消费者服务行业专题报告：暑期游表现可期，看好出行链板块

http://www.huajinsc.cn/1 / 18请务必阅读正文之后的免责条款部分2023 年 07 月 28 日行业研究●证券研究报告消费者服务行业专题报告暑期游表现可期，看好出行链板块投资要点 23H1 出行人次恢复较好，旅游收入恢复程度慢于人次：自疫情管控全面放开后，补偿式出游需求持续释放，带动国内出行旅游业强势复苏，23Q2 旅游人次、旅游收入恢复至 19 年同期的 89.69%、68.97%，端午假期旅游人次、旅游收入及客单价恢复至 19 年同期的 112.8%、94.9%、86%。整体来看，虽然补偿性需求释放下，旅游人次复苏较快，但旅游收入恢复程度慢于人次，旅游市场复苏呈现先“量”后“价”，客单价尚未完全恢复。 暑期出行链表现可期，客单价有望上行：7 月暑期游拉开帷幕，作为三年疫后首个正常暑期，亲子游、长途游等需求释放下出行链表现可期。暑期游订单方面，根据美团、大众点评数据，7 月 1 日-10 日，国内旅游消费订单（含酒店民宿、景点门票、交通等）相较 19 年同期翻倍增长。旅程形式方面，暑期以长途游为主，根据携程数据显示，截至 7 月 5 日，暑运前五日长线游订单较 6 月增幅为64%；出行天数上，出行行程在 5-6 天、7-8 天、10 天以上的占比分别为 28%、17%、8%。出游半径、出行天数扩大有望释放消费潜力、带动旅游消费客单价回升。客群结构方面，亲子游占比逐年提升，根据广之旅数据，今年亲子及学生出游人群已占暑期出游总人数的80%。从22年暑期亲子游客单价表现情况来看，暑期亲子订单人均花费相比非亲子家庭高出 50%，相比往常亲子人均花费也高出 57%。展望 23 年，伴随亲子游占整体暑期游比重不断提升，以及 90 后的家长们更愿意为优质的亲子研学产品买单，有望带动客单价边际上行。出行品质方面，暑期高品质出行需求加速升级，客单价上行可期。根据飞猪统计，暑期旅游消费有望迎来量质齐升，其中，高星级酒店套餐商品成交额同比增长 128%，飞猪民宿、小猪民宿套餐商品成交额同比增长 125%；国内路线套餐商品成交额同比增长超 6 倍。 投资建议：今年以来消费整体呈现渐进式复苏态势，其中在补偿性需求释放下，上半年出行链表现相对较好，旅游人次复苏较快，但客单价尚未完全恢复。而随着疫后首个正常暑期到来，以亲子游为代表的暑期旅游需求有望迎来明显释放，而亲子游消费力相对较强、客单价高于其他，有望带动客单价迎来进一步恢复，同时今年全国极端高温频发催生的避暑游也有望超预期。在暑期游热潮带动下，出行链板块有望延续较好表现，同时客单价有望迎来进一步修复。综上，我们看好暑期出行链板块表现。分板块看，景区板块，端午假期具备高性价比的景区客流复苏领先，名山大川表现独树一帜，暑期景区有望延续领先表现，建议关注长白山、峨眉山 A、黄山旅游、中青旅、三特索道；酒店板块，暑期旺季催化下，长线游出行占比持续提升，有望带动酒店行业入住率以及平均房价进一步回升，建议关注锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店。 风险提示：疫情反复风险、居民消费意愿下滑风险、宏观经济增长不及预期风险等投资评级领先大市-B首次首选股票评级一年行业表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-0.91-9.9-12.56绝对收益0.57-12.05-20.2分析师吴东炬SAC 执业证书编号：S0910523070002wudongju@huajinsc.cn相关报告行业专题报告http://www.huajinsc.cn/2 / 18请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、23H1 旅游需求释放，出行人次恢复较好.....................................................................................................4（一）2023 年上半年旅行出游人数复苏强劲.............................................................................................. 4（二）平价游趋势下，旅游产品选择更为理性.............................................................................................5二、暑期出行链表现可期，客单价有望上行....................................................................................................... 6（一）旅游收入恢复程度慢于人次，关注暑期客单价表现...........................................................................6（二）避暑游、亲子游、研学游需求持续释放.............................................................................................8（三）暑期旅游需求高涨，有望拉动旅客量超 19 年同期..........................................................................12三、投资建议.................................................................................................................................................... 15四、风险提示.................................................................................................................................................... 16图表目录图 1：我国国内旅游人数（亿人次）...................................................................................................................4图 2：我国 23Q2 旅游人数恢复至 2019 年同期的 89.69%（亿人次）............................................................... 4图 3：我国国内旅游收入（亿元）...................................................................................................................... 4图 4：我国 23Q2 旅游收入恢