智造精粹行业：国内车企开启反向技术扶贫新时代

弘则弥道（上海）投资咨询有限公司·科技 ·智造 ·消费 ·医药2023年07月30日国内车企开启反向技术扶贫新时代弘则研究智造组电话：021-6194-6708智造精粹心在远方，路在脚下国内车企开启反向技术扶贫新时代1•本周，市场因为相关政策原因，市场重点集中在顺周期相关板块，智造覆盖的机械设备部分子领域，如工程机械表现超预期。汽车板块，因为大众汽车和小鹏汽车的合作事项，推动了本周整车板块的市场表现。智能化是未来整车竞争的核心，国内车企的先发优势会越发明显，预计后续会有更多传统车企与国内具备先进智能驾驶技术的车企合作，持续看好整车在行业需求回暖和智能驾驶技术催化下的整体市场表现。•从汽车经销商调研看，7月是汽车销售的传统淡季，终端大部分门店的订单和销量环比均略有下滑，一方面由于进入季节性淡季，消费人群数量下降，其二是部分城市六月份有车展，部分需求提前释放，其三是部分城市地方政府补贴力度降低，车企促销力度也有所收紧。库存端，目前比较健康，大部分品牌库销比维持在3以内的水平，但部分新上市的车型交车周期依然较长，产能端爬坡仍需要一定时间。经销商大多对后市预期乐观，认为7月本身就属于消费淡季，进入8月之后销量开始有所回暖，随后金九银十终端销量有望逐月提升。•上周我们做了月度的汽车产业跟踪，调研了淡季下汽车需求恢复的情况和经销商对后市的看法。另外，在本月的工程机械产业调研里，虽然需求端还未有明显反转，但因为政策已经出台，预计后续行业见底概率加大。心在远方，路在脚下重点关注：小鹏与大众深度合作，自主品牌后市可期2数据来源： 弘则研究调研数据•小鹏与大众深度合作，小鹏未来可期•小鹏与大众深度合作，拉开自主品牌向海外品牌进行技术输出的序幕：26日，大众汽车集团发布新闻公告说，大众与小鹏汽车签订长期合作技术框架协议，将共同开发两款面向中国市场的大众品牌电动车型，有望于2026年在中国市场推出。同时，大众将向小鹏汽车注资约7亿美元（约合人民币50亿元），收购其4.99%的股份，成为其第三大股东。27日上午，小鹏汽车官方微博发文称，小鹏汽车与大众汽车集团达成长期战略合作伙伴关系。小鹏汽车与大众汽车集团将发挥各自优势，共同开发两款大众汽车品牌B级电动汽车。双方的战略合作还将促进双方在未来电动车平台、供应链、下一代智能电动车技术等领域探索长期合作机会。•小鹏直接多方面受益，后市可期：1.小鹏短期解决现金流问题，7亿美金的现金流可以解决小鹏目前的财务困境；2.小鹏自动驾驶软件系统可以上车大众车型，软件额外收费；3.加速小鹏的出海之路，依托大众在海外的平台和渠道，小鹏有望迅速提升在欧洲市场的销量。4.供应链管理以及成本控制层面，有望获取相关成功经验。心在远方，路在脚下近期更新：小鹏汽车、欣锐科技3•小鹏汽车：与大众牵手，价值重新定义•小鹏由死转生，价值可以重新定义：从发展阶段来说，关注小鹏的逻辑主要有三点，一是对于G6爆款车型的预期，二是对于小鹏智能驾驶水平的认可，以及国内今年智能驾驶发展加速，城市NOA大规模落地，三是与大众合作之后，商业模式的变化。对于前两点，市场目前了解已经比较充分，但与大众的合作，我们认为将会对整车公司的评价体系带来新的变化，技术输出、软件收费等模式，可以给予更高的关注度。•欣锐科技：二季度出货环比增长25%•欣锐科技在800V上车加速的节点下扩产，产能最先释放有望获得新的定点：公司车载电源业务扩产后的产能有望达到200万套以上，是目前产能的3-4倍，新建的第一条全自动化产线年产能30万套，今年四季度有望落地，获得新的客户定点。