环保新能源及公共事业行业月度点评：新能源加快发展，燃气顺价有望完善

环保新能源及公共事业 | 2023 年 7 月 31 日 请阅读最后一页的重要声明 页码: 1 / 7 香港股市 | 环保新能源及公共事业| 行业点评 月度点评：新能源加快发展，燃气顺价有望完善 7 月份港股环保行业表现略胜 7 月份火电、风电、光伏、天然气等行业表现不一，相关港股走出个别行情。可是环保板块在估值偏低下表现略胜。截至 7 月 28 日，光大环境(257 HK)、北控水务(371 HK)、粤丰环保(1381 HK)、北控城市资源(3718 HK)近一月分别上涨 0.3%、2.7%、16.8%、5.8%。 环保企业扩大轻资产业务 我们对环保行业定下“中性”评级，因为核心业务发展成熟，增长逐渐放缓。不过一些港股环保企业发展环卫等轻资产业务，以开拓收入来源及降低资本开支。部分公司近日公布取得良好成果，例如：(一)6 月 29 日粤丰环保(1381 HK)宣布中标以 TOT(转让-运营-移交)模式运营的河北省曲阳县环卫项目，年期 25 年，合同总额为 32.6 亿元人民币(每年平均 1.3 亿元人民币)。(二)7 月 3 日首创环境(3989 HK)宣布中标国安徽省马鞍山环卫项目，年期三年(合同一年一签)，每年合同金额为 6,234 万元人民币。 6 月发电量同比增长率下跌 6 月全国发电量同比增长 2.8%至 7,399 亿千瓦时，同比增长率皆低于 4 月的 6.1%及 5 月的 5.6%，其中火电同比增长 14.2%，增速少于 5 月的 15.9%。我们归因于经济恢复慢于预期。虽然如此，火电发电商短期仍受惠于煤炭价格近月低迷。另一方面，整个发电市场短期内受惠于内地不同地方的异常高温所推动的用电需求。 政策助力新能源行业加快发展 近期国家领导人习近平主持召开中央全面深化改革委员会第二次会议，审议通过一系列政策，其中包括《关于推动能耗双控逐步转向碳排放双控的意见》，提出从能源消耗总量和强度调控，逐步转向碳排放总量和强度双控，加强碳排放双控基础能力建设，健全碳排放双控各项配套制度，为建立和实施碳排放双控制度积极创造条件。考虑到上述政策支持，我们看好新能源行业。 另一方面，2023 年上半年全国累计发电装机容量同比上升 10.8%至 27.1 亿千瓦，其中太阳能、风电、火电分同比增长 88.6%、13.7%、3.8%。我们将太阳能装机容量较快增长归因于中上游产能增加导致下游光伏发电场的装机成本下跌，推动光伏发电场发展需求。光伏发电行业是我们偏好的细分行业。 燃气顺价机制有望进一步完善 近期内地多个地区，例如内蒙古、河北、湖南、安徽、湖北、山东的一些城镇皆已调升居民用户零售气价。燃气顺价机制有望进一步完善，改善燃气运营商的利润率。7 月 24日中央政治局会议召开，提出不同经济提振政策，其中包括适时优化房地产政策。这原则上支持新增天然气用户的中长期增长，有利天然气运营商。我们看好天然气运营及设备行业。 个股关注 粤丰环保(1381 HK)、中国电力(2380 HK)、新天绿色能源(956 HK)、中集安瑞科(3899 HK) 图表：恒生公用事业指数及恒生指数相对表现 (更新至 2023 年 7 月 28 日) 来源：彭博、中泰国际研究部 分析师 周健锋（Patrick Chow） +852 2359 1849 kf.chow@ztsc.com.hk 环保新能源及公共事业 | 2023 年 7 月 31 日 请阅读最后一页的重要声明 页码: 2 / 7 新能源加快发展，燃气顺价有望完善 7 月份港股行业表现：环保行业略胜 7 月份火电、风电、光伏、天然气行业表现不一。