重卡销量跟踪:7月重汽销量1.8万,出口继续超越国内

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 重卡销量跟踪:7 月重汽销量 1.8 万,出口继续超越国内 [Table_IndNameRptType] 商用车 行业研究/行业点评 [Table_IndRank] 行业评级:增持 报告日期: 2023-08-03 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师:姜肖伟 执业证书号:S0010523060002 电话:18681505180 邮箱:jiangxiaowei@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.重卡销量跟踪:6 月重卡销量 7.2万,天然气重卡爆发式增长 2023-07-03 主要观点: [Table_Summary] ⚫ 事件: 据第一商用车网报道,2023 年 7 月我国重卡市场销售约 6.3 万辆(包含出口和新能源),同比增长 39%,环比下滑 27%。 ⚫ 7 月销量同比增长,除受低基数影响外,出口与天然气重卡支撑作用明显 1)基数效应:去年 7 月重卡销量为 4.5 万,低于月均 5.6 万,较低的基数为同比增长创造了客观条件。 2)出口势头保持强劲:7 月出口销量约 2.4 万辆,占当月市场规模的 38%,同比增速继续超 55%,强劲的增长势头继续对重卡销量形成支撑。 3)天然气重卡销量继续增长:上半年天然气重卡累计销量 5.3 万,超过去年全年的 3.73 万辆,渗透率达到 11%。节奏方面,4-6 月连续 3 个月销量破万,加速增长趋势明显。 ⚫ 季节性因素导致 7 月销量环比下滑 7 月进入高温酷暑天气,货运需求的下降导致重卡销量出现季节性调整。同时,之前车企为冲击半年销量目标积累的库存开始在本月消化,出现淡季去库存现象,为后续的“金九银十”销量旺季做准备。 ⚫ 7 月重汽集团销量稳居第一,出口销量继续超越国内市场 1)第一梯队中,重汽销量约 1.8 万辆,同比+71%,其中出口销量约 1.1 万辆,出口继续超越国内销量。解放销量约 1.1 万辆,同比+55%,其中国内销量约 9000 辆,国内市场优势明显。东风销量约8300 辆,同比+4%,其中出口销量约 5%。 2)第二梯队中,陕汽销量约 1.2 万辆,同比+33%,其中出口销量约 5000 辆。福田汽车销量约 5500 辆,同比+4%。大运重卡销量约2250 辆,同比+58%。 3)第三梯队中,徐工重卡销量约 1200 辆,同比+53%。江淮重卡销量约 1200 辆,同比+50%。上汽红岩销量约 800 辆,同比+33%。北京奔驰销量约 621 辆,同比-10%。 4)市占率方面,重汽集团累计份额达 26.8%,稳居行业龙头;一汽解放累计份额达 20.4%;陕汽集团累计份额达到 16.4%,超越东风占据行业第三;东风累计份额达到 15.8%,福田汽车累计份额达到 9.5%。CR5 集中度达到 89%。 ⚫ 预计天然气重卡渗透率继续提升,全年销量约 11 万辆 1)天然气价格持续走低,成本优势明显。2023 年以来天然气价格-30%-21%-11%-1%9%18%8/2211/222/235/238/23商用车沪深300[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 4 证券研究报告 持续下探,液化天然气市场均价由 1 月的 6613.5 元/吨下降到 7 月份的 4130.5 元/吨,与柴油的价差优势也由 1055.75 元/吨扩大到3319.60 元/吨。 2)货运需求低迷,导致年初以来公路物流运价持续下行,压缩了重卡运输的利润空间,迫使运输企业与个体户降低重卡运营成本,选择经济性的天然气重卡。 3)天然气供过于求的局面短期难以改变,油气价差优势继续存在。目前俄罗斯是我国最大的天然气供应国,在俄乌冲突局势下,需求国家单一,对我国天然气供给充足。需求端,受宏观经济影响的工业用气需求低迷,短期内供过于求的局面难以改变。 ⚫ 预计今年重卡出口 24 万辆,明年出口仍将保持高位 1)预计全年出口达到 24 万辆。中国重卡的价格仅是欧洲品牌的1/3,产品品质差距不大,性价比优势突出。同时,产业体系健全,供应链稳定,交付时间短,是支撑重卡出口的主要逻辑。 2)明年出口高位稳定,预计仍保持在 20 万以上规模。俄罗斯、东南亚、非洲等出口市场销量稳定,尤其俄罗斯市场规模约有 8-10万,本国重卡产业供应链不健全,产品力不足,短期内难以与中国重卡相竞争。 ⚫ 投资建议 重卡市场周期复苏与海外出口持续增长确定性强,推荐:【中国重汽】重卡整车制造龙头,出口市占率约 50%;建议关注:【中集车辆】全球半挂行业龙头,新能源业务发力;【一汽解放】国内市场份额第一,出口持续增长。 ⚫ 风险提示 国内宏观经济复苏不及预期;海外市场需求不及预期。 图表 1 7 月重卡销量季节性回落 图表 2 天然气重卡销量继续提升 资料来源:wind,华安证券研究所 资料来源:第一商用车网,华安证券研究所 -100%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%020000400006000080000100000120000140000重卡销量(辆)当月同比-100%-50%0%50%100%150%200%020004000600080001000012000140002022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-06销量(辆)累计增幅[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 4 证券研究报告 图表 3 重汽集团市占率稳居第一 图表 4 7 月重卡车企销量与增速 资料来源:第一商用车网,华安证券研究所 资料来源:第一商用车网,华安证券研究所 17.5%28.6%13.2%19.0%8.7%3.6%1.9%1.9%1.0%1.3%3.4%一汽集团中国重汽东风公司陕汽集团福田汽车大运重卡江淮重卡徐工重卡北奔重卡上汽红岩11,00018,0008,30012,0005,5002,2501,2001,200 8002,12922%80%4%40%-8%58%71%56%27%-45%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,0001

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2023-08-04
华安证券
姜肖伟
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