看好后续市占率持续提升以及800V平台下车载电源价值量的提升。•欣锐科技2季度出货环比增长25%，业绩有望持续好转：公司一季度乘用车车载电源出货6.75万套，二季度出货8.5万套，环比增长25%，随着小鹏G6迅速放量和极氪001下半年改款搭载800V平台，公司出货有望持续增长。数据来源： 公司公告，NE时代，弘则研究31,154 40000 -26.8%5.6%-9.5%-6.6%-2.4%11.1%-30%-20%-10%0%10%20%10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 45000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年2023年累计同比增速2022-2023年欣锐科技车载电源出货量（万套）心在远方，路在脚下缺电和消纳——我国电力系统当前的两大矛盾•缺电：经济发展、第三产业占比提升，缺电问题明显、尖峰负荷突出（煤电过剩与尖峰电力短缺并存，“全年富电量、短时缺电力”）•消纳：双碳目标下新能源装机爆发式增长，带来消纳及电力波动问题4来源： 弘则研究缺电消纳新增火电火电灵活性改造特高压需求响应虚拟电厂微电网电化学储能（短时）分布式光伏集中式风、光抽水蓄能（长时）新增水电注：1）仅考虑作用大小，暂不考虑项目建设的限制以及经济性、环保等其他维度的优缺点2）难以精确量化，仅供探讨配网改造电改（煤电电价、辅助服务等）心在远方，路在脚下重点关注：核心电力设备、虚拟电厂、工商业储能•核心逻辑：双碳目标，中短期风光的制造端不再是核心矛盾，电力消纳、解决新能源发电波动是关键，除了会对传统电力设备的影响，也必然会诞生新的设备、新的商业模式。•建议关注几条主线：•1）配网改造、充电桩数量增加需要扩容收益的电力设备，核心是变压器。且变压器还会同时受益于海外制造业回流的capex增加、数据中心等建设的爆发。关注配网业务占比大+可以出口的公司，如金盘科技、华明装备。•2）虚拟电厂/负荷聚合商等参与需求响应等辅助服务，商业模式还不成熟，但是应对未来缺电和消纳的重要手段，部分省份规定配网侧、负荷侧需要3-5%的需求响应能力。关注软件平台+代理可调资源参与辅助服务的企业，如朗新科技、东方电子。•3）储能里商业模式较好的工商业储能，峰谷价差只是刚刚具备经济性，更好的利润弹性需要参与辅助服务，需要电力市场化改革进一步推进。关注芯能科技、南网能源。•下一步调研计划：•新型电力系统系列3—— 虚拟电厂•时间：2023-07-31(周一) 16:00PM•主题：1）虚拟电厂跑通所需的政策、市场、软硬件等必要条件探讨；2）不同软件平台企业及资源聚合企业的禀赋和优势对比探讨•新型电力系统系列4——火电灵活性改造•时间：2023-08-02(周三) 20:00PM•主题：1）火电灵活性改造等灵活性资源的的调节能力对比；2）火电及其他调节资源的收益模式、政策趋势；3）中长期火电灵活性改造在新型电力系统中的低位等5心在远方，路在脚下重点关注：宏观政策利好，预期工程机械H2修复6心在远方，路在脚下近期更新：高机租赁行业变化挖机市场7月淡季低迷，销量加速触底（经销商草根调研）•7月开工率未见好转，项目启动情况较差，缺乏资金。•国内销量同比下降幅度维持在40-50%，加速触底进程。•主要关注政策端变化。高机设备租赁市场需求旺盛，市场集中度向头部集中 （7月25日华铁应急中报点评）•需求旺盛：设备需求会大量增加，市场肯定还没有饱和，中国高机渗透率与发达国家相比还有较大差距。年初的需求高峰期已过，下一波高峰期预计出现在8-9月。头部租赁商还在大量