建筑材料行业：金融16条部分政策延期，中报预告龙头展现韧性

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 金融 16 条部分政策延期，中报预告龙头展现韧性 [Table_IndNameRptType] 建筑材料 行业研究/行业点评 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2023-07-16 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：杨光 执业证书号：S0010523030001 电话：13003192992 邮箱：yangg@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.每周观点：消费建材龙头持续转型，中报业绩预告展现韧性 2023-07-09 2.每周观点：光伏玻璃行业迎盈利拐点，多地政策提振地产需求 2023-07-03 3.华安建材-每周观点：保交房推动竣工面积增速高位，分布式光伏迎政策利好 2023-06-18 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 核心观点 消费建材静待地产产业链估值修复，行业供给侧出清逻辑更加明确。消费建材市场已从前几年的增量市场快速转入存量市场，中小企业面临经营压力被迫出清，龙头普遍反馈今年市占率提升更加容易。光伏玻璃行业下半年迎来盈利拐点，价格有望小幅提升，成本端持续下降。 ⚫ 行业观点 本周建材公司陆续发布业绩预告，在需求较弱环境下龙头仍表现出一定增长韧性。①东鹏控股：预计 2023 年上半年实现归母净利润3.58 亿-4.12 亿元，同比增长 202.65%-248.30%；公司坚持零售渠道战略，上半年 90%利润来自经销和直营零售渠道，新零售线上板块有所增强；同时产品结构持续优化，中大规格高值产品销售占比提升至 29%。经营活动现金流随之改善，现金流净额超 8.31 亿元，同比大幅提高；经营质量显著上升，降本增效促使毛利率同比提升 4 个百分点，费用率同比下降超过 6 个百分点。②蒙娜丽莎：预计 2023年上半年实现归母净利润 1.68 亿-2.28 亿元，同比扭亏为盈；公司基于风险控制策略，主动降低流动性风险较大的房地产客户订单，工程渠道收入同比有所下降，同时经销渠道收入保持稳定增长，整体营收基本持平；在行业竞争更加激烈背景下，公司通过各项措施降本增效，整体毛利率和净利率均有提升。③中国巨石：预计 2023 年上半年实现归母净利润 18.93 亿元，同比减少 55%；与去年同期相比，粗纱及电子纱产品价格持续下行，行业处在底部阶段，盈利水平明显回落；公司坚持优化产品结构，加大技术转型力度，整体销量实现双位数增长，其中风电纱销量同比大幅提升。 消费建材静待地产产业链估值修复，行业供给侧出清逻辑更加明确。本周中国人民银行、国家金融监督管理总局发布，决定将此前发布的《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》有关政策有适用期限的，将适用期限统一延长至 2024 年 12 月 31 日。预计下半年地产政策仍将保持宽松态势，市场情绪有待修复。供给侧方面，消费建材市场已从前几年的增量市场快速转入存量市场，中小企业面临经营压力被迫出清，龙头普遍反馈今年市占率提升更加容易，从中报业绩预告表现来看，龙头显著优于行业均值。 光伏玻璃行业出现盈利拐点，供给边际收紧有利于价格稳定。 ①供给收紧需求提振，价格企稳存有上升空间：供给方面，根据卓创资讯统计，目前国内光伏玻璃在产产能达到 88930 t/d，其中今年 1-6 月份新增产能同比去年大幅减少，主要原因为行业盈利空间触底降低企-36%-26%-17%-8%1%10%7/2210/221/234/23建筑材料沪深300[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 22 证券研究报告 业投产意愿。今年 5 月，工信部、国家发改委发布《关于进一步做好光伏压延玻璃产能风险预警的有关通知》，此后甘肃、河北、山西、河南、重庆、浙江等省份发布本省光伏玻璃生产线预警信息处理意见，对产能置换和风险预警机制提出要求。展望下半年，我们认为行业供给节奏将进一步受到政策影响，持续放缓；年末光伏玻璃产能预计将达到日熔量 10 万吨，有效产能 8 万吨，可满足全年 550GW 装机量。需求方面，今年 1-5 月国内光伏新增装机量 61.21GW，同比增长158%，后续随着硅料价格调整企稳，组件排产率有望提速；根据中国光伏业协会预测，2023 年全球光伏新增装机量为 350GW。如单月装机需求超过 45-50GW，光伏玻璃供给有望出现短期紧张情况，驱动价格小幅提升。 ②成本价格持续走低，行业盈利空间逐季度改善：光伏玻璃生产成本中，原材料和燃料两项各占 40%左右。进入二季度以来，纯碱价格受浮法玻璃行业需求不振影响，价格出现快速下跌 25%以上，预计下半年地产建设需求较弱，叠加纯碱供给侧的新增产能释放，价格仍有下降空间；天然气价格随着我国冬季采暖季结束，价格也有一定回落；超白石英砂一线龙头企业自供比例高，价格相对合理，二三线企业近期采购价格也有下调。整体来看，我们判断光伏玻璃行业一季度盈利为今年最低点，二季度之后将逐季度改善，行业平均毛利率回到15%以上。 关注风光发电相关材料板块机会：1）光伏玻璃：需求侧，双碳政策持续提振光伏玻璃需求，硅料价格下行提振组件出货量，到 2025 年乐观情景下光伏玻璃需求 CAGR 为 17.98%。2）BIPV：预计 2022年-2025 年屋顶光伏可为防水卷材带来年均 131 亿元的新增市场规模。3）碳纤维：2021-2025 年全球碳纤维需求量有望从 11.8 万吨提升至 20 万吨，4 年 CAGR 10.38%；期间中国需求量占比从 53%提升至 80%，CAGR 达 26.4%。 ⚫ 水泥：全国均价继续下降 0.59%，库容比环比下降 1.53pct 本周全国高标水泥含税均价为 379.84 元/吨，环比下降 0.59%。本周全国水泥市场价格环比回落。价格回落区域主要是山西、福建、河南和广西，幅度 10-30 元/吨；价格上涨区域有海南、四川和甘肃局部地区，幅度 20-30 元/吨。本周全国水泥库容比 74.80%，环比上周下降 1.53pct，较上月同比上升 0.08pct，较去年同期下降 0.08pct。本周水泥出货率 53.77%，环比上周下降 1.16pct，较上月同比下降5.14pct，较去年同期下降 8.36pct。 ⚫ 玻璃：浮法均价继续下降 1.71%，库存环比减少 6.35% 本周全国玻璃现货成交均价 1844 元/吨，周环比下降 1.71%；2023年 7 月 14 日，单日成交均价为 1847 元/吨，较 7 月 7 日上涨 0.16%。本周全国样本企业总库存 5234.5 万重箱，环比减少 6.35%，同比下pOsRmMrQzRmPoOnOpMpQoP7NcMaQsQmMsQnOfQnNsNeRnMtM7NqRtQuOsQrOwMqQyR[Table_CompanyRptType] 行业