汽车及汽车零部件行业研究-国内终端深度跟踪系列(二)，国内终端H2展望：智能化开启城市NOA元年，市场或将超预期

敬请参阅最后一页特别声明 1  油车价格战是短期事件，油电替代趋势不可逆。1 月特斯拉降价引发鲶鱼效应，3 月在业绩压力下油车价格战冲动市场。但总体来看，盈利要求下油车降价属于短期事件，且地方支持亦具有不可持续性。油车降价中电车需求依旧坚挺，运营已企稳，充分说明电车相对于油车的竞争力，油电替代已是大势所趋。从长期看油车降价也许会重现，但不会影响汽车电动化趋势。  新车智能化&插混化，Q2 电车产品力增强。吉利银河 L7、长城哈弗枭龙 MAX、长安深蓝 S7、2024 款 AION V Plus等 10-20 万优质供给频出，填补该价格带空白。智能驾驶迈向 L3 阶段，技术&市场单一、燃油经济性、缓解积分压力优势等特点成为插混化大势所趋的根本原因，电车产品力显著增强。  政策&车企促销共同发力，H2 电车市场提振明显。Q2 地方消费促销政策频出&中央政策奠定刺激大方向，促进车市火热。展望 H2，商务部陆续开展新能源汽车下乡、“百城联动”汽车节、“千县万镇”新能源汽车消费季等活动，促进地方消费支持政策不断，电车市场持续火爆。预计全年乘用车销量或将正增长。  新车放量持续推进 H2 市场销售。随着国内市场政策退坡后销量驱动由政策逐渐转移至车型供给。新车型的推出节奏和爆款车型放量对电车销量影响日益重要。展望 H2，银河 L6，长安启源 A07 等重磅新车已亮相，此外上半年发布的深蓝 S7，小鹏 G6，银河 L7 等爆款新车亦将在 Q3-Q4 持续放量，电车销售在新车型催化下有望超预期。预计 23 年电车批售接近 900 万，同比+38%。 持续推荐低成本 & 创新龙头和国产替代两大方向。 1）全球看，拥有强成本优势的龙头是宁德时代、恩捷股份等；拥有行业创新引领能力的特斯拉和宁德时代。从空间和兑现度看，优先关注机器人、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好 T 引领板块“机器人含量”提升，核心标的是跟 T 研发协同的供应商：三花智控和拓普集团等 tier1。推荐传感器、丝杠、谐波减速机、电机新技术。 关注智能驾驶迈向大模型阶段。特斯拉fsd智驾大模型逐步突破，若下半年v12效果达预期且开放，将成为行业chatgpt 时刻。产业链看，关注解决 corner case 的 4d 毫米波、传感器清洗系统、线控执行器方向。另外，主机厂或因智驾大模型迎来价值重估和分化。 作为全球电车创新龙头，随着新车和新产能落地，我们预计 4Q23-1Q24，T 产业链有望迎来贝塔性爆发行情。复合集流体关注设备+制造环节布局好的标的，今年年底到明年上半年，行业将迎来全面爆发。 2）国产替代：这轮被错杀方向。国产替代空间看，关注安全件、座椅、执行器等方向。6-7 月看，关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性：高端炭黑、隔膜设备。 行业竞争加剧，汽车销量不及预期。 股票报告网整理http://www.nxny.com行业深度研究(深度) 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 一、回顾 H1：Q1 价格战市场走低，Q2 市场超预期 ................................................... 5 1.1 特斯拉降价掀起油车价格战，竞争中凸显电车竞争力 ........................................ 5 1.2 Q2 电动新车潮，多因素下市场超预期 ...................................................... 7 二、复盘：“金九银十”将至，国标切换拉升旺季效应 .............................................. 15 2.1 历年 H2：20&22 年向好同比高增，23 年有望保持增长 ....................................... 15 2.2 国标切换历史回顾，产销提振效果明显 ................................................... 16 三、展望 H2：NOA 元年开启，H2 电车需求有望大量释放 ............................................. 18 3.1 智驾&智能网联政策即将落地，2023 将开启 NOA 元年 ........................................ 18 3.2 政策支持&车企优惠持续，刺激市场需求转化 .............................................. 22 3.3 爆款新车陆续投放，新车放量催化市场需求释放 ........................................... 23 3.4 国六 B 切换在即，国标切换促进需求提前释放 ............................................. 24 3.5 预测与总结 ........................................................................... 25 四、投资建议 .................................................................................. 26 五、风险提示 .................................................................................. 26 图表目录 图表 1： 1 月-4 月初部分自主车企电车降价情况（万元） ............................................ 5 图表 2： 3 月燃油车价格战部分降价车型一览 ....................................................... 6 图表 3： 22-23 年燃油车市场月度零售销量（万辆） ................................................. 7 图表 4： 22-23 年国内燃油车市场月度零售销量渗透率 ............................................... 7 图表 5： 21-23 年国内乘用车月度销量（万辆） ..................................................... 7 图表 6： 21-23 年国内电车月度销量及渗透率（万辆） ............................................... 7 图表 7： 21-23 年 9 家新势力月度合计销量（辆） ................................................... 8 图表 8： 6 月 9 家新势力销量一览（辆） ..........