基金研究第18期：公募基金二季度布局

公募基金二季度布局——基金研究第18期证券研究报告策略动态发布日期：2023年7月26日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。请务必阅读正文之后的免责条款和声明。研究助理：陈添奕chentianyi@csc.com.cn研究助理：徐建华xujianhua@csc.com.cn分析师：陈果chenguodcq@csc.com.cnSAC 编号：S1440521120006 核心观点2 本季度主动权益基金规模缩水3,098亿元，仓位略有下降但整体仍处于较高水平。基金经理持股集中度有所回升，但投资分散程度有所下降。行业配置上，Q2主动权益基金加仓通信、电子、汽车、家用电器和国防军工行业，减仓食品饮料、交通运输、有色金属和电力设备。个股增持宁德时代、恒瑞医药和中兴通讯，减持山西汾酒、贵州茅台和药明康德。FOF基金规模整体增长明显，Q2共有36只FOF新发产品成立，以偏股混合型FOF为主。不同类型FOF规模有所扩张，尤其是目标风险养老FOF规模增长迅速。行业配置上，偏债混合型FOF更青睐能源、矿业等，偏股混合型FOF更偏好科技板块。此外，宁德时代仍是各类FOF基金配置次数最多的个股。风险提示：经济波动风险，模型失效风险，基金过去业绩不代表未来。 摘要3行业因子方面，二季度累计收益率最高的3个行业分别是通信、传媒和公用事业。7月累计收益率最高的3个行业分别是商贸零售、房地产和航空。风格因子方面，2023年二季度累计收益率最高的3个风格分别是动量、BP和成长。7月累计收益率最高的3个风格分别是杠杆、BP和大小盘。主动权益基金市场回顾规模变化：本季度主动权益基金规模较上季度缩水3,098.53亿元.四类主动权益基金规模均有不同程度的下降。仓位分析：本季度主动权益基金仓位较上季度有所下降，但整体仍处于较高水平。持股集中度：一方面，基金经理持股集中度自2020年年末以来连续五个季度小幅回落，但本季度有所回升，基金经理投资分散化程度有所下降。另一方面，基金重仓股涉及数量本季度创出新高，达到近7年最高值2420只，基金经理择股观点日益分化。行业配置：二季度主动权益基金加仓通信、电子、汽车、家用电器和国防军工。主动减仓食品饮料、交通运输、有色金属、电力设备等。个股配置：二季度主动权益类增持前三的个股分别为宁德时代、恒瑞医药和中兴通讯；减持前三分别为山西汾酒、贵州茅台和药明康德。FOF基金市场回顾规模变化：公募FOF市场在过去几年中整体经历了显著的增长，但相比于2023Q1，本季度部分基金规模有所萎缩。FOF产品数量增加，不同类型FOF规模均出现了扩容，特别是目标风险养老FOF规模增长迅速。行业配置：各类FOF基金对重仓股的选择表现出差异。偏债混合型FOF基金在重仓股方面更倾向于配置能源、矿业等行业，而偏股混合型FOF基金则更喜欢配置科技类股票。个股配置：前十大重仓股持仓市值方面，宁德时代依旧是各类FOF基金配置次数最多的个股。新发产品：2023年第二季度FOF新发产品呈现出多样化的趋势，涵盖了多种类型。本季度共有36只FOF新发产品成立，其中偏股混合型FOF基金占比最多，有12只产品，占比32%；其次是平衡混合型FOF基金，占比24%；目标日期型FOF基金占比21%。其他类型占比较少。 提纲0302行业配置与重仓股401规模与仓位风格与行业因子点评04附录 5 1.1 行业因子表现：二季度 2023第二季度，累计收益率最高的3个行业分别是通信、传媒和公用事业，分别上涨17.06%/13.48%/7.12%；最低的三个行业分别是商贸零售、房地产和航空，分别累计收益-10.36%/-12.30%/-21.21%。TMT（通信、传媒、计算机，17.06%/13.48%/-1.32%）：得益于数字经济浪潮下物联网、5G、人工智能等技术的发展，以及GPT概念的火爆带来的文化和娱乐消费的增长。该板块行业具有较高的成长性和创新性，但当前拥挤度较高，已有降温风向。公共事业，7.12%： 得益于国内深入推进能源绿色低碳转型的推动，风电太阳能发电、储能、氢能、抽水蓄能将进入快速发展阶段。2023年4月，国家能源局发布《2023年能源工作指导意见》（以下简称《意见》），稳步推进重点领域电能替代。在能源结构转型深入推进，供应保障能力持续增强大背景下，公共事业板块下风电太阳能发电等细分领域具备长足发展动力。房地产,-12.30%：23年2季度房地产板块呈略微下降趋势，随着前期积压需求基本释放完毕，二季度，购房者置业情绪快速下滑，房地产政策力度不及预期，市场未能延续回暖态势。6月，5年期以上LPR下调了10BP，对市场情绪产生了一定积极效果，但对新房销售的实质性带动较为有限，全国房地产市场调整压力依然较大。展望下半年，购房者置业情绪仍受多个因素影响，其中居民收入预期偏弱、房价下跌预期较强、购房者对期房烂尾的担心等依然是关键，这些因素能否好转以及政策托底力度的大小直接影响着下半年房地产市场走势。航空,-21.21%：航空板块仓位仍处于历史低位。但对于其未来发展，随着供需、油价、汇率三大影响因子共振向上，疫情后需求侧有望迎来大爆发，供需错配有望驱动强周期，同时机票价格天花板持续打开，航司有望通过涨价步入强盈利周期。此外，多个航司在六月、七月新增国际线航班，较五一小长假相比，暑运期间国际航班供需预计均迎来较大的回暖。此板块在7月份已迎来盈利性回暖。图表：行业因子2季度累计收益率排名数据来源：Wind，中信建投图表：部分行业因子今年以来走势因子名称累计收益率通信17.06%传媒13.48%公用事业7.12%家用电器6.04%机械设备5.95%汽车5.72%国防军工4.67%纺织服饰2.90%电力设备2.46%电子2.19%制药0.34%计算机-1.32%石油石化-1.33%非银-2.08%建筑装饰-2.72%医疗器械-2.73%煤炭-3.24%因子名称累计收益率有色金属-3.28%环保-3.48%社会服务-3.83%银行-3.92%轻工制造-5.10%食品饮料-5.11%海运-5.29%基础化工-5.44%地面交通-5.62%农林牧渔-6.49%白酒-7.29%钢铁-7.37%建筑材料-7.70%综合-8.97%商贸零售-10.36%房地产-12.30%航空-21.21%-20%-10%0%10%20%30%40%50%20230103202302072023030720230404202305082023060520230705传媒公用事业计算机家用电器通信 1.2 行业因子表现：7月以来 7月累计收益率最高的3个行业分别是商贸零售、房地产和航空，累计收益率分别为9.63%/7.51%/5.02%。最低的3个行业分别是通信、机械设备和国防军工，累计收益率分别为-2.56%/-2.77%/-3.25%。商贸零售，9.63%：7月，国家发改委表示将完善消费政策，针对当前消费领域存在的突出问题，将抓紧制定出台恢复和