爱施德点评报告：子公司挂牌新三板创新层， 紧抓物联网机遇

证券研究报告 | 公司点评 | 专业连锁Ⅱ http://www.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 爱施德(002416) 报告日期：2023 年 07 月 25 日 子公司挂牌新三板创新层，紧抓物联网机遇 ——爱施德点评报告 投资要点  事件：控股子公司优友互联挂牌新三板创新层，多维度助力长远发展 爱施德控股 60.25%（直接 60%+间接 0.25%）子公司优友互联于 2023 年 7 月 25日起在全国中小企业股份转让系统挂牌，本次挂牌登记股份总量为 3100 万股。发行完成后公司持有优友互联 1807.5 万股，占发行后总股本的 58.3%（直接58.06%+间接 0.24%）。  优友互联：以移动通信转售为基础，第二增长曲线加速勾勒，未来可期 优友互联主营移动通信转售业务、物联网业务及 MVNE 合作业务，其中移动通信转售业务营收占比约 90%。公司拥有中国移动、中国联通和中国电信三大运营商的移动转售业务经营许可资质，号码资源超两千万。 优友互联持续技术创新，优化运营模式，营业收入稳定增长。2020 年/2021 年/2022 年 1-9 月分别实现营收 1.27 / 1.55 / 1.25 亿元，归母净利润 0.22 / 0.27 / 0.22亿元；2021 年营收/归母净利润分别同增 22.54% / 21.15%。 政策加持下开拓物联网业务 ，优友互联第二成长曲线加速描绘中。在国家政策支持和 5G 规模化应用驱动下，物联网产业高速发展，移动物联网连接数持续提升。优友互联于 22 年 12 月正式开启物联网转售业务运营，成为首家与中国联通合作的物联网转售试点企业。公司物联网业务已覆盖智慧电网、工业互联网、安防监控、智慧城市、共享单车、5G 虚拟专网、跨境物流定位等领域。随着物联网计费系统的加速建设，技术实力和服务能力的提高，有望迎来业绩放量。 募集资金全部用于优智云项目，加速完善物联网业务布局。优友互联两年内计划总投资约为 2,800.32 万元建设物联网计费系统，包含定向发行股票募集的1,000 万元及自筹资金 1,800.32 万元。该系统在移动通信网络的基础上，通过多网络、多运营商的设备和云连接，实现满足自身业务需求的同时为其他物联网客户提供多元化物联网管理系统服务，增强业务核心竞争力。  观点：既利于子公司充分把握物联网红利，又符合爱施德互联网领域战略规划 此次挂牌新三板创新层，有望在提升资产流动性、改善经营效率、完善激励机制、强化核心竞争力等多个维度助力公司长远发展。作为国内首家获得物联网转售试点批复的企业，我们期待优友互联在物联网领域创造更高价值。  盈利预测与估值 爱施德作为国内领先的数字化分销和数字化零售服务商，在销售网络布局、产品运营发展、组织效率提升和数字化更新支撑等方面具有显著优势。预计 23-25 年营收 1009 / 1101/ 1200 亿元，同增 10.3%/9.1%/9.0%，归母净利润 9.80 / 12.19/ 13.66 亿元，同增 34.2%/24.3%/12.1%，对应 9.8X/7.9X/7.0X，维持“买入”评级。  风险提示：新品不及预期、手机销售不及预期、产业政策变动和竞争加剧等。 投资评级: 买入(维持) 分析师：马莉 执业证书号：S1230520070002 mali@stocke.com.cn 分析师：汤秀洁 执业证书号：S1230522070001 tangxiujie@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥7.76 总市值(百万元) 9,616.83 总股本(百万股) 1,239.28 股票走势图 相关报告 1 《数字化零售多品牌发展，积极布局海外销售网络》 2023.04.25 2 《分销能力获肯定，积极布局多元化创新业务》 2023.04.23 3 《布局新能源赛道，描绘全新成长轨迹 ——爱施德事件更新&三季报点评》 2022.11.10 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 91,429 100,891 110,077 119,987 (+/-) (%) -3.93% 10.3% 9.1% 9.0% 归母净利润 730 980 1,219 1,366 (+/-) (%) -20.8% 34.2% 24.3% 12.1% 每股收益(元) 0.59 0.79 0.98 1.10 P/E 13.17 9.81 7.89 7.04 资料来源：浙商证券研究所 -15%-7%0%8%16%24%22/0722/0822/0922/1122/1223/0123/0223/0323/0423/0523/0623/07爱施德深证成指爱施德(002416)公司点评 http://www.stocke.com.cn 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表1： 优友互联募集资金用途 项目名称 投资资金（万元） 占比 是否属于资本性支出 是否适用于募集资金 软硬件设备及服务采购支出 1,333.12 47.61% 否 是 开发人员支出 1,267.20 45.25% 否 是 市场宣传与渠道拓展 200.00 7.14% 否 是 合计 2,800.32 资料来源：公司公告，浙商证券研究所 爱施德(002416)公司点评 http://www.stocke.com.cn 3/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_ThreeForcast] 表附录：三大报表预测值 资产负债表 利润表 (百万元) 2022 2023E 2024E 2025E (百万元) 2022 2023E 2024E 2025E 流动资产 12,248 13,373 15,178 16,623 营业收入 91,429 100,891 110,077 119,987 现金 2,860 3,883 4,444 4,982 营业成本 88,352 97,426 106,134 115,579 交易性金融资产 111 252 165 176 营业税金及附加 77 95 98 107 应收账项 1,557 1,989 2,192 2,262 营业费用 1,445 1,574 1,695 1,836 其它应收款 162 205 185 219 管理费用 270 342 356 383 预付账款 2,600 2,224 2,537 2,934 研发费用 20 22 24 26 存货 4,529 4,552 5,331 5,710 财务费用 162 279 264 264 其他 428 268 324 340 资产减值损失 227 (111) (68) 31 非流动资产 2,194