电子行业事项点评：AMD23Q2业绩点评：营收降幅符合预期，下半年数据中心业务将发力

AMD 23Q2 业绩点评： 营收降幅符合预期，下半年数据中心业务将发力 [Table_ReportDate] 2023 年 8 月 2 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业点评 [Table_ReportType] 行业事项点评 [Table_StockAndRank] 电子 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 莫文宇 电子行业首席分析师 执业编号：S1500522090001 联系电话：13437172818 邮 箱：mowenyu@cindasc.com 韩字杰 联系人 邮 箱：hanzijie@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] AMD 23Q2 业绩点评： 营收降幅符合预期，下半年数据中心业务将发力 [Table_ReportDate] 2023 年 08 月 02 日 本期内容提要： [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 营收：23Q2，AMD 实现收入 53.59 亿美元，同比-18%，毛利率环比+2pct 至 46%，运营亏损为 2,000 万美元，净收入为 2,700 万美元，每股摊薄收益为 0.02 美元。按非通用会计准则，毛利率为 50%，运营收入为 11 亿美元，净收入为 9.48 亿美元，每股摊薄收益为 0.58 美元。 ➢ 分业务营收与经营亮点： （1）数据中心事业部：季度营收为 13.21 亿美元，同比-11%/环比+2%。其中，公司披露同比下降主要是由于企业需求疲软和部分客户的云库存水平升高，导致第三代 EPYC 处理器销量下降；环比上升是由于第四代 AMD EPYC™ CPU 营收翻了近一倍，EPYC CPU 企业销售增加，部分抵消了自适应 SoC 数据中心产品下降。目前，已有超过 670个由 AMD 驱动的云实例公开可用。AMD Instinct™ MI300A 和 MI300X GPU 已向领先的高性能计算、云和人工智能客户提供样品，计划在23Q4 发布并逐步推广生产。 （2）客户端事业部：季度营收为 9.98 亿美元，同比-54%/环比+35%。其中，公司披露同比下降主要是由于较弱的个人电脑市场和 PC 供应链中的重大库存调整导致处理器出货量减少；环比上升是因为 AMD Ryzen™ 7000 系列 CPU 销售大幅增长，个人电脑市场状况改善。此外，AMD 本季度宣布推出了全新的 Ryzen™ PRO 7040 系列移动处理器，这是面向高端 Windows 11 商务笔记本电脑和移动工作站的先进 x86 处理器，并且公司宣布今年将有超过 100 个由 AMD 驱动的商用 PC 平台推出。 （3）游戏事业部：季度营收为 15.81 亿美元，同比-4%/环比-10%。其中，公司披露同比下降是由于虽然半定制业务同比增长，但游戏图形营收下降幅度超过了增长；环比下降主要是由于游戏图形销售下降。此外，AMD 本季度推出了 RadeonTM RX 7600 显卡，用于下一代高性能 1080p 游戏、流媒体和内容创作，并计划在 2023 年第三季度推出新的 Radeon 7000 系列卡，扩展 RDNA 3 GPU 产品线，满足高级玩家的需求。 （4）嵌入式事业部：季度营收为 14.59 亿美元，同比+16%/环比-7%。其中，同比增长主要受到工业、视觉与医疗、汽车以及测试和仿真市场的强劲需求推动；环比下降主要是由于通信市场疲软。同时，新的 AMD Versal™ Premium VP1902 SoC、Spartan™ Ultrascale+™ FPGA 以及 Vivado™和 Vitis™软件平台的增强版本正在扩展 AMD 的自适应计算产品的领导地位。 ➢ 资本支出与指引：本季度 AMD 资本支出为 1.25 亿美金，同比-5.3%/ 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 环比-20.9%。AMD 给出 23Q3 营收指引区间在 56.7-57.3 亿美元，营收中值为 57 亿美元，同比增长 2.5%，预计毛利率约为 51%。关于 23年全年营收指引，AMD 指出预计数据中心和嵌入式业务板块将同比增长，23H2 毛利率将增长，运营费用或将有一定增加。 ➢ 其他：AMD 披露本季度 AI 业务增长超过七倍，多个客户启动或扩展了支持未来大规模 Instinct 加速卡部署计划；计划在 23Q4 推出和扩大MI300 加速卡的生产；AMD 仍然预计数据中心业务收入在下半年相对于上半年会有约 50%的增长，23Q4 将重点发力；AMD 宣布计划投资1.35 亿美元，以扩大爱尔兰的自适应计算研究、开发和运营，为下一代人工智能、数据中心、网络和 6G 通信基础设施的战略研发项目提供资金支持。 ➢ 投资建议：我们认为，AI 对英伟达、AMD 头部厂商拉动或已在业绩端展现，AI 的盈利逻辑当前已初步得到验证。当前算力产业链已进入交货期，业绩发力时点有望落于 2024 年，我们持续看好全球算力产业链的成长潜力，建议关注算力产业链个股：（1）算力：工业富联/沪电股份/沪电股份/寒武纪；（2）存储：兆易创新/东芯股份/北京君正/澜起科技/聚辰股份。 ➢ 风险提示：下游需求不及预期，研发不及预期，市场开拓不及预期。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 财务数据 图 1：AMD 23Q2 财务概要（GAAP） 资料来源：AMD 投资者关系官网，信达证券研发中心 图 2：AMD 23Q2 财务概要（NON-GAAP） 资料来源：AMD 投资者关系官网，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 5 图 3：AMD 23Q2 分业务营收情况 资料来源：AMD 投资者关系官网，信达证券研发中心 图 4：AMD 季度营收（亿美元，%） 图 5：AMD 季度营业利润有回正趋势（亿美元，%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心 资料来源：Wind，信达证券研发中心 图 6：AMD 分市场季度收入情况（亿美元） 图 7：AMD23Q3 与 FY2023 业绩指引（亿美元，%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心 资料来源：AMD 投资者关系官网，信达证券研发中心 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%010203040506070营收（亿美元）同比(%)环比(%)-200%-100%0%100%200%300%400%500%-4-202468101214营业利润（亿美元）同比(%)环比(%)010203040506022Q322Q423Q123Q2嵌入式事业部游戏事业部数据中心事业部客户端事业部