截至 2023 年 7 月 28 日，中国电力(2380 HK)、新天绿色能源(956 HK)、信义能源(3868 HK)、港华智慧能源(1083 HK)、中集安瑞科(3899 HK)近一月分别上升 1.8%、1.1%、1.7%、12.5%、8.2%；华能国际(902 HK)、龙源电力(916 HK)、信义光能(968 HK)、中国燃气(384 HK)、新奥能源(2688 HK)同期分别下跌 12.6%、6.1%、6.4%、6.3%、12.6%。 虽然如此，环保板块在估值偏低下表现略胜。光大环境(257 HK)、北控水务(371 HK)、粤丰环保(1381 HK)、北控城市资源(3718 HK)同期分别上涨 0.3%、2.7%、16.8%、5.8%。 环保：扩大环卫等轻资产业务 港股环保企业普遍深耕行业多年，核心业务发展成熟，但增长也逐渐放缓。因此，我们整体上对环保行业定下“中性”评级。不过一些企业发展环卫等轻资产业务，以扩大收入来源及降低资本开支。部分公司近日公布取得了良好成果。 6 月 29 日，垃圾焚烧发电商粤丰环保(1381 HK)宣布中标以 TOT(转让-运营-移交)模式运营的河北省曲阳县环卫项目，年期 25 年，合同总额为 32.6 亿元人民币(每年平均 1.3 亿元人民币)。此项目年期远长于市场的一般 3 至 6 年期安排，保证了长期稳定收入。项目涉及曲阳县城区 268 万平方米的道路清扫保洁﹑建成区(含 163 个小区)生活垃圾的收集和清运﹑17 个城中村的道路清扫保洁﹑18 个乡镇的城乡环卫一体化实施，以及全县的生活垃圾压缩转运及处置。 7 月 3 日，另一家垃圾焚烧发电商首创环境(3989 HK)宣布中标国安徽省马鞍山环卫项目，年期三年(合同一年一签)，每年合同金额为 6,234 万元人民币。此项目覆盖马鞍山市花山区城区，总面积为 671 万平方米，涉及道路综合清扫保洁、绿化带保洁、各类垃圾收集清运、果壳箱及垃圾桶的清洗管理、共环境设施消毒杀菌、智慧环卫平台搭建及运营维修、各类应急保障及突击性任务等工作。 能源综合：6 月发电量同比增长率下跌 根据国家统计局公布的最新数字，6 月全国发电量同比增长 2.8%至 7,399 亿千瓦时，同比增长率皆低于 4月的 6.1%及 5 月的 5.6%。分发电来源看，6 月火电同比增长 14.2%，增速少于 5 月的 15.9%。水电同比下跌33.9%，跌幅多于5月的32.9%。风电同比下跌1.8%，差于5月同比上升 15.3%。太阳能同比增长8.8%，增速大于 5 月的 0.1%。我们分别将水电及风电不理想归因于水及风资源不足，火电增长放缓相信由于经济恢复慢于预期。 虽然如此，火电发电商短期仍受惠于煤炭价格近月低迷。7 月 24 日，秦皇岛 5500 大卡动力煤合现货价为845 元人民币/吨，同比及年初至今下跌分别 27.1%及 25.5%。可是我们预计火电发电商中期会面对成本增加压力，因为下半年内地经济恢复有望加快，支持煤炭价格反弹。 另一方面，发电市场短期内受惠于内地不同地方的异常高温所推动的用电需求。7 月 4 日，世界气象组织宣布厄尔尼诺条件出现，提出将大大增加打破温度记录的可能性，在世界许多陆地和海洋中也可能会引发更多极端高温。 新能源：政策助力新能源行业加快发展 近期国家领导人习近平主持召开中央全面深化改革委员会第二次会议，审议通过一系列政策，其中包括《关于推动能耗双控逐步转向碳排放双