轻工制造行业双周报：家居板块刺激政策持续释放，有望催化板块估值修复

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2023 年 07 月 31 日 行业研究 评级：推荐(维持)研究所 证券分析师： 林昕宇 S0350522110005 linxy01@ghzq.com.cn 联系人 ： 杨蕊菁 S0350122090030 yangrj01@ghzq.com.cn [Table_Title] 家居板块刺激政策持续释放，有望催化板块估值修复 ——轻工制造行业双周报（2023.07.17-07.30） 最近一年走势 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 轻工制造 5.1% 3.7% 0.6% 沪深 300 4.0% -0.9% -5.5% 相关报告 《把握家居板块布局机会，造纸有望逐步修复——轻工制造行业双周报（2023.07.03-07.16）（推荐）》——2023-07-18 《政策有望催化家居板块估值提升，CCER 重启获重大进展——轻工制造行业双周报（2023.06.19-07.02）（推荐）》——2023-07-03 《家居估值仍处底部，静待造纸需求提振——轻工制造行业双周报（2023.06.05-06.18）（推荐）》——2023-06-19 《家居估值仍处底部，618 预售迎开门红——轻工制造行业双周报（2023.05.22-06.04）（推荐）》——2023-06-06 《家居板块 Q2 业绩兑现度高，把握回调带来的配置窗口期——轻工制造行业双周报（2023.05.08-05.21）（推荐）》——2023-05-21 投资要点： ◼ 政策具有延续性，持续加码地产及家居板块。7 月以来多部门接力发布关于促进房地产市场平稳健康发展和刺激家居等大宗消费的政策，提振市场信心，行业迎来发展机遇期。7 月 28 日，工信部等三部门联合发布《轻工业稳增长工作方案（2023—2024 年）》；27 日住建部表示将进一步落实好降低首套房首付比和贷款利率、认房不认贷等政策措施；24 日中共中央政治局会议对推动国内需求、稳定房地产市场方面出台多项指示；21 日国常会审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》；18 日商务部等 13 部门发布《关于促进家居消费若干措施的通知》；10 日央行、国家金融监督管理总局决定延长两条金融支持房地产政策适用期限，缓解金融机构不敢贷、不愿贷等情况。 ◼ 交易层面地产后周期阶段性底部或确立，家居估值有望提升。当前家居板块整体估值处于相对低位，头部及二线公司对应 2023 年的 PE 水平仍然位于 2018 年至今的低分位数。地产政策释放友好信号，我们认为从交易层面地产后周期阶段性底部或确立，板块估值有望在政策刺激下底部回升。 ◼ 消费端需求回暖，政策释放有望进一步刺激消费。基本面方面，多家公司延续套餐营销措施，迎合客户实际需求，改善产品结构，通过扩品类的方式提升客单值，随着消费者对整家套餐认可度的提升，客单价的天花板有望进一步突破。前端经销商积极拓展获客渠道与来源，有望对订单及后续转化形成支撑。 ◼ 出口产业链迎修复拐点，板块估值有望恢复。出口链已进入去库存阶段尾声，终端消费需求预期回升。海运费处于 2019 年以来相对低位，成本端压力得到缓解，叠加人民币汇率仍处高位，以外币结算将带来汇兑收益，出口企业盈利能力有所改善。产业链估值处于历史分位数相对低位，多家公司估值处于 2018 年以来底部区间，细分出口赛道的龙头企业有望率先修复。 ◼ 文化纸、白卡纸相继提价，纸企盈利空间有望修复。7 月以来多家纸企发布涨价函，7 月中旬晨鸣纸业、太阳纸业、岳阳林纸及部分中小纸企宣布文化纸系列产品涨价 200 元/吨，白卡纸方面，继 7 月初涨价 200 元/吨 -0.1623-0.1039-0.04560.01280.07120.1296轻工制造沪深300证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2023/07/28 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 评级 603833.SH 欧派家居 104.28 4.41 4.99 5.72 27.56 20.90 18.23 买入 603899.SH 晨光股份 44.86 1.39 1.92 2.35 39.63 23.36 19.09 买入 002572.SZ 索菲亚 18.35 1.17 1.43 1.67 15.52 12.83 10.99 增持 603801.SH 志邦家居 25.35 1.76 2.00 2.32 15.31 12.68 10.93 增持 001322.SZ 箭牌家居 18.87 0.67 0.74 0.89 22.69 25.50 21.20 增持 001323.SZ 慕思股份 38.23 1.87 2.03 2.33 17.71 18.83 16.41 增持 603180.SH 金牌厨柜 34.39 1.80 2.63 3.15 15.93 13.08 10.92 增持 603816.SH 顾家家居 43.80 2.20 2.54 2.93 19.37 17.23 14.97 买入 603008.SH 喜临门 26.58 0.61 1.70 2.08 46.56 15.64 12.78 买入 01999.HK 敏华控股 6.56 0.49 0.58 0.68 13.25 11.31 9.65 增持 603551.SH 奥普家居 11.95 0.60 0.75 0.86 15.98 15.93 13.90 增持 605099.SH 共创草坪 24.94 1.12 1.28 1.53 20.71 19.48 16.30 增持 603208.SH 江山欧派 40.59 -2.19 2.38 2.95 - 17.06 13.75 未评级 002301.SZ 齐心集团 7.31 0.17 0.35 0.45 39.47 20.70 16.36 未评级 003006.SZ 百亚股份 15.99 0.44 0.58 0.72 31.39 27.58 22.10 未评级 002078.SZ 太阳纸业 12.04 1.04 1.10 1.29 11.08 10.91 9.36 未评级 603733.SH 仙鹤股份 22.46 1.01 1.67 2.18 30.17 13.45 10.29 未评级 002831.SZ 裕同科技 25.72 1.61 1.81 2.17 20.52 14.18 11.83 未评级 002191.SZ 劲嘉股份 6.77 0.14 0.43 0.48 51.64 15.58 13.99 未评级 002701.SZ 奥瑞金 4.69 0.22 0.32 0.40 22.95 14.88 11.70 未评级 002511.SZ 中顺洁柔 11.07 0.27 0.48 0.60 50.89 23.05 18.46 未评级 301193.SZ 家联科技 19.00 1.49 1.18 1.45 22.22 16.04 13.13 未评级 301004.SZ 嘉益股份