石油化工行业7月动态报告：油价强势反弹，看好内需修复下龙头标的表现

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 行业动态报告● [Table_IndustryName] 石油化工 [Table_ReportDate] 2023 年 8 月 1 日 [Table_Title] 行业深度报告模板 油价强势反弹，看好内需修复下龙头 标的表现 ——7 月动态报告 石油化工 [Table_InvestRank] 推荐 (维持评级) 核心观点： ⚫ 7 月油价强势反弹 供给端，沙特宣布将从 7 月份开始实施的自愿额外减产 100 万桶/日石油的措施延长 1 个月至 8 月底，并考虑进一步延长；俄罗斯宣布 8 月份将削减石油出口 50 万桶/日。需求端，7 月 26 日美联储宣布上调联邦基金利率目标区间 25 个基点到 5.25%-5.50%。鲍威尔指出，未来两个月的通胀数据将成为美联储是否继续加息的关键，且认为美联储今年不会降息。从成品油消费来看，当前正值美国夏季出行旺季，7 月美国汽油库存呈下降趋势，汽油裂解价差表现强劲。库存端，截至 7 月21 日当周，美国商业原油库存量为 4.57 亿桶，环比上周下降 60 万桶。整体来看，OPEC+减产、俄罗斯缩减出口将给予油价支撑，但高利率环境下海外经济衰退担忧仍将压制油价上行空间，Brent 原油价格运行区间参考 75-85 美元/桶。Brent 和 WTI7 月均价分别为 80.16、75.81 美元/桶，环比涨幅分别为 6.91%、7.76%。 ⚫ H1 我国原油需求显著回升，同比增长 8.9% 23H1 我国加工原油 3.6 亿吨，同比增长 9.9%；原油产量 1.1 亿吨，同比增长 2.1%；原油进口 2.8亿吨，同比增长 11.7%；原油表观消费量 3.9 亿吨，同比增长 8.9%；对外依存度 72.8%，维持高位。 ⚫ H1 我国天然气需求稳步回升，同比增长 5.4% 23H1 我国天然气表观消费量 1914 亿方，同比增长 5.4%；产量 1155 亿方，同比增长 5.4%；进口天然气 787 亿方，同比增长 5.8%；对外依存度 39.7%。受国际现货走跌影响，中国主要买家回归国际现货市场购买 LNG 现货，加之俄罗斯加大对我国管道气的供应量，2023 年上半年天然气进口量提升明显。 ⚫ H1 我国成品油需求大幅增长，同比增长 12.8% 23H1 我国成品油产量20755 万吨，同比增加 17.3%；成品油出口 2048 万吨，同比增加 71.9%，主要系 1-2 月出口利润较为可观，企业积极消化出口配额。成品油表观消费量 18734 万吨，同比增长 12.8%。其中，汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比变化 4.4%、55.8%、14.5%。 ⚫ 投资建议 年初至今，石油化工行业收益率 10.8%，表现优于沪深 300 指数；排在 109 个二级子行业的第 37 位。截至 7 月 31 日，石油化工板块整体估值（PE（TTM））为 24.0x。预计油价重心将在中高位运行，建议关注内需修复下的周期弹性以及实施规模扩张的龙头企业。推荐国恩股份（002768.SZ）、卫星化学（002648.SZ）、呈和科技（688625.SH）等。 ⚫ 核心组合（7 月 31 日） 股票代码 股票简称 累计涨幅 （年初至今） 相对收益率 （年初至今） 市盈率 PE （TTM） 002768.SZ 国恩股份 -13.58% -24.35% 10.40 002648.SZ 卫星化学 3.94% -6.84% 25.56 688625.SH 呈和科技 -17.42% -28.19% 27.29 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 ⚫ 风险提示：油价大幅上涨的风险，下游需求不及预期的风险，主营产品景气度下降的风险，项目达产不及预期的风险等。 [Table_Authors] 分析师 任文坡 ：8610-83574570 ：renwenpo_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520080001 研究助理：翟启迪 市场表现 2023.7.31 [table_re ort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 [Table_Research] 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价延续震荡，看好周期弹性与成长_20230702 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价宽幅震荡，看好周期弹性与成长_20230531 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价中高位运行，看好周期弹性与成长_20230505 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价中高位 运 行 ， 看 好 内 需 修 复 下 龙 头 标 的 表 现_20230330 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价中高位 运 行 ， 看 好 内 需 修 复 下 龙 头 标 的 表 现_20230303 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价中高位 运行，看 好盈利 修复下成 长性 标的表 现_20230131 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价中高位运行，看好内需修复预期下行业盈利表现_20221231 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价重心回 落，看好 内需修 复预期下 行业 盈利表 现_20221203 -1001020石油化工沪深300 行业动态报告/石油化工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 目 录 一、石油和化工行业是重要支柱产业，关系国民经济命脉 ........................................................................................ 2 （一）石油和化工行业上市公司 500 家，占全部 A 股 9.6% .............................................................................. 2 （二）石油和化工行业总市值 8.43 万亿，占全部 A 股 8.8% ............................................................................. 3 二、我国经济逐步复苏，石油化工行业竞争加剧 ........................................................................................................ 4 （一）我国经济持续复苏，能源消费低速增长..................................................................................................... 4 （二）油价显著影响行业盈利，预计 2023 年中高位运行 .................