大陸消費行业月報：暑期旺季開啟，消費有望逐步升溫-群益证券（香港）

0大陸消費月報：暑期旺季開啟，消費有望逐步升溫群益上海 顧向君2023.7.181CPI：油價拖累CPI走勢社會消費品零售總額：端午+暑假提振6月消費出行情況：出行數據保持高位，出入境航班恢復加速一、宏觀消費運行概述二、消費行業運行概述本地消費變動：暑期檔娛樂消費逐漸升溫，白酒進入傳統淡季遠程消費趨勢：市場回溫，海南加大免稅消費政策鼓勵生產資料價格走勢：天氣因素導致部分農產品價格上漲期間板塊漲跌情況：底部震蕩，紡織板塊跑贏大市行業觀點：暑期消費有望呈高景氣，耐用消費品政策密集發佈有望刺激H2需求，關注板塊業績催化nMoNmMoPvNnOoOpMtQqPqRbRdNaQmOrRsQsRjMrRrOiNoPyQ9PpOtMvPnNqQMYqQnO2燃料價格走低拖累CPI增速圖1：綜合CPI同比變動趨勢圖2：CPI分項同比增速變動資料來源：國家統計局，群益金鼎證券圖3：交通通信細項CPI同比增速變動6月CPI同比增速為0%，相較上月，CPI增速回落0.2pct，剔除食品及能源，6月核心CPI同比增0.4%，增速環比回落0.2pct。單月來看，交通通信CPI增速環比回落（增速mom-2.6pct）是6月CPI增速環比回落的最大因素，而燃料價格下跌（增速mom-6.5pct）是交通通信CPI增速環比下降的主要原因。本月食品類CPI增速顯著回升1.3pct，主要受鮮菜價格季節性上漲所致（增速mom+1.0pct），由於天氣轉熱，肉類消費持續低迷，豬肉CPI同比下降7.2%，維持低位。0.9%0.9%1.5%2.1%2.1%2.5%2.7%2.5%2.8%2.1%1.6%1.8%2.1%1.0%0.7%0.1%0.2%0.0%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月2023年1月2023年2月2023年3月2023年4月2023年5月2023年6月綜合CPI不含食品及能源CPI-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%食品衣著居住生活用品及服務交通通信教育娛樂醫療保健其他用品及服務2023年5月2023年6月-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%交通工具燃料交通工具使用和维修通信工具通信服务邮递服务2023年5月2023年6月3节假日及暑假带动下，社零回温圖1：社會消費品零售總額單月變動 單位：億元，%資料來源：國家統計局，群益金鼎證券資料來源：國家統計局，群益金鼎證券圖2：零售分項單月同比變動單位：%6月消費品零售總額近4萬億，同比增3.1%，環比增5.7%。其中，商品零售實現收入3.6萬億，同比增1.7%，餐飲同比增16%至4371億；網上零售實現收入1.47萬億，同比增9.8%，受618大促影響，占零售總額比重環比上升2.9pct至36.8%。以兩年年均復合增速來看，6月零售總額、商品零售、餐飲及網上零售增速分別為3.1%、2.8%、5.6%和6.8%，較前值（5月）增速分別+0.5pct、+0.3pct、+2.3pct、-3.1pct。綜合來看，在端午假期和暑假刺激下，終端消費活力得到激發，六月社零回溫，餐飲消費活躍度最為明顯；線上消費方面，受流量紅利減弱影響，網上零售增長放緩。-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%5,00015,00025,00035,00045,00055,00065,00075,00085,0002021年1-2月2021年3月2021年4月2021年5月2021年6月2021年7月2021年8月2021年9月2021年10月2021年11月2021年12月2022年1-2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月2023年1-2月2023年3月2023年4月2023年5月2023年6月社會消費品零售總額億yoy-40%-20%0%20%40%60%80%100%2021年1-2月2021年3月2021年4月2021年5月2021年6月2021年7月2021年8月2021年9月2021年10月2021年11月2021年12月2022年1-2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月2023年1-2月2023年3月2023年4月2023年5月2023年6月商品零售 yoy餐飲 yoy網上零售yoy4圖1：限額以上企業（日常及娛樂消費）零售兩年年均復合增速單月變動情況單位：%資料來源：國家統計局，群益金鼎證券資料來源：國家統計局，群益金鼎證券圖2：限額以上企業（耐用品）零售兩年年均復合鄭素單月變動情況單位：%6月限額以上企業整體零售額為1.55萬億，同比增1.4%，環比增19.9%。以兩年年均復合增速來看，食品、紡織服裝、化妝品、金銀珠寶、日用品、體育娛樂等日常及娛樂消費增速分別為7.2%、2.7%、9%、5.5%、1.6%和11.4%；耐用品如家電音響、家具、通訊、建築材料、汽車等兩年年均復合增速增速分別為1.4%、-5%、8.9%、-8.8%和8.2%。綜合來看，日用消費及娛樂消費整體保持韌性，在節假日、暑期和線上大促影響下，多項消費6月兩年年均復合增速超越5月增速；受地產竣工交房、夏季清涼電器需求增加和618促銷等影響下，家電、家具、建材等地產相關耐用消費出現起色，兩年年均復合增速較上月改善。此外，6月下旬起發改委、商務部等多部門針對耐用消費品（家居、綠色製造、電子產品、汽車等多）開始出台相應刺激政策，耐用消費品消費市場有望持續改善。地產相關耐用消費改善-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%食品纺织服装化妆品金银珠宝日用品体育娱乐5月6月-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%家电音像家具通讯建筑装潢材料汽车5月6月5出行數據保持高位圖1：30城7日平均地鐵客流量 單位：萬人次資料來源：MetroDB，群益金鼎證券 受上半年高出行數據驅動，已公佈2023H1業績預告的出行相關產業（旅遊、酒店等）上市公司上半年均取得較好的業績表現。 近期，在端午假期和暑假的刺激下，出行數據保持高位，市內交通及高鐵客運均高水平，我們預計三季度出行產業鏈業績將持續兌現。01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,0002020/1/12020/1/222020/2/122020/3/42020/3/252020/4/152020/5/62020/5/272020/6/172020/7/82020/7/292020/8/192020/9/92020/9/302020/10/212020/11/112020/12/22020/12/23201920202