Q2业绩高增，品类持续拓宽增长动能充足

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 公司点评●专用设备 2023 年 08 月 01 日 Q2 业绩高增，品类持续拓宽增长动能充足 核心观点：  投资事件：公司披露 2023 年半年报。2023 年上半年，公司实现营业收入7.14 亿元，同比增长 96.57%；实现归母净利润 0.43 亿元，同比下降 8.99%；实现扣非净利润 0.30 亿元，同比增长 172.27%。  上半年收入保持高增，Q2 净利润扭亏。公司聚焦汽车电动化、智能化主赛道，不断拓展新产品和新客户。受益于新能源汽车的持续快速发展，2023年上半年公司实现营业收入 7.14 亿元，同比+96.57%；实现归母净利润 0.43亿元，同比-8.99%。其中 Q2 单季度公司收入 5.32 亿元，同比+101.46%，环比+192.47%；净利润 0.88 亿元，扭亏为盈，同比+82.16%。分业务来看，汽车智能装备板块收入 4.63 亿元，同比+174.31%，毛利率 32.87%；充换电智能装备板块收入 1.23 亿元，同比-8.19%，毛利率 21.54%；电池装备板块收入 0.97 亿元，同比+126.86%，毛利率 19.51%。23H1 公司合同负债1.79 亿元，同比-24.60%。截至中报披露日，公司在手订单 28.78 亿元（含税 ）， 其 中 电 池 装 备 / 充 换 电 装 备 / 汽 车 装 备 占 比 分 别 为52.12%/36.38%/11.50%。  盈利水平依然承压，单季度环比持续改善。2023 年上半年公司毛利率/净利率为 28.80%/6.09%，同比分别下降 2.87pct/7.07pct；其中 Q2 单季度公司毛利率/净利率为 29.36%/16.90%，同比下降 3.91pct/0.95pct，毛利率环比 Q1 提升 2.18pct。上半年盈利水平的下滑主要由于锂电池装备业务毛利率较低，且 Q1 确收调整致上半年净利润下滑。随着收入规模的扩大和经营管理能力的提升，费用端有所改善，23H1 公司销售/管理/研发费用率分别为 10.33%/9.32%/6.80%，同比分别+1.31pct/-1.92pct/-0.74pct。  聚焦主业拓宽品类，持续塑造新增长动能。公司积极围绕传统汽车装备业务拓展细分赛道产品线，持续加大研发投入。23H1 公司研发投入 4856.38万元，在收入中占比 6.80%。基于在汽车电子领域的技术和客户积累，公司已成功在锂电设备、充换电设备建立自身优势，并逐步开拓工业零组件、汽车零部件等业务。1）锂电装备专注化成分容后道设备和圆柱电芯高速装配线，已完成化成分容数字电源平台搭建和产品开发，圆柱电池组装线已获客户订单。2）充换电业务成功拓展终端商用车、终端乘用车、电池箱、EPC 等业务，并与国家电网、中石油、四川蜀道集团等达成合作。3）工业零组件业务专注新能源/医疗/3C 等领域标准模组生产和高精度机械零部件加工，2023 年上半年收入 2815.99 万元，占主营业务收入的 3.94%，同比增长 146.33%。与捷普电子、华为、亿纬锂能等优质客户保持稳定合作。汽车零部件业务专注汽车 ADAS 领域高速数据传输线束制造，并布局新能源汽车高压线束产品，2023 年上半年实现收入 1004.99 万元。  盈利预测与投资建议：预计公司 2023-2025 年将分别实现归母净利润 2.01亿元、3.48 亿元、4.76 亿元，对应 EPS 为 1.15、1.99、2.72 元，对应 PE为 28 倍、16 倍、12 倍，维持推荐评级。  风险提示：新冠疫情反复，新产品拓展不及预期，市场竞争加剧，下游客户扩产不及预期。 瀚川智能(688022) 推荐 (维持) 分析师 鲁佩 ：02120257809 ：lupei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编号：S0130521060001 市场数据 2023-07-31 A 股收盘价(元) 32.57 股票代码 688022 A 股一年内最高价/最低价(元) 78.18/29.13 上证指数 3,291.04 总股本/实际流通A股(万股) 17,491/15,195 流通 A 股市值(亿元) 49 相对沪深 300 表现图 资料来源：中国银河证券研究部 相关研究 【银河机械】瀚川智能（688022.SH）：Q1 业绩短期承压，三大业务发力成长空间可期 【银河机械】瀚川智能（688022.SH）：绵阳埃克森3.94 亿元合同落地，锂电设备增量可期 【银河机械】瀚川智能（688022.SH）：业绩高增长，换电业务打开成长空间 【银河机械】瀚川智能（688022.SH）：在手订单饱满，期待换电业务业绩释放 【银河机械】瀚川智能（688022.SH）：股权激励草案发布，换电团队定向激励彰显未来成长信心 -70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%瀚川智能沪深300 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 公司点评/瀚川智能 表1：主要财务指标预测 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 1142.80 2375.50 3763.78 4927.83 收入增长率% 50.77 107.87 58.44 30.93 净利润（百万元） 73.51 201.06 348.16 476.11 利润增速% 20.90 173.50 73.16 36.75 毛利率% 28.30 29.10 29.20 29.53 摊薄 EPS(元) 0.42 1.15 1.99 2.72 PE 77.50 28.33 16.36 11.97 PB 5.53 2.61 2.25 1.90 PS 3.09 2.40 1.52 1.16 资料来源：公司公告，中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 公司点评/瀚川智能 公司财务预测表 资产负债表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 利润表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产 2110.36 4133.05 6500.99 8455.51 营业收入 1142.80 2375.50 3763.78 4927.83 现金 136.88 210.87 350.90 460.98 营业成本 819.44 1684.19 2664.60 3472.78 应收账款 754.33 1507.68 2379.64 3108.34 营业税金及附加 9.43 14.25 18.82 24.64 其它应收款 15.57 32.99 52.27 68.44 营业费用 77.51 16