18Q3基金持仓结构分析：持股向主板集中，大金融最受青睐

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main][Table_Title]分析师：笃慧执业证书编号：S0740510120023 电话：021-20315167 Email：duhui@r.qlzq.com.cn 分析师：付鐍方 执业证书编号：S0740517120001 Email：fujf@r.qlzq.com.cn 研究助理：王仕进 电话：021-240315056 Email：wangsj@r.qlzq.com.cn 研究助理：卫辛 Email：weixin@r.qlzq.com.cn [Table_Report]相关报告 《持股集中度回升，创业板持仓占比连续 2个季度提升——18Q2基金持仓结构分析》 《持股趋于分散，MSCI 仓位下降——18Q1 基金持仓结构分析》 《龙头风格继续强化——17Q4 基金持仓结构分析》 [Table_Summary]A 股策略专题 18Q3 基金持仓结构分析截至目前，基金 2018 年三季报均已披露完毕，我们重新对全部基金（含已到期）的配置情况进行了全面梳理，截止 2018 年 10 月 26日，我们的监测样本共包括 921 只偏股型基金（普通股票型+偏股混合型），较 18Q2 新增 43 只。除去新成立和已到期基金，实际有效样本 855 家。总结来看： 三季度主动偏股型基金的总体仓位较二季度被动回升。18Q3 偏股型基金持仓市值 7389 亿元，较 18Q2 下滑 5.2%，偏股型基金规模较上季度下滑 6.1%，重仓股持仓市值占 A 股自由流通市值比例为 3.9%（三季度末全 A 自由流通市值为 19 万亿），该比值与上季度持平。2018 年三季度偏股型基金的总仓位 81.5%，较 18Q2 上升 0.8%，主要系基金规模减少导致。持仓比例连续 2 个季度向主板集中，各板块超配比例延续收敛趋势。偏股型基金重仓股家数再度回落，由 18Q2 的 902 只下降为 889 只，其中主板 500 只、中小板 223 只，创业板 166 只（18Q1 主板 486只、中小板 232 只、创业板 184）。18Q3 基金主板重仓股市值增加67 亿元，中小板重仓股市值减少 170 亿元，创业板重仓股市值减少89 亿元。按板块持股市值占自由流通市值比例计算，主板上升0.08%，创业板和中小板分别下降 0.2%和 0.24%。按持仓比例来看，主板持仓比例较 18Q2 提升，增加 4.7%至 66.4%，主板低配比例较上季度继续收敛，为近 6 年距离标配比例最近的一次，仅次于 13Q1。中小板连续 6 个季度仓位下滑，18Q3 持仓比例降低 3.1%至 21%，超配比例连续 6 个季度收敛，超配程度接近历史均值。创业板持仓比例有所回落，18Q2 下降 1.6%至 12.6%，超配程度转向收敛。行业加仓保险和银行，减仓家电、医药和电子。大类行业来看，18Q3持仓比例上升幅度最大的是金融和日常消费板块，下降幅度最大的是可选消费、医疗保健和信息技术板块。一级行业来看，18Q3 主要加仓的方向是非银金融、银行、食品饮料、房地产和休闲服务，主要减仓的方向是家用电器、医药生物、电子、传媒和有色金属。其中，国防军工连续 3 个季度大幅加仓，采掘、钢铁、食品饮料、休闲服务、综合连续 2 个季度加仓，非银金融连续 2 个季度减仓后首度加仓；电子、机械设备连续 4 个季度减仓，电气设备连续 3 个季度减仓，有色金属、传媒连续 2 个季度减仓，医药生物板块连续 3个季度加仓后首度减仓。中国太保、保利地产进入十大重仓股。18Q2 加仓最多的个股是中国平安、招商银行、万科 A、贵州茅台、长春高新、洋河股份和中国[Table_Industry]证券研究报告/专题报告 2018 年 10 月 26 日 持股向主板集中，大金融最受青睐 ——18Q3 基金持仓结构分析 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 专题报告 太保，偏股型基金持仓市值增幅均在 15 亿元以上；持仓市值、持仓比例减少最多的个股是分众传媒、美的集团、格力电器和大华股份，持仓市值减少均在 25 亿元以上。目前基金持仓比例最大的 10 只股票是中国平安、贵州茅台、招商银行、格力电器、长春高新、伊利股份、五粮液、中国太保、保利地产和分众传媒。其中，中国太保和保利地产为新进入，而美的集团、泸州老窖退出十大重仓股。  风险提示：由于基金季报不公布全部持仓明细，基于重仓股数据计算的结果不够全面。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 专题报告 内容目录 内容目录 .............................................................................................................. - 3 - 图表目录 .............................................................................................................. - 4 - 一、基金规模减少导致股票仓位小幅回升........................................................... - 5 - 二、持仓比例向主板集中，各板块超配比例延续收敛 ........................................ - 5 - 三、行业加仓保险和银行，减仓家电、医药和电子 ............................................ - 6 - 四、中国太保、保利地产新进十大重仓股........................................................... - 9 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 专题报告 图表目录 图表 1：偏股型基金总仓位较 18Q2 仓位被动回升 .............................................. - 5 - 图表 2：持股集中度继续回升 .............................................................................. - 6 - 图表 3：主板持仓比例......................................................................................... - 6 - 图表 4：中小创持仓比例 ..................................................................................... - 6 - 图表 5：各板块超、低配比例 ...........................................................................