A股市场投资策略周报：政治局会议一锤定音，市场信心将逐步提振

A 股投资策略报告 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 8 +-[Table_MainInfo] 政治局会议一锤定音，市场信心将逐步提振 ――A 股市场投资策略周报 分析师： 宋亦威 SAC NO： S1150514080001 2023 年 7 月 28 日 [Table_Summary] 投资要点：  市场回顾，近五个交易日（7 月 21 日-7 月 27 日），重要指数多数收涨；其中，上证综指收涨 1.49%，创业板收涨 1.32%；风格层面，大盘股相对占优，沪深 300 收涨 2.06%，中证 500 收涨 0.60%。成交量方面有所缩量，两市统计区间内成交 3.89 万亿元，环比减少 1002 亿；其中，北上资金呈大规模流入态势，统计区间内净买入 239.3 亿元。行业方面，申万一级行业涨多跌少，其中，房地产、食品饮料、钢铁行业涨幅居前，而传媒、电子、通信行业跌幅居前。  数据方面，2023 年 1-6 月，规模以上工业企业利润同比增速降幅收窄 2.0个百分点至-16.8%。工业企业利润增速降幅连续四个月降幅收窄，显示逆周期调节逐步落地下，企业经营效益稳步恢复。展望而言，考虑到三季度 PPI 翘尾因素将减弱，叠加近期南华工业品指数的企稳回升对 PPI 形成拉动，价格端有望形成正面拉动；同时在 724 进一步明确“加大宏观政策调控力度”的背景下，有效需求将获得进一步提振，未来工业企业效益数据有望延续改善态势。  政策方面，7 月 24 日中央政治局会议召开。资本市场方面，会议较为罕见的提及“要活跃资本市场，提振投资者信心”，这对权益市场意味着成交的恢复，而流动性的改善过程，将为权益市场估值回升提供流动性溢价。房地产方面，会议定调“房地产市场供求关系发生重大变化”，并表示将“适时调整优化房地产政策”，意味着过去在楼市过热阶段陆续出台的政策在应对当前市场状况时存在一定的边际优化空间，前期针对需求端的限制政策或将因城施策逐步转为对需求端的呵护。  策略方面，A 股正进入政策友好阶段。一方面，政治局会议逆周期调节政策的确认令基本面企稳预期得到强化，房地产政策的转暖使得对库存周期的抑制作用减弱，A 股的基本面存向上修复机会。此外，政治局会议罕见提及“活跃”资本市场，令资本市场的资金流入预期增强，估值存提升机会。整体来看，政策驱动下 A 股市场的机会相对明确，中期向上预期进一步强化。行业配置方面，目前基金的发行尚处于低迷阶段，同时二季度偏股型基金仓位仍处于相对高位，缺乏增量资金入场背景下，部分板块行情的持续性也将受到抑制，短期行业层面的机会将以修复性机会为主，可关注政治局会议所带来的新题材的交易性机会。具体而言，一是供求关系发生重大变化下，“地产链”的修复性机会；二是罕见提及“活跃资本市场”下，券商行业的修复性机会；三是资产端获多重因素催化下，保险行业的修复性机会。  风险提示：政策推进不及预期、海外衰退超预期。 策略研究 证券研究报告 策略周报 [Table_Analysis] 证券分析师 宋亦威 022-23861608 songyw@bhzq.com [Table_Author] 严佩佩 022-23839070 SAC No:S1150520110001 yanpp@bhzq.com [Table_Picture] A 股投资策略报告 请务必阅读正文之后的声明 2 of 8 1. 市场回顾 近五个交易日（7 月 21 日-7 月 27 日），重要指数多数收涨；其中，上证综指收涨 1.49%，创业板收涨 1.32%；风格层面，大盘股相对占优，沪深 300 收涨 2.06%，中证 500 收涨 0.60%。 图 1：市场周涨幅（7.21-7.27） 图 2：大小盘股估值比日度变化（PB） 1.49%2.73%2.06%0.60%-0.02%1.32%-0.92%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%上证指数上证50沪深300中证500 中证1000 创业板指科创50 01234562019-11-012019-12-202020-02-142020-04-032020-05-222020-07-102020-08-282020-10-162020-12-042021-01-222021-03-122021-04-302021-06-182021-08-062021-09-242021-11-122021-12-312022-02-252022-04-152022-06-022022-07-222022-09-092022-11-042022-12-232023-02-172023-04-072023-05-262023-07-14创业板指/沪深300科创板/沪深300 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 图 3：A 股主要板块 PE 历史对比（2015 年以来） 图 4：A 股主要板块 PB 历史对比（2015 年以来） 010203040506070全部A股上证A股创业板科创板北证A股均值最高值最低值最新值PE 012345678全部A股上证A股创业板科创板北证A股均值最高值最低值最新值PB 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 成交量方面有所缩量，两市统计区间内成交 3.89 万亿元，环比减少 1002 亿；其中，北上资金呈大规模流入态势，统计区间内净买入 239.3 亿元。 gYhUgWjW8VnVaXjZaQ8Q8OtRrRoMmPfQqQoReRpNzR9PmMvNuOpNyRNZmNpR A 股投资策略报告 请务必阅读正文之后的声明 3 of 8 图 5：上证综指与创业板的 5 日移动平均成交额 图 6：沪深两市日成交额统计 05001,0001,5002,0002,5003,0003,50001,0002,0003,0004,0005,0006,0002022-08-122022-09-022022-09-232022-10-142022-11-042022-11-252022-12-162023-01-062023-01-272023-02-172023-03-102023-03-312023-04-212023-05-122023-06-022023-06-232023-07-14上证综指成交额5日移动平均创业板成交额5日移动平均（右轴）亿元 02,0004,0006,8,00010,00012,00014,0002022-08-012022-08-132022-08-252022-09-0