.7%。2023H1票房基本恢复至2021H1水平（人次恢复至88.6%，票价为107.5%），恢复至2019H1的83.9%（人次恢复至74.6%，票价为112.5%）。（1）区域：2023H1三、四、五线城市票房占比较2019H1分别提1/3.0/0.9pct。（2）内容：①2022年进口片票房占比为15.6%，较2018年下降22.5pct。2023H1进口片引进恢复，数量/票房占比回升至21.5%/24.7%；②剧情片为主力军，2023H1数量占比56%，票房占比42%；部均票房方面，动画，剧情持续提升，动作、喜剧、爱情有所下降；③影片集中度不断提升。（3）档期：疫情前暑期档为全年票房第一大档期，占比约27-29%；疫情期间观影呈现“档期化”集中特点；2023年五一、端午档等小档期恢复较快，市场活力恢复。（4）渠道：①渠道出清：根据灯塔，2023年影院数/银幕数分别为12225家/74756块（截至7月31日)，较2022年末减少了432家/1964块。②头部影投进入盘整期：上市影投整体放缓扩张节奏。2023H1万达市占率为15.8%，较2019H1提升了2.7pct，横店、博纳、幸福蓝海市占率均有所提升。◼2023年暑期档前半程表现强劲，爆款频出，后半程优质内容持续接档。2023年暑期档上映及定档待映影片共135部（2019年为123部），内容供给持续复苏。内容端爆款频出，根据猫眼，截至7月31日，《消失的她》《八角笼中》《长安三万里》暂列前三，票房35.0/20.6/15.4亿元，《封神1》《热烈》猫眼预测票房24.1/13.0亿元，《巨齿鲨2》《孤注一掷》《暗杀风暴》等接档。2023年6月票房41.3亿元，与2019年持平，截至7月31日7月累计票房87亿元，已创历史7月新高。我们预测2023年暑期档票房为176.8亿元（保守）/185.0亿元（中性）/192.1亿元（乐观）。◼展望国庆档及全年，多部重磅影片待映，上调全年票房预测值。《不虚此行》《拯救嫌疑人》等陆续定档，《志愿军：雄兵出击》定档十一，《敦煌英雄》《刀尖》等有望定档。《前任4》《维和防暴队》《扫黑拨云见日》等预计年内上映。我们预测2023年全年票房为571.4亿元（保守）/589.4亿元（中性）/607.6亿元（乐观），上调年初448.7亿元（保守）/494.6亿元（中性）/540.6亿元（乐观）的预测，基本恢复至2019年的89.1%（保守）/91.9%（中性）/94.7%（乐观）。◼投资建议：2023H1中国电影市场稳健恢复，暑期档有望创历史新高，看好全年票房强劲复苏。基于此，首次覆盖，给予电影行业“推荐”评级。建议重点布局率先受益大盘复苏的影投、广告及票务板块，重点关注横店影视（影投第2，参投《热烈》《燃冬》《念念相忘》等）、万达电影（影投第1，市占率提升显著，储备《维和防暴队》《三大队》等）、猫眼娱乐（在线票务及发行龙头，出品《八角笼中》《封神1》《我经过风暴》等），重点推荐分众传媒（影院广告龙头） 。后续关注观影习惯恢复后，内容制作公司重点产品投放市场节奏，重点推荐光线传媒（电影制作龙头，主出品《茶啊二中》，储备《哪吒2》《小倩》等动画电影；《我经过风暴》《透明侠侣》《坚如磐石》《第二十条》等真人电影）、博纳