煤炭行业周报：产地供给紧缩，煤价易涨难跌

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 产地供给紧缩，煤价易涨难跌 煤炭 证券研究报告/行业周报 2023 年 7 月 22 日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：杜冲 分析师：杜冲 执业证书编号： S0740522040001 电话： Email：duchong@zts.com.cn 联系人：鲁昊 电话： Email：luhao@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 38 行业总市值(百万元) 1,331,339 行业流通市值(百万元) 365,126 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2022 2023EE 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 山西焦煤 8.85 2.09 2.13 2.21 2.33 4.2 4.2 4.0 3.8 1.50 买入 潞安环能 16.74 4.74 5.25 5.82 6.48 3.5 3.2 2.9 2.6 1.13 买入 平煤股份 7.72 2.47 2.02 2.11 2.24 3.1 3.8 3.7 3.4 0.87 买入 兖矿能源 17.91 6.30 5.65 6.51 7.51 2.8 3.2 2.8 2.4 1.80 买入 中国神华 27.67 3.50 3.38 3.59 3.82 7.9 8.2 7.7 7.2 1.47 买入 陕西煤业 16.19 3.62 2.55 2.88 3.17 4.5 6.3 5.6 5.1 1.76 买入 中煤能源 8.78 1.38 1.83 2.06 2.27 6.4 4.8 4.3 3.9 0.84 买入 山煤国际 15.22 3.52 3.53 3.78 3.92 4.3 4.3 4.0 3.9 2.27 买入 淮北矿业 12.30 2.83 2.91 3.10 3.24 4.3 4.2 4.0 3.8 0.92 买入 盘江股份 7.05 1.11 0.78 0.83 0.89 6.4 9.0 8.5 7.9 1.25 买入 兰花科创 8.73 2.82 3.19 3.48 4.06 3.1 2.7 2.5 2.2 0.85 买入 美锦能源 7.66 0.51 0.49 0.55 0.69 15.0 15.6 13.9 11.1 2.30 买入 备注：股价为 2023 年 7 月 21 日收盘价 投资要点  投资建议：产地供给紧缩，煤价易涨难跌。本周受产地市场安检趋严影响，产地供应因煤矿停产出现紧缩，京唐港 5500 大卡动力末煤价格快速反弹，一度来到 880 元/吨附近，后因出现连续降雨天气，港口煤价滞涨。展望后市，截至 7 月 20 日，鄂市伊金霍洛旗 11 座煤矿因安检出现停产，核定产能合计 3710 万吨/年，预期影响日产量 10.16 万吨，叠加当前产地发运倒挂影响，供给预期进一步紧缩，港口煤价易涨难跌。“迎峰度夏”期间，我们认为需求端有望继续改善，煤价中枢预期稳步上移。原因有一是港口优质货源不足：受产地发运倒挂以及电厂燃煤热值要求提高影响，港口优质现货资源不足，现货煤价具备较高上涨潜力。二是高温天气具备持续性：世界卫生组织宣布厄尔尼诺出现，预计全球气温将进一步升高。同时“三伏天”来临，预计从 7 月 11 日开始，持续 40 天左右，高温天气延续，今年“迎峰度夏”期间用电负荷将高位运行，截至 7 月 20 日我国沿海8 省和内陆十七省终端日耗合计为 619.7 万吨/天，同比增长 2.74%。三是水电或继续受限：进入雨季以来，降水有所改善，但较往年同期仍明显偏少，导致长江来水不足。截至 2023 年 7 月 19 日，7 月份三峡大坝日均入库流量为 15810.53 立方米/秒，同比下降3.59%，较 2021 年同期下降 43.64%，这意味着水电或将继续受限。板块调整之后，煤炭股高现金流、高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配臵价值更加突出。重点推荐：动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、晋控煤业；炼焦煤公司潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份、上海能源、平煤股份、冀中能源；无烟煤公司兰花科创。  动力煤方面，产地安检趋严，坑口煤价向好。供给方面，近期产地内蒙古伊金霍洛旗部分煤矿，因安检影响停产，同时山西地区安检也日益趋严，产地供给整体下滑，坑口煤价稳步上涨。需求方面，下游终端库存仍维持较高水平，但伴随高温到来，日耗攀升下，8 月存在去库预期，需求端继续改善。截至 7 月 20 日，秦皇岛港动力末煤(Q5500)山西产平仓价 880.0 元/吨，周环比上涨 34.0 元/吨（+4.0%）。  中国神华：6 月实现商品煤产量 2760 万吨（同比+10.4%），销量 3700 万吨（同比+14.6%）；总发电量 180.4 亿千瓦时（同比+34.2%），总售电量 169.5 亿千瓦时（同比+34.8%）。1-6 月，实现商品煤产量 1.607 亿吨（同比+2.0%），销量 2.179 亿吨（同比 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 +3.7%）；总发电量 1002.0 亿千瓦时（同比+18.2%，主因新机组陆续投运），总售电量 942.6 亿千瓦时（同比+18.4%）。中国神华公布外购煤采购价格（7 月 18 日起），外购 4500/5000/5500 大卡分别为 504/602/692 元/吨，较上期+30/+30/+30；外购神优 2/4 分别为 692/754 元/吨，较上期+30/+36 元/吨；月度长协 4500/5000/5500 大卡分别为392/457/521 元/吨，较上期持平。陕西煤业：2023 年 6 月实现煤炭产量 1440.00 万吨（同比+9.28%），自产煤销量 1424.71 万吨（同比+10.47%）。2023 年 1-6 月公司实现煤炭产量 8406.32 万吨（同比+10.37%），自产煤销量 8355.70 万吨（同比+11.13%）。中煤能源：2023 年 6 月实现煤炭产量 1159 万吨（同比+15.2%），销量 2368 万吨（同比+29.3%），其中自产煤销量 1159 万吨（同比+18.4%）。2023 年 1 至 6 月累计公司实现煤炭产量 6712 万吨（同比+13.3%），销量 14666 万吨（同比+9.9%），其中自产煤销量 6485 万吨（同比+10.6%）。兖矿能源：2023 年一季度公司实现煤炭商品煤产量 2253 万吨（-10.41%），商品煤销量 2453 万吨（-2.91%），其中自产煤销量 2024万吨（-12.03%）。山煤国际： 2023 年一季度公司实现原煤产量 1062.83 万吨（同比+16.45%），商品煤销量 1240.86 万吨（同比+2.06%）。  焦煤及焦炭方面，焦炭第三轮提涨开启，焦煤价格看涨。供应方面，主产地安检日益趋严下，产地供应进一步