银行业三季报综述：整体业绩稳步提升，强者恒强

证券研究报告·行业研究·银行 银行 1 / 14 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 三季报综述：整体业绩稳步提升，强者恒强 增持（维持） 投资要点  盈利能力稳步提升。前三季度上市银行营业收入、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为 7.89%、9.28%、6.91%，其中 Q3 单季度分别为11.40%、13.49%、7.82%，环比 Q2 分别提升 1.4pc、2.4pc、0.4pc，盈利能力稳步改善。其中：国有大行 PPOP 和归母净利润增速环比提升 1.5pc、0.2pc，股份行提升 4.8pc 和 1.2pc，改善幅度较高，城商行和农商行环比略有下滑，但均保持在 16%以上的较高增速。营收端：1）利息净收入单季度增速稳步提升，主要是同业利率下行+贷款收益率仍保持上升趋势的环境下，多数银行（尤其是中小行）息差环比 Q2 进一步提升；2）手续费及佣金净收入增速与 Q2 基本持平。一方面受资管新规影响，大多银行的理财业务收入有所下滑，但另一方面信用卡业务、结算业务等保持稳步高增长，其中，国有大行 Q2 手续费净收入实现环比改善，但其余银行整体有所下滑。  分银行来看，个股盈利分化较大，主要关注：1）强者恒强：招行、宁波银行各项盈利指标在原有高增速上稳步改善，ROE 分别高达 21.03%、19.07%，位居上市银行前二，与同业差距进一步拉大；2）国有行中的交行、股份行中的光大银行、城商行中的上海银行前三季度息差快速提升，核心盈利水平有所修复，在可比银行中增速最快（交行单季度营收、PPOP增速均在 20%以上；光大、上海则均在 30%以上，远高于可比银行）。  整体净息差稳步提升，但提升幅度放缓。披露相关数据的 15 家银行中有 13 家银行息差较上半年有所提升（仅南京、贵阳银行有所下降）。但整体升幅放缓，主要由于：1）在实体经济有效需求较弱、银行整体风险偏好较低、宽松的市场利率不断向信贷市场传导的情况下，贷款收益率上升速度放缓；2）存款竞争压力不减，存款成本率保持上行趋势。相比国有大行，中小行息差升幅相对较高，主要由于：1）同业资金占总负债比重较高，充分受益同业利率下行；2）中小行此前信贷投放普遍受制于额度，随着信贷额度的放宽，贷款作为高收益的资产增长较快，资产结构优化。  资产负债结构：三季度贷款投向分化，活期存款占比下降。1）资产端，9 月末，上市银行总资产规模相比 6 月末增长 2.09%，增速较 Q2 提升。其中，同业资产季度间波动较大，而投资类资产增速逐季提升，Q3 增速提升至 2.16%，或与地方债发行放量，考虑免税作用和相对较高的收益率，各家银行加大配置有关。三季度贷款增速与二季度基本持平，贷款投放节奏相对均匀；在投向上，大行和股份行向个贷倾斜，城商行和农商行投放更为均匀。2）负债端，9 月末，存款占总负债比重超过 73%。其中，国有大行和农商行占比接近 80%，而股份行和城商行占比约为 62%。行业活期存款增长仍有一定压力，占比持续下降，定期化趋势明显，负债成本提高或将对净息差产生一定负面影响。部分银行客户基础稳定，负债端有一定竞争优势，如：扎根当地的宁波和常熟银行，存款较 17 年末增长 14%和16%；以及活期存款占比较高的农行和招行（占比均接近 58%），低成本负债优势明显，对净息差有一定支撑。  资产质量稳步改善，银行间有所分化。9月末行业整体不良率为1.54%，较 6 月末进一步下降 1bp。其中，国有大行及农商行不良率分别下降 1bp，城商行和股份行不良率与 6 月末持平。Q3 行业整体继续加大拨备计提力度，单季度拨备同比增加 30%，拨备覆盖率稳步提升 1.93pc 至 196.7%。个股来看，资产质量一直较为优异的建行、招行、宁波、常熟银行稳步向好，不良率有所下降或保持持平，拨备覆盖率稳步提升。  风险提示：宏观经济加速下滑，金融监管超预期。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《五大行三季报综述：稳健的业绩增长，稳健的资产质量》2018-10-31 2、《银行行业点评报告：深度解读：理财新规五大关注点》2018-10-07 3、《银行业研究框架暨 2018 年中报综述》2018-09-03 [Table_Author] 2018 年 11 月 01 日 证券分析师 马婷婷 执业证号：S0600517040002 021-60199607 matt@dwzq.com.cn 研究助理 蒋江松媛 021-60199793 jiangjsy@dwzq.com.cn -34%-23%-11%0%11%23%2017-102018-042018-10银行 沪深300 2 / 14 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业点评报告 内容目录 1. 盈利能力稳步改善，息差提升幅度放缓 ...................................................................................... 3 2. 资产负债结构：三季度贷款投向分化，活期存款占比下降 ...................................................... 7 2.1. 资产端：贷款投放节奏均匀，资产规模增速提升 ............................................................ 7 2.2. 负债端：活期存款增长乏力，占比持续下降 .................................................................... 9 3. 资产质量稳步改善，银行间有所分化 ........................................................................................ 12 4. 风险提示 ........................................................................................................................................ 13 图表目录 图 1：招行、宁波银行 ROE 相对行业的优势不断扩大 .................................................................. 5 图 2：交行、光大、上海银行相对可比银行营收增速差“由负转正” ........................................ 5 图 3：同业存单发行利率 3 季度快速下行 .....................................................................