非银金融行业跟踪周报：有花堪折直须折，莫待无花空折枝

证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融 东吴证券研究所 1 / 13 请务必阅读正文之后的免责声明部分 非银金融行业跟踪周报 20230724-20230730 有花堪折直须折，莫待无花空折枝 2023 年 07 月 30 日 证券分析师 胡翔 执业证书：S0600516110001 021-60199793 hux@dwzq.com.cn 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 葛玉翔 执业证书：S0600522040002 021-60199761 geyx@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《财富管理费率改革频繁，行业健康发展可期》 2023-07-23 《科技金融及券商行业 2023 年中期策略：业绩修复确定性较强，垂类模型引领行业变革》 2023-07-18 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 本周非银板块迎来久违大涨。周五券商板块批量“涨停潮”，引发市场对板块是否需要“追涨”的讨论。07.23-07.27 上证指数上涨 3.42%，金融指数上涨 11.10%。非银金融板块上涨 11.44%，其中券商板块上涨 12.01%，保险板块上涨 11.71%。我们认为，当下需要顺势而为，一根阳线改变业绩预期、两根阳线转变经济预期、三根阳线拔高估值预期。 ◼ 本周非银板块的行情反映的是市场对中长期基本面信心不足与短期估值处于历史底部向下动能不足的矛盾。如此紧平衡下，细小的“风吹草动”也能带来极致的走势。周一，政治局会议明确提及“要活跃资本市场，提振投资者信心”；周二证监会学习贯彻精神，周四中证报再发评论员文章直指“有活力的资本市场是稳预期强信心的重要抓手”。信心比黄金更重要，从策略角度来看，本轮非银板块具备“β 强势跟涨+α 验证期待中”双重属性。 ◼ 券商：积极配置戴维斯双击品种。资本市场持续深化改革，券商展业环境不断优化：1）政治局会议明确提及“要活跃资本市场，提振投资者信心”，重视程度超出预期，预计后续仍有系列改革引发市场刺激。2）行业景气度处于向上修复通道，预计 2023H1 业绩稳增：2023Q1 市场行情回暖，自营驱动行业业绩回升，营业收入同比+37%，归母净利润同比+78%。随着利好政策不断落地以及市场交投活跃度升温，我们预计证券行业 2023H1 将实现归母净利润 842 亿元（同比+10%）。 ◼ 保险：信心比黄金更重要。本周在券商板块带动下，板块投资热情被点燃。A 股新华领涨，H 股国寿领涨，指向当前资产端预期转变是催化板块核心因素。从基本面来看，炒停后关注下半年队伍增员情况和 2024 年开门红产品及策略布局。当前储蓄型业务外部销售环境是持续且明显改善的，或者说即使没有炒停，储蓄型业务表现本来就不差。我们预计1H23 上市险企 NBV 增速预期为：太保（30%）、友邦（25%）、平安（20%）、国寿（15%）、新华（14%）。 ◼ 投资建议：券商：1）行业整体杠杆率抬升预期下，推荐【中信证券】、【中金公司】。2）财富管理方向，推荐【东方财富】、【广发证券】，建议关注【东方证券】。3）中特估方向，建议关注【中国银河】。4）受益于资本市场提振及 AI 大趋势，推荐【同花顺】、【指南针】，建议关注【财富趋势】。保险：首推负债端增速领跑的【中国太保】和下半年基数极低的【新华保险】，推荐低估值的【中国平安】和总裁到位后的【中国人寿】低吸机会。 ◼ 风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧。 ◼ 流动性及行业高频数据监测： 高频数据监测 本周 上周环比 2022 同期比 中国内地日均股基成交额（亿元） 9,521 10.93% -2.73% 中国香港日均股票成交额（亿港元） 814 32.36% -18.73% 两融余额（亿元） 15,737 -0.53% -3.50% 基金申购赎回比 0.68 1.18 1.05 开户平均变化率 6.30% 15.88% 11.61% 数据来源：Wind，Choice，东吴证券研究所 注：中国内地股基成交额和中国香港日均股票成交额 2022 同期比为 2023 年初至今日均相较 2022 年同期日均的同比增速；基金申购赎比和开户平均变化率上周环比/2022 年同期比分别为上周与 2022 年同期（年初至截止日）的真实数据（比率） -16%-13%-10%-7%-4%-1%2%5%8%11%14%2022/8/12022/11/292023/3/292023/7/27非银金融沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 13 内容目录 1. 一周数据回顾 ...................................................................................................................................... 4 1.1. 市场数据 .................................................................................................................................... 4 1.2. 行业数据 .................................................................................................................................... 4 2. 重点事件点评 ...................................................................................................................................... 7 2.1. 政治局会议：要活跃资本市场，提振投资者信心 ................................................................ 7 2.2. 证监会召开年中工作座谈会，贯彻落实政治局会议精神 .................................................... 8 3. 公司公告及新闻 ................................................................................................................................ 10 3.1. 证监会：上市公司大股东、董监高不得以任何方式规避减持限制 .................................. 10 3.2. 中金所发布实施“长风计划”助力中