汽车行业跟踪报告：5月第五周乘用车批发销量环比+62%，优选【出海+智能化】

证券研究报告·行业研究·汽车 汽车行业跟踪报告 1 / 5 东吴证券（香港） 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 5 月第五周乘用车批发销量环比+62%，优选【出海+智能化】 增持（维持） 投资要点 ◼ 每周复盘：5 月乘用车复苏明显。SW 汽车下跌 0.9%，跑输大盘 0.9pct。子板块涨跌互现。申万一级 31 个行业中，本周汽车板块排名第 19 名，排名靠后。估值上，SW 乘用车的 PE/PB 分别处于历史 80%/70%分位，分位数环比上周+0pct/-1pct；SW零部件的PE/PB 分别处于历史 69%/26%分位，分位数环比上周-2pct/-1pct；SW 商用载客车的 PE/PB 分别处于历史 83%/53%分位，分位数环比上周+2pct/+1pct；SW 商用载货车的 PE/PB分别处于历史 95%/61%分位，分位数环比上周+0%/-5%。 ◼ 基本面跟踪：1）乘用车景气度跟踪：周度销量：乘联会周度数据口径：5 月第五周批发日均 17.8 万辆，同比+91%，环比+62%。5 月狭义乘用车产量实现 198.5 万辆（同比+18.7%，环比+14.8%），批发销量实现 199.7 万辆（同比+25.4%，环比+12.4%）。库存：4 月乘用车行业企业库存-2.9 万辆，4 月乘用车渠道库存-8.2 万辆。2)重点新车：小鹏 G6 正式开启预售。3）重卡景气度跟踪：4 月产批零环比略有下滑，海外出口稳中有进。4 月重卡销量 8 万辆，同环比+83%/-31%。4 月重卡月度整体产量为 8.58 万辆，同环比分别+101%/-28%；批发量为 8.31 万辆，同环比分别+90%/-28%；终端销量为 5.54 万辆，同环比分别+51.5%/-27.5%；出口 1.26 万辆，同环比分别+52.1%/+4.4%。4）客车景气度跟踪：产批零同环比增长，出口持续复苏。4 月客车整体产量为 4.07 万辆，同环比+63.54%/-14.44%；批发量为 3.81 万辆，同环比分别+51.85%/-15.54%；4月终端销量为 2.90 万辆，同环比分别+51.8%/-15.5%；出口 8552 辆，同环比分别+157.44%/-5.85%。5）上游成本：原材料价格明显上升。本周（6.5-6.11）环比上周（5.29-6.4）乘用车总体原材料价格指数+3.03%，玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材价格指数环比分别+5.51%/+0.08%/+0.13%/+0.97%/+3.92%。 ◼ 个股基本面更新：乘用车：长安/吉利/长城/广汽集团/上汽集团发布 5 月产销报告；小鹏 G6 开启预售；蔚来发布 2023 年一季报；商用车：宇通客车/金龙汽车发布 5 月产销报告；零部件：旭升集团获得某新能源客户3 个定点项目。 ◼ 投资建议：2023 是汽车切换之年，破旧立新，拥抱【出海+AI 智能化】两条核心主线!【汽车出海投资主线】选股：首选客车板块：天时地利人和开启技术输出大周期。【宇通客车+金龙汽车】。其次重卡板块：高性价比+一带一路驱动中国制造崛起。【中集车辆 A/H+中国重汽 H/A】其次零部件板块：紧跟特斯拉实现中国制造全球扩散。优选特斯拉墨西哥产业链标的。【爱柯迪/嵘泰股份/岱美股份】/【拓普集团/旭升集团/新泉股份】等。乘用车板块：2023 年国内价格战是主矛盾。纯出海维度看重点关注【新能源出口-比亚迪】。【AI 智能化投资主线】选股：AI 大模型新一轮技术创新对汽车智能化将形成深远影响。中国 L3 智能化法规标准如果能落地或具备里程碑意义，加速本轮 AI 创新在汽车端的应用，带动产业链新的机会。乘用车板块：智能化有先发优势且新车周期有所改善【小鹏汽车】，电动化头部优势建立且加速智能化【理想汽车/比亚迪】，智能技术储备好且下半年有望新车加速【华为合作伙伴（赛力斯/江淮汽车等）】。零部件板块：智能驾驶域控制器【德赛西威/经纬恒润】等，关注【均胜电子/光庭信息】等。 ◼ 风险提示：乘用车价格战超预期，乘用车产销低于预期。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 《5 月批发环比+12%，出口创历史新高 》 2023-06-09 《5 月第四周乘用车批发销量环比-23%，优选客车！》 2023-06-04 特此致谢东吴证券研究所对本报告专业研究和分析的支持，尤其感谢黄细里，刘力宇，谭行悦和杨惠冰的指导。 [Table_Author] 2023 年 7 月 19 日 分析师 芮雯 (852) 3982 3217 ruiraven@dwzq.com.hk 2 / 5 东吴证券（香港） 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业点评报告 1. 基本面跟踪 景气跟踪：5 月狭义乘用车产量实现 198.5 万辆（同比+18.7%，环比+14.8%），批发销量实现 199.7 万辆（同比+25.4%，环比+12.4%）。乘联会周度数据口径：5 月第五周批发日均 17.8 万辆，同比+91%，环比+62%。库存：4 月乘用车行业企业库存-2.9 万辆，4月乘用车渠道库存-8.2 万辆。（月份/季度前未注明年份者均默认为 2023 年本年度）。 乘联会周度数据口径：5 月第五周批发日均 17.8 万辆，同比+91%，环比+62%。5月 1-31 日，全国乘用车厂商批发 201.5 万辆，同比去年增长 27%，较上月同期增长 13%；今年以来累计批发 885.7 万辆，同比增长 11%。5 月狭义乘用车产量实现 198.5 万辆（同比+18.7%，环比+14.8%），批发销量实现 199.7 万辆（同比+25.4%，环比+12.4%）。 表1：乘用车厂家 5 月周度批发数量（辆）和同比增速 乘用车批发销量 1-7 日 8-14 日 15-21 日 22-28 日 29-31 日 全月 2022 年日均销量 27776 33032 40257 86115 93581 51323 2023 年日均销量 27449 51550 54003 79062 178493 65004 同比 -1% 56% 34% -8% 91% 27% 环 4 月同期 -1% 33% -2% -23% 62% 13% 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 我们预计，2023年全年乘用车行业产批实现2460/2460万辆，分别同比+4.8%/+6.3%，其中新能源汽车批发销量 968 万辆，渗透率 39.3%。全年交强险零售量 1980 万辆，同比+0.2%。2023 年全年出口预计 380 万辆，同比+50.4%，行业整体库存增加 100 万辆。 图1：乘用车产批零及出口数据预测（单位：万辆） 数据来源：乘联会，交强险，东吴证券研究所 4 月乘用车行业企业库存-2.9 万辆，4 月乘用车渠道库存-8.2 万辆。 3 / 5 东吴证券（香港） 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业点评报告 图2：4 月行业整体企业库存-2.9